1、2013 年湖南大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 在经济过热，需求过旺的经济形势下，国家应该应用的财政政策和货币政策是( )。（A）松的货币政策和紧的财政政策（B）紧的货币政策和松的财政政策（C）紧的货币政策和紧的财政政策（D）松的货币政策和松的财政政策2 凯恩斯认为交易动机的货币需求主要取决于( )。（A）收入水平（B）利率水平（C）人们的预期（D）制度因素3 19931996 年间，为抑制通货膨胀，我国实行了保值储蓄，该政策属于( )。（A）紧缩性财政政策（B）紧缩性货币政策（C）利润管制（D）收入指数化政策4 格雷欣法则起作用于( )货币本位制度。（A
2、）平行本位制（B）双本位制（C）跛行本位制（D）单本位制5 按照买卖对象的不同，汇率可分为( )。（A）电汇汇率和信汇汇率（B）同业汇率和商人汇率（C）即期汇率和远期汇率（D）买入汇率和卖出汇率6 外汇风险的构成要素包括( )。（A）外币和时间（B）本币和时间（C）外币和本币（D）汇率和时间7 被称作普通提款权的是( )。（A）黄金储备（B）外汇储备（C）借款总安排（D）在 IMF 的储备头寸8 属于商业银行核心资本范畴的项目是( )。（A）根据贷款资产质量计提的损失准备（B）根据贷款余额计提的一般准备（C）根据贷款国别和地区计提的特殊准备（D）根据银行税后利润计提的公积金9 关于同业拆借说法
3、不正确的是( )。（A）拆借利率不受管制，随行就市（B）拆借用途明确规定，不能发放固定资产贷款（C）拆借金额可多可少，不受比例管理限制（D）拆借期限可长可短，最长不超过一年10 下列贷款中不能依靠正常经营收入归还贷款本息但注定要发生损失的贷款是( )。（A）关注类贷款（B）可疑类贷款（C）次级类贷款（D）正常类贷款11 资本配置线可以用来描述( )。（A）两项风险资产组成的资产组合（B）一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合（C）对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合（D）具有相同期望收益和不同标准差的所有资产组合12 有效市场的支持者极力主张( )。（A）主动性的交易策略（B）投资
4、于封闭式基金（C）投资于指数基金（D）技术分析法比基本分析法更有效13 价格发现功能是指在一个公平、公开、高效、竞争的期货市场中，通过( )的方式形成期货价格的功能。（A）集中竞价（B）抽签（C）公开投标（D）协商定价14 欧洲债券是指筹资人( )。（A）在欧洲国家发行，以欧元表明面值的外国债券（B）在本国发行，以欧元标明面值的外国债券（C）在本国境外市场发行，不以发行市场所在国货币为面值的境外货币（D）在本国境外市场发行，以发行市场所在国货币为面值的境外货币二、名词解释15 流动性陷阱16 折算风险17 做市商制度18 基础头寸三、计算题19 已知某日巴黎外汇市场欧元兑美元的报价为：即期汇率
5、 12810403 个月调期率 60106 个月调期率 12050求：(1)客户买入美元，择期从即期到 6 个月时的择期汇率；(2)客户卖出美元，择期从 3 个月到 6 个月时的择期汇率。20 某一时点外汇市场行情如下： 纽约： USD1=CHF1190010苏黎世： GBP1=CHF3779000伦敦： GBP1=USD2004050(1)判断有无套利机会；(2)某机构有 USD10 万，如何套汇?21 某企业信用等级为 AAA 级，申请一笔 800 万元的流动资金贷款，期限为 1 年。由仓单质押，银行评估仓单下货物总价为 1200 万元，假设该笔贷款的资本成本为3，营业成本为 1，贷款的年
6、率为 58，AAA 信用等级的违约概率为05，该笔贷款的回收率为 7855，该笔贷款的非预期损失为 90 万元。试计算该笔贷款的 RAROC。22 刘军看中了一套 100 平方千米的江景住房，房价是 8000平米，房价是 80 万，按照规定，申请个人住房贷款必须首付 30，即刘军必须有 240000 万房款用于首付，余下 560000 元房款靠贷款支持。其中公积金贷款为 300000 元，余下房款有商业银行个人住房贷款担保款得。公积金贷款年利率为 47，按揭贷款的年率为 68，贷款期限为 5 年。请问按等额本息还款刘军每月等额还款额(可用算式表示)23 在某国债券市场现有两种债券可供投资者选择
7、：(1)一级市场发行的 A 债券，面值为 1000 元，期限 9 个月，发行价格 950 元；(2)二级市场交易的 B 债券，该债券是 2 年前发行的，名义期限为 5 年，面值 1000 元，年利率 9，到期后一次性还本付息(单利计息) ，现在的市场价格为 1100 元。问两种债券的年收益率各为多少?24 两个投资顾问比较业绩。一个平均收益率为 19，而另一个为 16，但是前者的贝塔值为 15，后者的贝塔值为 1。(1)你能判断哪个投资顾问更善于预测个股吗(不考虑市场的总体趋势)?(2)如果国库券利率为 6，这一期间市场收益率为 14，哪个投资顾问在选股方面更出色?(3)如果国库券利率为 3，
8、这一期间市场收益率为 15，你对两个投资顾问的业绩如何评价?四、简答题25 简述我国货币制度的特点及特殊性。26 简述欧洲货币市场的特征。27 出口信贷的主要特点有哪些?28 商业银行管理的最终目标是什么?29 商业银行信贷风险补偿机制主要有哪些措施?30 简述巴塞尔新资本协议三大支柱的内容及其关系。31 试分析融资融券交易对投资者的影响。五、论述题32 结合实际，分析我国近年的利率政策及理论依据。33 论述外汇管制的主要方式及实行外汇管制的收益和成本。34 商业银行如何运用利率敏感性分析及其缺口管理其净利息收入?2013 年湖南大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题
9、1 【正确答案】 C【试题解析】 经济过热，政府应当采取双紧的政策，紧缩的财政政策能有效抑制投资需求进而抑制总需求，紧缩的货币政策能提高利率，减少投资，从而起到冷却经济的作用。2 【正确答案】 A【试题解析】 凯恩斯的流动性偏好理论认为交易动机和预防性动机引起的货币需求主要影响因素为收入，而投机动机则是利率。3 【正确答案】 D【试题解析】 让利率随通胀变化，使存款不受通胀影响这是收入指数化政策。4 【正确答案】 B【试题解析】 双本位制使国家法定规定价值高于实际价值的货币充斥市场，即产生“劣币驱逐良币”的效应。此效应又称之为格雷欣法则。5 【正确答案】 B【试题解析】 按买卖对象：可分为同业
10、(银行间)汇率：指银行与银行外汇交易中使用的外汇汇率，也即外汇市场的汇率。商人汇率指银行与商人买卖外汇的汇率。6 【正确答案】 D【试题解析】 外汇风险构成三要素：本币、外币、时间。期中本币和外币的兑换关系组成汇率风险。所以本题选 D7 【正确答案】 D【试题解析】 在 IMF 的储备头寸又被称为普通提款权。8 【正确答案】 D【试题解析】 核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。而附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券、混合资本债券和长期次级债务。9 【正确答案】 C【试题解析】 对金融机构同业拆借实行限额管理。10 【正确答案】 C【试题解析】
11、本题考的是贷款五级分类，当贷款不能依靠正常经营收入归还贷款本息是次级贷款。11 【正确答案】 B【试题解析】 资本配置线(CAL)描述引入无风险借贷后，将一定量的资本在某一特定的风险资产组合 m 与无风险资产之间分配，从而得到所有可能的新组合的预期收益与风险之间的关系。12 【正确答案】 C【试题解析】 有效市场的支持者认为投资者无法战胜市场。所以应投向指数基金。13 【正确答案】 A【试题解析】 价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货的交易价格。14 【正确答案】 C【试题解析】 一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值
12、发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。二、名词解释15 【正确答案】 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。16 【正确答案】 折算风险是汇率风险的一种。其汇率的变动将对企业产生影响。一般是指跨国企业在编制母公同与境外子公司的合并财务报表所引致不同币种的相互折算中，因汇率在一定时间内发生非预期的变化，从而引起企业合并报表账而价值蒙受经
13、济损失的可能性。17 【正确答案】 做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。18 【正确答案】 基础头寸指的是商业银行随时可用的资金量，是商业银行资金清算的最后支付手段。它由商业银行现金资产构成，包括商业银行在中央银行的超额准备金存款和业务库存现金。三、计算题19 【正确答案】 因为即期汇率是 EUR1=USD12810128403 个月调期率为 6010，美元
14、贴水。所以有 3 个月时的择期汇率为EUR1=USD127501 28306 个月调期率为 12050，美元贴水。同样 6 个月的择期汇率为EUR1=USD126901 2790(1)所以若客户买入美元 6 个月时的择期汇率为(银行在这六个月中最有利的卖出价)EUR1=USD12840(2)如客户卖出美元，择期从 3 个月到 6 个月时的择期汇率为EUR1=USD12690。20 【正确答案】 (1)因为有 11900378002 0040=06309，明显偏离 1。所以我们可以断定有套利机会。(2)假如有 USD10 万首先在伦敦市场上卖出 USD，买入 GBP 换入 GBP49875万。然
15、后再苏黎世市场上卖出 GBP，买入 CHF，换人 CHF188479 万。最后在纽约市场上卖出 CHF，买入 USD，得 USD158263 万。21 【正确答案】 因为 RAROC=RAR(风险调整收益)经济资本，其中：RAR= 净收入一经营成本一预期损失。而预期损失为：预期损失(EL)=违约率(PD)违约损失率(LGD)违约风险暴露故我们可得预期损失=80005(178 55)=0 858同时有 RAR=8000058800(0 03+0 01)一 0858=13542所以有 RARAC=1354290=150522 【正确答案】 每月公积金贷款每月需还款： 所以每月需还款：562023+
16、5123 81=107440423 【正确答案】 债券 A 的到期收益率为：950= 所以有 r=708债券B 的到期收益率为：1100= 所以 r=56824 【正确答案】 (1)当无风险收益率高于 10时，第一个投资顾问更善于选股。当无风险收益率小于 10时，第二个投资顾问更善于选股。(2)当国库券收益率为 6，即无风险收益率为 6，当贝塔值为 15 时，第一位投资顾问单位风险收益率为 1315=87第二位 i 投资顾问单位风险收益率为 121=12。所以第二位投资顾问更出色。(3)当国库券收益率为 3时，显然当贝塔值为 15 时，市场要求必要收益率为3+1 512=21，而第一位投资者只
17、有 19，故可以认为业绩不理想，没有战胜市场。而当贝塔值为 1 时，市场必要收益率为 15，显然第二位投资顾问的收益率 16高于它，我们认为其业绩理想。四、简答题25 【正确答案】 我国货币制度的特点及特殊性是：(1)人民币由中国人民银行发行，发行原则是统一发行、经济发行、计划发行。人民币有无限法偿力。(2)发行程序是发行库与发行制度相结合。流通中的全部是不兑换的纸币，黄金已经不用于国内的流通。由于纸币和黄金完全没有关系，所以发行量由央行自行控制。(3)但是我国央行独立性相对较差，故货币发行量时而过多。26 【正确答案】 欧洲货币市场是指非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该
18、种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。欧洲市场主要的特点是：(1)管制较松，这个市场的货币当局，对银行及金融机构从事境外货币的吸存贷放，一般管制都很松。(2)调拨方便，货币市场，特别是以英国伦敦为中心的境外货币市场，银行机构林立，业务经验丰富，融资类型多样，电信联系发达，银行网遍布世界各地，资金调拨非常方便。由这个市场取得资金融通后，极容易调成各种所需货币，可以在最短的时间内将资金调拨世界各地。(3)税费负担少，市场税赋较轻，银行机构各种服务费平均较低，从而降低了融资者的成本负担。(4)可选货币多样，欧洲货币市场所提供的资金不仅限于市场所在国货币，而几乎包括所有主要西方国家的货币，从而为借
19、款人选择借取的货币提供了方便条件。(5)资金来源广泛，欧洲货币市场打破了资金供应者仅限于市场所在围的传统界限，从而使非市场所在圉的资金拥有者也能在该市场上进行资金贷放。与此同时，借款人也不受国籍限制。27 【正确答案】 出口信贷主要特点是：(1)贷款指定用途，即通过出口信贷所得资金只能用于购买贷款国家的商品。(2)利率低，出口信贷的利率低于国际金融市场上的贷款利率。(3)出口信贷的发放与信贷保险相结合。(4)贷款期限是中长期的，一般为 15 年，也有的长达 10 年，通常每半年还本付息一次。(5)贷款金额起点比较大，我国规定为 5 万美元，德国为 100 万德国马克，意大利为 300 万美元。
20、28 【正确答案】 商业银行企业最终目标就是盈利。但银行最终目标完成取决于：(1)流动性目标，流动性概念：资产和负债的流动性，流动不足与流动过剩。(2)安全性目标：不良资产比例、坏账率、资本充足率等。(3)盈利性目标：税前利润、每股税后利润、每股净资产。总而言之，要实现商业银行的最终目标，流动性、安全性是前提，否则就谈不上盈利，只有盈利银行才有基础更恰当安排资产负债的流动性和安全性。29 【正确答案】 银行的信贷风险主要来自信用风险，其对风险的补偿措施主要是围绕信用风险来展开。主要措施有：(1)确定合理的约期和价格。一方面要制定贷款约期管理政策，保持长、中、短期贷款比例适当。另一方面风险定价应
21、以全面覆盖风险为前提，综合考虑经营成本、目标利润率、资金供求关系、市场利率水平和客户风险水平等因素，合理确定信贷产品的价格。(2)应用信用风险缓释。信用风险缓释是指运用合格的抵质押品、净额结算、保证和信用衍生工具等方式转移或降低信用风险。(3)通过信贷组合管理来降低风险，这包括集中度风险管理、限额管理、组合管理等。(4)通过提高资本充足率增强银行抵御风险的能力。30 【正确答案】 三大支柱分别为：(1)最低资本要求，即最低资本充足率达到8，而银行的核心资本的充足率应为 4。目的是使银行对风险更敏感，使其运作更有效。(2)外部监管，监察审理程序，监管者通过监测决定银行内部能否合理运行，并对其提出
22、改进的方案。(3)市场约束(市场制约机能)。要求银行提高信息的透明度，使外界对它的财务、管理等有更好的了解。巴塞尔新资本协议对于统一银行业的资本及其计量标准作出了卓有成效的努力，在信用风险和市场风险的基础上，新增了对操作风险的资本要求；在最低资本要求的基础上，提出了监管部门监督检查和市场约束的新规定，形成了资本监管的“三大支柱”。市场约束是对第一支柱、第二支柱的补充。31 【正确答案】 融资融券交易对投资者的影响主要有：(1)有利于为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段。一直以来，我国证券市场属于典型的单边市，只能做多，不能做空。投资者要想获取价差收益，只有先买进股票然后再高价卖出。一旦市
23、场出现危机时，往往又出现连续的“跳水” ，股价下跌失去控制。因此，在没有证券信用交易制度下，投资者在熊市中，除了暂时退出市场外没有任何风险回避的手段。融资融券的推出，可以使投资者既能做多，也能做空，不但多了一个投资选择以赢利的机会，而且在遭遇熊市时，投资者可以融券卖出以回避风险。(2)有利于提高投资者的资金利用率。融资融券具有财务杠杆效应，使投资者可以获得超过自有资金一定额度的资金或股票从事交易，人为地扩大投资者的交易能力，从而可以提高投资者的资金利用率。但这种收益与风险是对等的，即如果该证券的价格没有像投资者预期的那样出现上涨，而是出现了下跌，则投资者既要承担证券下跌而产生的投资损失，还要承
24、担融资的利息成本，将会加大投资者的总体损失。(3)有利于增加反映证券价格的信息。信用交易中产生的融资余额(每天融资买进股票额与偿还融资额间的差额)和融券余额(每天融券卖出股票额与偿还融券间的差额)提供了一个测度投机程度及方向的重要指标：融资余额大，股市将上涨；融券余额大，股票将下跌。融资融券额越大，这种变动趋势的可信度越大。因此，在融资融券正式推出以后，公开的融资融券的市场统计数据可以为投资者的投资分析提供新的信息。五、论述题32 【正确答案】 我国利率体系中，固定利率比重大，专业银行运用再调节权限小，资金供求对利率的影响力有限，不利于利率杠杆灵活地调节经济结构。因此，应增强资金供求对利率的影
25、响，只规定专业银行存款利率上限比例和贷款利率下限比例，各档次细则利率由专业银行根据当地经济状况自行制定。我国优惠利率种类多、档次多、带有很强的社会福利性质。当前许多国家优惠利率有被取消趋势。鉴于我国实际，优惠利率改革应朝着种类少、档次少、由专业银行自行制定的方向发展。使专业银行能够根据经济结构转变和当地经济需要，支持领先技术行业的发展，真正发挥优惠利率在国民经济中的作用。但是，我国产业部门之间的资金利润率差别很大，而且由于资本没有充分流动，贷款利率完全放开以后，一些产业内的企业可能不能适应市场利率，可能退出银行可贷款范围，而这时相应的产业政策支持还没有建立。所以，实行利率市场化后还要设立一定的
26、财政贴息制度和担保制度，在淘汰落后企业、产业的同时，也要对一些国家应该支持的产业给予贴息和担保，用财政性手段来弥补市场利率均等原则。对一些产业和企业影响。许多观点认为：加快推进利率市场化关键是提高货币政策有效性。其实，市场化的利率反应机制必须建立在微观经济主体市场化行为的制度基础之上，否则，如果企业大胆借债只借不还，赖账不受惩罚，在这种体制下，利率市场化只会变成利率无序化，最终出现新的寻租现象。同样，取消利率管制后，银行不承担自负盈亏的责任，不以利润最大化目标为激励机制，或在存款充足时不积极放贷而存放在中央银行备付金账户上，或自行提高贷款利率，抑制企业借款需求。只有国有银行的预算约束强，内部风
27、险、成本控制制度健全，才可能适应利率市场化。33 【正确答案】 A 外汇管制主要方式有：(1)对出口外汇收入的管制。在出口外汇管制中，最严格的规定是出口商必须把全部外汇收入按官方汇率结售给指定银行。(2)对进口外汇的管制。对进口外汇的管制通常表现为进口商只有得到管汇当局的批准，才能在指定银行购买一定数量的外汇。(3)对非贸易外汇的管制。非贸易外汇涉及除贸易收支与资本输出以外的各种外汇收支。对非贸易外汇收入的管制类似于对出口外汇收入的管制，即规定有关单位或个人必须把全部或部分外汇收支按官方汇率结售给指定银行。(4)对资本输入的外汇管制。发达国家采取限制资本输入的措施通常是为了稳定金融市场和稳定汇
28、率，避免资本流入造成国际储备过多和通货膨胀。(5)对资本输出的外汇管制。发达国家一般采取鼓励资本输出的政策。不利影响主要有：(1)汇率扭曲，不利于资源合理配置。无论是政府规定官方汇率，还是政府限制外汇买卖，都会使汇率偏离市场均衡汇率。(2)在一定程度上影响国际贸易的发展和对外开放的进程。从世界范围来看，外汇管制阻碍着自由多边结算体系的形成，自然阻碍了国际贸易和国际资本流动的正常进行。(3)出现外汇黑市，而且外汇官价和黑市并存可能带来权钱交易。当外汇牌价被显著压低之时，就很难避免外汇黑市的出现。当外汇黑市规模较大时，政府甚至不得不开放外汇调剂市场，使该国出现合法的双轨制汇率。有利影响主要有：(1
29、)促进国际收支平衡或改善国际收支状况。长期的国际收支逆差会给一国经济带来显著的消极影响，维持国际收支平衡是政府的基本目标之一。(2)稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险。汇率的频繁地大幅度波动所造成的外汇风险会严重阻碍一国对外贸易和国际借贷活动的进行。拥有大量外汇储备的国家或有很强的借款能力的国家可以通过动用或借入储备来稳定汇率。(3)防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护该国金融市场的稳定。经济实力较弱的国家存在着非常多的可供投机资本利用的缺陷。外汇管制是这些国家维护该国金融市场稳定运行的有效手段。(4)增加该国的国际储备任何国家都需要持有一定数量的国际储备资产。外汇管制有助于政府
30、实现增加国际储备的目的。34 【正确答案】 利率敏感性缺口是指在一定时期(如距付息日一个月或 3 个月)以内将要到期或重新确定利率的资产和负债之间的差额，如果资产大于负债，为正缺口，反之，如果资产小于负债，则为负缺口。当市场利率处于上升通道时，正缺口对商业银行有正面影响，因为资产收益的增长要快于资金成本的增长。若利率处于下降通道，则又为负面影响，负缺口的情况正好与此相反。为规避利率风险，商业银行根据自身风险偏好选择主动性或被动性操作策略。主动性策略是指商业银行预期市场利率的变化趋势，事先对利率敏感性缺口进行调整，以期从利率变动中获得预期之外的收益。譬如，预期利率上升，商业银行通过增加敏感性资产或减少敏感性负债，将利率敏感性缺口调整为正值。被动性操作策略是指商业银行将利率敏感性缺口保持在零水平，无论利率如何变动均不会对银行净利差收入产生影响。这是一种稳健保守的风险管理策略，但也因此失去获取超额利润的市场机会。
