1、金融理财师（AFP ）投资业绩评估与投资组合调整策略章节练习试卷及答案与解析1 使用成本平均法投资策略的最大利益是( )。（A）减少投资的风险和成本，若投资者持之以恒，可获得高于市场平均回报的投资收益（B）和其它投资策略相比较，它是一种绝对安全的投资策略（C）当股价下跌时，可以获得超额投资回报（D）当股价升高时，可以获得更多的股份2 ABC 公司有一个投资项目，如果投资成功，取得较大的市场占有率，利润会很大；否则很可能亏损。假设未来的经济情况有三种：繁荣、正常、衰退，相应的概率分布和预期报酬率如表 22-1 所示。表 22-1 投资项目相关财务数据表则根据上述概率分布，该投资项目的预期报酬率为
2、( )。（A）90%（B） 15%（C） -30%（D）-60%3 ( )不能作为衡量证券投资收益水平的指标。（A）到期收益率（B）持有期收益率（C）息票收益率（D）标准离差率4 如果是期间超过 1 年或期间有现金流发生，不应该选择的评估业绩指标是( )。（A）金额加权收益率（B）时间加权收益率（C）内部回报率（D）持有期收益率5 在现实中，下列各项更多的被用来评价投资组合的业绩的是( )。（A）金额加权收益率（B）时间加权收益率（C）持有期收益率（D）当年现金流6 ABC 公司面临甲乙两个投资项目，经测算：它们的期望报酬率相同，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。则以下对甲乙两个项目的表述正确
3、的是( )。（A）甲项目优于乙项目（B）乙项目优于甲项目（C）两个项目并无优劣之分，因为它们的期望报酬率相等（D）因为甲项目标准差较小，所以取得高报酬率的概率更大，应选择甲项目7 以下哪一个例子说明的是已实现的资本收益?( )投资者的基金投资组合已在购买价的基础上上涨了 10%投资者的自住房价值已在购买价的基础上上涨了 30%投资者在超过一只股票的成本价的基础上，出售了这只股票投资者终止了一份人寿保险并收到 3000 元的终止现金值（A）（B） （C） 、（D）、8 投资者孙女士属于风险厌恶型，在进行证券投资时希望将各种风险降低到可以承受的程度，但并不是任何一种风险都是可以直接控制的，尤其是系
4、统风险。以下( )不属于非系统风险。（A）利率风险（B）信用风险（C）经营风险（D）财务风险9 如果投资者是风险中性的，为了使效用最大化，他会选择下列( )的投资。（A）60% 的概率获得 10%的收益；40%的概率获得 5%的收益（B） 40%的概率获得 10%的收益；60%的概率获得 5%的收益（C） 60%的概率获得 12%的收益；40%的概率获得 5%的收益（D）40% 的概率获得 12%的收益；60%的概率获得 5%的收益10 对于一个特定的资产组合，在其他条件相同的情况下，效用( )。（A）当收益率增加时增加（B）当收益率增加时减少（C）当标准差增加时增加（D）当方差增加时增加11
5、 假设 A 资产的预期收益率为 10%，标准差为 8.7%；B 资产的预期收益率为8%，标准差为 8.4%，A 和 B 的协方差为-0.0024，那么 A 和 B 组成的最小方差组合中投资 B 的比重为( )。（A）49%（B） 51%（C） 45%（D）55%12 当投资组合完全分散，或只比较投资组合中某一部分资产与适当的市场指数时，以下哪一种指数更为适合?( )（A）詹森指数（B）夏普指数（C）特雷诺指数（D）差异回报率13 完整的投资管理操作流程可以分为六个阶段，即：确定投资目标、投资理念和投资战略，资产配置，资产选择和( )。信用评级绩效评估交易执行信息管理（A）、（B） 、（C） 、
6、（D）、14 用公式 R=(1+R1)(1+R2)(1+Rn)-1 计算的收益率为 ( )。（A）时间加权收益率（B）算术平均收益率（C）几何平均收益率（D）简单净值收益率15 对于基金净收益率的计算，以下说法不正确的是( )。（A）简单(净值) 收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响（B）时间加权收益率的计算考虑了分红再投资时间价值的影响（C）一般地，算术平均收益率要小于几何平均收益率（D）算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计16 时间加权收益率的假设前提是红利以除息( )的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即进行了再投资。（A）前一周（B）前一日（C）前二日（D）前一月
7、17 ( ) 一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对将来收益率的估计。（A）算术平均收益率（B）平均收益率（C）时间加权收益率（D）几何平均收益率18 下列关于简单收益率与时间加权收益率关系的描述正确的是( )。（A）简单收益率在数值上大于时间加权收益率（B）简单收益率在数值上小于时间加权收益率（C）简单收益率与时间加权收益率在大小上没有必然联系（D）简单收益率不会等于时间加权收益率19 假设某基金第一年的收益率为 5%，第二年的收益率是-5%，其年几何平均收益率( )。（A）小于 0（B）等于 0（C）大于 0（D）无法判断20 以下( ) 给出了基金经理人的绝对表现，但投
8、资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。（A）时间加权收益率（B）算术平均收益率（C）绝对收益率（D）几何平均收益率21 表 22-2 描述的是一只股票基金与市场指数组合的相关财务数据。当无风险收益率为 5%时，该股票基金的夏普比率是( )。（A）35%（B） 42.60%（C） 45%（D）50%22 下列关于夏普指数的说法不正确的是( )。（A）夏普指数大的证券组合的业绩好（B）夏普指数代表风险投资和无风险投资两种不同资产构成的证券组合的斜率（C）夏普指数是证券组合的平均超回报与总奉献之比（D）业绩好的证券组合位于 CML 线的下方23 ( ) 以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份
9、额标准差的超额收益率。（A）特雷诺指数（B）夏普指数（C）詹森指数（D）道氏指数24 可以直接判断组合风险调整收益是否战胜市场基准的指标是( )。（A）信息比率（B） M2 测度（C）夏普指数（D）特雷诺指数25 M2 测度与夏普指数对基金绩效的排名( )。（A）大多数情况下不一致（B）不一致（C）大多数情况下一致（D）一致26 某基金的平均收益率为 15%，基准组合的平均收益率为 12%，无风险收益率为8%，市场组合的标准差是 0.3，基金组合的标准差为 0.2，其 M2 测度为( )。（A）6.50%（B） 6%（C） 5.80%（D）5%27 当投资者将其大部分资金投资于一个基金时，那么
10、他就比较关心该基金的_，此时，适合的衡量指标就应该是_。( )（A）全部风险；夏普指数（B）全部风险；特雷诺指数（C）市场风险；夏普指数（D）市场风险；特雷诺指数28 当一项资产只是资产组合中的一部分时，( )就可以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。（A）特雷诺指数（B）夏普指数（C）阿尔法指数（D）詹森指数29 如果( ) ，说明基金组合的收益率与处于同等风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异，该基金的表现就被称为是中性的。（A）（B）（C）（D）30 下列关于投资组合业绩评价基准的表述正确的是( )。（A）只能使用市场指数作为业绩评价基准（B）可以使用包括市场指数在内的多种业绩评价基准
11、（C）只能使用市场指数或投资风格指数作为业绩评价基准（D）只能使用投资风格指数作为业绩评价基准31 特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的( )程度。（A）收益高低（B）资产组合（C）风险分散（D）行业分布32 特雷诺指数与詹森指数只对绩效的( )加以考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度。（A）广度（B）风险（C）深度（D）质量32 根据下面材料，回答下列题目：张自强在第一年年初购买了 1000 份共同基金。第一年年初共同基金的价值为 50 元/份，第一年年末为 58 元/份，第二年年末为 66 元/份，他在第一年、第二年年末获得当期收益均为 6 元/份。张自强在第一年年末追加投资，又购
12、买了 1000 份共同基金，在第二年年末将所有的共同基金卖出。33 张自强第一年的持有期收益率为( )。（A）28%（B） 30.20%（C） 31.50%（D）34.70%34 张自强第二年的持有期收益率为( )。（A）19.64%（B） 24.14%（C） 26.35%（D）27.52%35 张自强的算术平均时间加权收益率为( )。（A）24.23%（B） 25.64%（C） 26.07%（D）27.45%36 张自强的几何平均时间加权收益率为( )。（A）23.36%（B） 25.75%（C） 26.05%（D）29.12%37 一般情况下，当各期收益率不完全相等时，按照算术平均法计算的
13、时间加权收益率 ( ) 按照几何平均法计算的时间加权收益率。（A）大于（B）小于（C）等于（D）无法确定金融理财师（AFP ）投资业绩评估与投资组合调整策略章节练习试卷答案与解析1 【正确答案】 A【试题解析】 成本平均法可以自动为投资者在“低价”时购入较多的投资单位，而在“高价”时购入较小的投资单位，以此减少投资的风险和成本。但它不是绝对安全的投资策略，投资者的投资本金是不能被保证的。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略2 【正确答案】 B【试题解析】 390%+0.415%-0.360%=15%。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略3 【正确答案】 D【试题解析】 标准离差
14、率是衡量证券投资收益水平波动性的指标。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略4 【正确答案】 D【试题解析】 如果是期间超过 1 年或者期间有现金流发生，持有期收益率由于不能考虑时间价值，不再是衡量收益的合适指标。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略5 【正确答案】 B【试题解析】 在基金管理中，每一个投资者尽管在频繁地调整自己持有的共同基金份额，但是基金管理者管理的整只基金的规模变化可能微不足道，或者由于共同基金规模变化过于频繁，基金管理者并不能完全掌握基金规模变化的时点和额度，使得使用金额加权收益率显得不必要。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略6 【正确答案】 A【
15、知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略7 【正确答案】 B【试题解析】 在和两项中，涨的 10%和 30%都是账面上估算的收益，而不是实际交易产生的收益。在中，出售股票并赚取的是实际交易收益。而在中，保险中的 3000 元并不是资本收益，而是有需纳税部分的收入。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略8 【正确答案】 A【试题解析】 利率风险是系统风险，无法通过分散化投资避免。利率风险包括价格风险和再投资风险。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略9 【正确答案】 C【试题解析】 A 项的预期收益率=0.60.1+0.40.05=8%；B 项的预期收益率=0.40.1+0.60.
16、05=7%；C 项的预期收益率=0.60.12+0.40.05=9.2%；D 项的预期收益率=0.40.12+0.60.05=7.8%。投资者是风险中性的，应该选择最高的预期收益率的组合。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略10 【正确答案】 A【试题解析】 根据效用函数可以知道当收益率增加时效用增加；当方差或标准差增加时效用减少。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略11 【正确答案】 B【试题解析】 由最小方差组合的公式，投资 B 的比重=(8.7%2+0.0024)/(8.7%2+8.4%2+20.0024)=51.32%。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略12
17、【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数衡量的是单位风险的获利能力，注重的是组合的全部风险；而特雷诺指数强凋的是组合的系统风险；詹森指数不能拥有风险各异的投资组合的比较评价。当投资组合完全分散，或只比较投资组合中某一部分资产与适当的市场指数时，夏普指数更为适合。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略13 【正确答案】 B【试题解析】 完整的投资管理操作流程可以分为六个阶段，即：确定投资目标、投资理念和投资战略；资产配置；资产选择；信息管理；交易执行；绩效评估。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略14 【正确答案】 A【试题解析】 分别计算分红前后的分段收益率，时间加权收益率可由分段
18、收益率的连乘得到：R=(1+R 1)(1+R2)(1+Rn)-1。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略15 【正确答案】 C【试题解析】 一般地，算术平均收益率要大于几何平均收益率，每期的收益率差距越大，两种平均方法的差距越大。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略16 【正确答案】 B【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略17 【正确答案】 A【试题解析】 算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计，因此它更多地被用来对将来收益率的估计；几何平均收益率可以准确地衡量基金表现的实际收益情况，因此，常用于对基金过去收益率的衡量上。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整
19、策略18 【正确答案】 C【试题解析】 简单(净值)收益率由于没有考虑分红的时间价值，因此只能是一种基金收益率的近似计算。时间加权收益率由于考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。但是，简单收益率与时间加权收益率在大小上没有必然联系。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略19 【正确答案】 A【试题解析】 年几何平均收益率= 。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略20 【正确答案】 A【试题解析】 时间加权收益率反映了 1 元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标
20、准方法。但投资者却无法据此判断基金经理人业绩表现的优劣。基金表现的优劣只能通过相对表现才能作出评判。分组比较与基准比较是两个最主要的比较方法。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略21 【正确答案】 D【试题解析】 夏普比率=(15%-5%)/20%=50%。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略22 【正确答案】 D【试题解析】 业绩好的证券组合位于 CML 线的上方。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略23 【正确答案】 B【试题解析】 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。用公式可以表示为： ，式中：T P基金 P 的夏普指数；RP考察
21、期内基金 P 的平均回报率；R f考察期内平均无风险收益率； P基金 P 的系统风险。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略24 【正确答案】 B【试题解析】 M 2 测度的基本思想是通过无风险利率下的借贷，将被评价组合(基金)的标准差调整到与基准指数相同的水平上，进而对基金相对基准指数的表现作出考察。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略25 【正确答案】 D【试题解析】 业绩的 M2 测度是对夏普测度进行改进后引入的。其目的是纠正投资者只考虑证券投资原始业绩的倾向，鼓励他们同时注意基金投资业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的基金投资组合。与夏普测度类似，M
22、2 测度指标也把全部风险作为风险的度量，它与夏普比率的评价结果是直接相关的。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略26 【正确答案】 A【试题解析】 根据 M2 测度的计算公式，可得：【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略27 【正确答案】 A【试题解析】 当投资者将其大部分资金投资于一个基金时，那么他就会比较关心该基金的全部风险，因此也就会将标准差作为对基金风险的适宜衡量指标，适宜的衡量指标就应该是夏普指数。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略28 【正确答案】 A【试题解析】 特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，因此，当一项资产只是资产组合中的一部分时，特雷诺指数就
23、可以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略29 【正确答案】 B【试题解析】 【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略30 【正确答案】 B【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略31 【正确答案】 C【试题解析】 特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。 值并不会因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，因此当基金分散程度提高时，特雷诺指数可能并不会变大。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略32 【正确答案】 C【试题解析】 由于特雷诺指数与詹森指数对风险的考虑只涉及到 值，而组合的值并不会随着组合中证券数量的增加而减少，因此
24、也就不能对绩效的广度作出考察。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略33 【正确答案】 A【试题解析】 第一年的持有期收益率为：R1=(58+6)/50-1=28% 。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略34 【正确答案】 B【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略35 【正确答案】 C【试题解析】 算术平均时间加权收益率为：R=(R 1+R2)/2=(28%+24.14%)/2=26.07%。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略36 【正确答案】 C【试题解析】 几何平均时间加权收益率为：(1+R) 2=(1+28%)(1+24.14%)，可得：R =26.05%。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略37 【正确答案】 A【试题解析】 一般地，每期收益率差异越大，几何平均收益率与算术平均收益率的差别也就越大。几何平均收益率是计算一段时期已实现的平均收益率更好的选择。【知识模块】 投资业绩评估与投资组合调整策略
