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1、金融学硕士联考模拟试卷 14及答案与解析 一、不定项选择题 1 如果一项投入品的边际产量为正值，但随着投入品的增多，边际产量递减，则 ( ) （ A）总产是已达到最高点，正在不断下降 （ B）总产量不断增加，但增加的速度越来越慢 （ C）平均产量一定下降 （ D）厂商应当减少产出 2 假定经济实现充分就业，总供给曲线是垂直线，减税将 ( ) （ A）提高价格水平和实际产出 （ B）提高价格水平但不影响产际产出 （ C）提高实际产出但不影响价格水平 （ D）对价格水平和实际产出均无影 响 3 下列选项中属于实证经济学的是 ( ) （ A）税收削弱了工作积极性 （ B）低失业水平与高通货膨胀相伴而

2、行 （ C）通货膨胀的危害小于失业的危害 （ D）限制污染的成本是减少就业机会 4 旨在刺激出口的政策可以影响 ( ) （ A）国内就业 （ B）价格稳定 （ C）实际 CDP的增长 （ D）对外贸易平衡 5 如果中央银行试图增加 GDP，可以采取的措施有 ( ) （ A）增加投资以提高整体消费水平 （ B）提高利率促使现金持有者借出现金 （ C）增加银行准备金以鼓励银行增加非现金资产 （ D）加强贷款的可用性 6 从政府部门代理人与供应商之间关系的角度来看，政府采购制度减少了采购实体与供应商之间的共谋和腐败现象。这是由于 ( ) （ A）政府采购制度强化了预算约束 （ B）政府采购制度引入了

3、招标、投标的竞争制度 （ C）政府采购制度提高了财政资金的使用效率 （ D）政府采购制度提高了预算执行的透明度 7 我国现行的增值税属于 ( ) （ A）生产形增值税 （ B）收入形增值税 （ C）消费增值税 （ D）土地增值税 8 多数发展中国家都实行利率管制，原因除经济贫困和资金严重不足外，主要还在于 ( ) （ A）商品与资金的需求不足 （ B）金融机构较少易形成垄断利率 （ C）抑制比较严重的通货膨胀 （ D）配合对经济的全面控制 9 财政职能是指财政作为一个经济范畴所固有的功能，包括 ( ) （ A）资源配置职能 （ B）收入分配职能 （ C）经济稳定与发展职能 （ D）公平与效率职

4、能 10 拉弗曲线说明的是税率与税收、经济增长之间的一般关系，它包括的内容是 ( ) （ A）高税率一定会 带来高经济增长 （ B）高税率不一定会带来高收入 （ C）取得同样多的收入可以采用两种不同的税率 （ D）在理论上存在最佳税率 二、名词解释 11 经济利润和正常利润 12 持久收入假说 13 金本位制 14 离岸基金 15 哈伯格条件 16 特里芬难题 三、简述题 17 凯恩斯认为人们的货币需求行为由哪些动机决定 ? 18 简述信用的主要形式，并说明加快发展我国消费信用的意义。 19 简述移动平均线的特点。 四、计算题 20 一个厂商用资本和劳动生产产品，在短期中 资本是固定的，劳动是

5、可变的，短期的生产函数为 X=-L3+24L2+240L，其中又是每周的产量， L是雇用的劳动人数，每个人每周工作 40小时，工资是每小时 6元，试求： (1)计算该厂商在生产的第一、二、三个阶段上的上数值。 (2)如果厂商在短期中生产的话，其产品的最低价格是多少 ? (3)如果该厂商每周的纯利润要达到 1096元，需雇用 8个工人，该厂商的固定成本是多少 ? 21 某投资者正在考虑是否购买 A公司发售的三种证券：一是市场价格为 1100元的公司债券，该公司债券的面值为 1000元，期限 10年，票面利息率 13%，每年支付一次利息。对这类公司债券，该投资者要求的年投资回报率为 14%。二是面

6、值100元，每年支付 1.3元现金股利，市场售价为 90元的优先股。对优先股投资者要求的投资回报率为 15%。三是面值为 25元的普通股票，该股票去年支付的现金股利为每股 2元， 10年来该公司普通股的每股收益由 3元增长至 6元，这同时也是公司现金股利永久增长趋势的最佳预测，该普通股票目前的市场价格为每股 20元，投资者对普通股票要求的投资回报率为 20%。要求： (1)根据要求的投资回报率计算三种证券的价值。 (2)该投资者应购 买哪种证券 ?为什么 ? (3)如果投资者对公司债券、优先股和普通股的投资回报率分别变为 12%、 14% 18%， (1)、 (2)的结果将有何变化 ? 22

7、假设年初市场上的即期汇率为 DM/USD=2.00，马克一年期利率是 4%，美元一年期利率是 7%，根据利率平价理论，美元远期贴水。使用一个简单的模型，你预测出年底的即期汇率将是 DM/USD=2.06。试问： (1)年初市场上的远期汇率是多少 ? (2)你根据自己的预测及市场上的远期汇率会做出何种远期交易获取利润 ? (3)如果每个人的预测方法 都与你的相同，采取的方法也与你相同，汇率和利率会发生怎样的变化 ? 五、论述题 23 哈耶充的经济自由主义与中国经济体制改革。 24 为什么商业银行会成为中央银行监管的焦点，概述之。 25 1965年，美国经济在接近于其生产能力的状态下运行。约翰逊总

8、统面临着一个问题：他想在越南开战，但是他又不想让美国人知道一场战争要耗费多少钱，结果是他决定不提高税收，至少不完全用提高税收来支付战争的费用。另外，他不打算削减政府支出，不仅如此，他还提出了向贫困开战的计划，该计划包括很多费用极高的新的社会方案 ? 试运用总供给和总需求的框架对上述情况做出分析，同时解释并推测至 60年代末期美国的宏观经济运行状况。 金融学硕士联考模拟试卷 14答案与解析 一、不定项选择题 1 【正确答案】 B 2 【正确答案】 B 3 【正确答案】 B,D 4 【正确答案】 A,B,C,D 5 【正确答案】 A,D 6 【正确答案】 B 7 【正确答案】 A 8 【正确答案】

9、 B,C 9 【正确答案】 A,B,C 10 【正确答案】 B,C,D 二、名词解释 11 【正确答案】 经济利 润和正常利润： (1)企业的经济利润指企业的总收益和总成本之间的差额，简称企业的利润。企业所追求的最大利润，指的就是最大的经济利润。经济利润也称超额利润。 (2)正常利润是指厂商对自己所提供的企业家才能的报酬的支付。正常利润是隐成本的一个组成部分。经济利润中不包括正常利润。马歇尔认为，当没有刺激而使运用中的资本变更数目，这时产业中的盈利是 “正常 ”的。企业家的收入如果高出正常利润，就会有更多的企业家进入这个行业；如果低于正常利润，就会使有的企业家退出这个行业，结果只能使企业家收入

10、维持在正常利润的水平。从这个意义上 讲，正常利润是指让一个企业继续留在原有产业继续经营所必需获取的最低收入。有时也会把其视为某厂商为从事某行业而得到的风险报酬。 (3)由于厂商的经济利润等于总收益减去总成本，所以，当厂商的经济利润为零时，即当总成本等于总收益的时候，厂商仍获得全部的正常利润。 12 【正确答案】 持久收入假说 (permanent income hypothesis)：美国经济学家 M弗里德曼提出的一种消费函数理论。它指出个人或家庭的消费取决于持久收入。持久收入可以被认为是一个人期望终身从其工作或持有的财富中产生的收入。弗里德曼的理论认为，在保持财富完整性的同时，个人的消费在其

11、工作和财富的收入流量的现值中占有一个固定的比例。持久收入假说的消费函数可以表示为： C=bYp 其中： C代表消费； b代表边际消费倾向； Yp代表持久收入。而在实际情况下，个人在任何时期的实际收入可能与持久收入不同。这种不一定可以解释在消费函数形式方面相互矛盾的原因。该假说认为，个人的收入和消费都包含一个持久部分和一个暂时部分。持久收入和持久消费分别由一个预计的、有计划的收入成分和消费成分组成；暂时收入和暂时消费则分别由收入方面的意外收益或意外损失以及消费方面的不可预知的变化构成。在长期内，个人消费占有固定比例的持久收入，这就解释了长期消费函数在短期内，许多家庭或个人在经济周期中会面临一个负

12、值的暂时收入，然而他们的消费与其持久收入相关，因而他们的平均消费倾向增加，这就解释了短期消费函数。由于每个家庭和个人都寻求消费其持久收入的一个固定比例，因而意外的收益或损失将不会影响消费。但在实际运用中，持有收入和消费的价值估计极端困难。弗里德曼的持久收入假说还是他的现代货币数量论的重要组成部分。弗里德曼用持久收入的稳定性，证明了货币需求的稳定性，从而说明了货币供给量对经济的 决定性作用。 13 【正确答案】 金本位制：指以黄金作为本位货币的货币制度。自 18世纪末到19世纪初开始流行，最先实行金本位制的是英国。 1929 1933年的世界性资本主义经济危机后，随着资本主义经济发展，各种金本位

13、制相继为信用货币制度所取代。它包括三种主要形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。 金币本位制以黄金作为基础，实行金币流通，是典型的金本位制度。它具有 4个基本特点：第一，金币可以自由铸造，有无限清偿能力；第二，辅币与银行券与金币同时流通，并可按其面值自由兑换为金币；第三，黄金可以自由输入 输出；第四，货币发行以黄金做准备。金币本位制是一种稳定有效的货币制度，它保证了本位币的名义价值与实际价值相一致，国内价值和国际价值相一致，价值符号所代表的价值与本位币价值相一致，并具有货币流通的自动调节机制。 金块本位制，又称为生金本位制，是不铸造，不流通金币，银行券只能达到一定数量后才能兑换金块的货币

14、制度。这样既节省了货币性黄金的用量，又减少了黄金外流，在一定程度上缓解了黄金短缺和商品经济发展的矛盾，但也使黄金的货币职能逐步缩小了范围。 金汇兑本位制，又称为虚金本位制，是不流通金币，但规定本币与一种可直接 兑换黄金的外汇保持固定汇率，同时本国发行货币时必须将等值黄金与外汇存于该外汇发行国作为准备的制度。金汇兑本位制进一步节省了黄金的使用，扩大了各国的信用创造能力，使黄金货币职能进一步减弱，货币制度的稳定性下降。金本位制是一种比较稳定的货币制度，曾对资本主义经济的发展起到了积极的作用。但金的产量无法满足经济发展的需求，各国也不可能无视黄金外流而执行金本位制的规则，最终被信用货币制取代。 14

15、 【正确答案】 离岸基金 (off-shore funds)：全称离岸证券投资基金，指一国的证券基金组织在他国发行证券基 金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。与在岸基金相比，离岸基金具有如下特点： 法律的复杂性。世界各国有关证券投资基金的法律法规和制度规定不尽相同，因此，在离岸基金中容易发生基金组织、基金管理人、基金托管人在一国并遵守该国的法律法规，而基金投资者在另一国并遵守另一国家的法律法规的问题。 监管的复杂性。在离岸基金条件下，基金投资者所在国的证券监管部门负有维护本国投资者权益、监管各类基金机构行为的职责，但是，基金组织、基金管理人、基金托管人、基金投资市场等

16、均在国外，遵守着国 外的法律法规，这样，有效的证券监管就成为一个复杂的问题。 运作的复杂性。在离岸基金中，基金组织从他国募集到资金以后，通过信托关系将这些资金交给基金管理人投资运作，投资获利后再进行基金投资收益分配，这中间需要两次转换币种，不可避免会受到汇率和外汇政策及其他因素的影响。另一方面，基金管理人和基金托管人必须考虑到基金投资者所在国的有关法律法规要求，以避免不必要的国际纠纷，这使得对基金资金的管理运作更加复杂。 15 【正确答案】 哈伯格条件 (Harberger Condition)：指将贬值的由弹性理论说 明的价格效应与由乘数理论说明的收入效应结合起来说明贬值能改善国际收支的条件

17、。弹性论运用局部均衡的分析方法，揭示了汇率变动通过改变国内外产品之间的相对价格和本国贸易部门和非贸易部门之间的相对价格变动影响进出口供给需求的机制，在严格的假定条件下论证了贬值能改善国际收支的马歇尔 勒纳条件，即进出口供给弹性之和大于 1。但弹性论只分析了贬值价格效应，实际上，贬值带来的出口和自主性进口变动不仅直接带来国际收支的变动，还会通过国民收入的变化，导致诱发性进口的变动、从而进一步影响国际收支状况。西方学者哈伯格 (A.C.Harberger)等将贬值的替代效应和收入效应相结合，修正了贬值能改善国际收支的条件，提出于更为严格的哈伯格条件： x+m 1+m 式中 x， m分别表示出口商品

18、和进口商品的需求价格弹性的绝对值； m表示边际进口倾向。哈伯格条件考虑了贬值通过收入的变动对国际收支所产生的影响，因而比马歇尔 勒纳条件更全面，也更有现实意义。但哈伯格条件是以小国经济为考察对象，在开放经济中大国由于存在国外回应，贬值能改善国际收支的条件更严格，因此，哈伯格条件只适用于小国经济。 16 【正确答案】 特里芬难题：指一种主权 货币作为国际储备货币的货币制度的两难处境，即信心和清偿力之间的矛盾。布雷顿森林体系下，美元直接与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，这就形成了所谓的 “双挂钩 ”体系，它实际上是一种美元本位制。因此，它的运行既要求储备货币发行国 美国保证美元按固定官价兑换黄金

19、，以维持各国对美元的信心，又要求美国提供足够的国际清偿力即提供足够的美元，以促进生产和国际贸易发展的顺畅运转。而信心和清偿力又存在着不可克服的矛盾，美元供给太多就会有不能兑换的危险，从而发生信心问题，美元供给太少就会发生国际清偿力不足的问题。这一布雷顿森林 体系的根本缺陷是美国耶鲁大学教授特里芬在 20世纪 50年代第一次提出的，故称 “特里芬两难 ”。从四五十年代的“美元荒 ”到 60年代以后的 “美元灾 ”，布雷顿森林体系实实在在地陷入了 “特里芬难题 ”中。这一根本缺陷，使后来采取创设特别提款权复合货币也已无法修补，从而最终使布雷顿森林体系无法维持。 三、简述题 17 【正确答案】 英国

20、著名经济学家凯恩斯 (JMKeynes)在早期是剑桥学派的一员， 1936年他的就业，利息和货币通论出版，标志着独树一帜学说的形成，导致了西方的经济学革命。 凯恩斯对货币需求理论的突 出贡献是关于货币需求动机的分析。凯恩斯货币需求理论的基石是流动性偏好理论，所谓流动性偏好是指人们的货币需求行为。对于流动性偏好的抉择，他分析了人们为什么不以其未消费的那部分收入全部用于购买有价证券以得利息，而要手持一部分不生息的货币，从而归纳了货币需求即流动性偏好的三个动机：交易动机、预防动机和投机动机。 交易动机。指个人生活上或厂商业务上为应付日常支出而对货币的需求。因为企业的收支活动并不完全一致，企业在收到销

21、售货款后，为了支付日常成本开支，需要在手边保持一定数量可随时支用的货币，以弥补业务收支的差额， 可谓营业动机；从个人来说，收入一般是定期取得的，但对收入的花费则是经常进行的，因此为了满足日常支付的需要，也必须保持一定量的货币，可谓所得动机。 预防动机。指人们为了预防意外紧急支出而须持有货币的需求，就是说，出于交易动机而在手边保存一定量货币以备日常交易之用，这些货币以后支出的时间、金额和用途等是大致确定的。而且，为了预防一些未曾遇到的，不确定的支出和购物机会，人们也必须保持一定量的货币在手边。 交易动机和预防动机都注重货币的流通手段和支付手段职能，两者主要取决于收入的大小，为收入的递增函数。凯恩

22、斯以 M1代表为满足交易动机和预防动机而持有的货币量，以乙，代表由交易动机和预防动机所引起的流动性偏好函数，以 r代表收入，则函数关系如下： M1=L1(Y) 投机动机。对于货币的需求动机，剑桥学派已认识到交易动机和预防动机。凯恩斯的创见在于提出了投机动机。所谓投机动机，是指人们为了在货币与生利金融资产之间进行选择，而保留一定量货币的需求。 投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他认为，人们拥有货币除去为了交易和应付意外支出外，还为了贮藏价值或财富。凯恩斯把用于贮藏财富的资产分为两类：货币和债券。货币是 不能生利即不能产生利息收入的资产；债券是生利即能产生利息收入的资产。人们持有货

23、币，货币未给他带来收益，即收益为零。人们持有债券，则有两种可能：如 果利率上升，债券价格就要下跌；利率下降，债券价格就要上升。在后一种情况发生时，当然持有者有收益。而在前一种情况发生时，假如债券价格下跌幅度很大，使人们在债券价格方面的损失超出了他们从债券获得的利息收入，则收益为负。如果持有者的收益为负，持有非生利资产就优于持有生利资产，人们就会增大对货币的需求。在相反的情况出现时，人们的货币需求自然会减少，而债券的持有量则会增加。这里的关键是微观主体对利率水平的估计。假如人们确信现仍利率水平高于正常值，则意味着他们预期利率水平将会下降，从而债券价格会上升。在这种情况下，人们 必然倾向于多持有债

24、券。如有相反的预期，则会倾向于多持有货币，因此，投机性货币需求同利率存在负相关关系。 出于投机动机对货币的需求直接取决于利率水平的高低，而与收入水平无关。凯恩斯以 M2代表为满足投机动机而持有的货币量，以上：代表由投机所引起的流动性偏好函数， r代表利率水平，则函数关系如下： M2=L2(r) 概括起来，凯恩斯提出的货币需求的三个动机包括两个方面：一是交易需求，二是资产需求。交易需求主要由收入 Y决定，资产需求主要由利率 r所决定。现以 M代表货币需求总量，则整个社会的货币需求可用下列函数关系表示 ： M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)或写成更一般的形式： M=f(y， r)。 18 【正

25、确答案】 (1)信用指未来偿还商品赊销或商品借贷的一种承诺，是关于债权债务关系的约定。它以商品货币的使用权为交易标的，以还本付息为条件，以信任为基础，以利益最大化为目标，是价值运动的特殊形式。目前主要形式有： 商业信用。指企业之间提供的与商品交易联系的一种信用形式，典型形式有赊销、赊购、分期付款等。是严格单向的信用方式，规模上有局限性。 银行信用。指银行或其他金融机构以货币形态提供的一种信用形式，是 在商业信用基础上发展起来的间接信用，克服了前者的方向上和规模上的局限性。 国家信用。指国家或其附属机构向社会公众和国外政府机构发行债券或借入资金的一种信用形式，以国家为主体。它按照来源可以分为国内

26、信用和国外信用，按期限可分为国库券、中期国债和长期国债，按发行方式可分为公开征募和银行承销。主要信用工具有中央政府债券、地方政府债券和政府担保债券。 消费信用。指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式。它出现于商品经济发展之后，包括实物信用和货币信用，主要形式有赊 销、分期付款和消费信贷。 租赁信用。指租赁公司或其他出租者将租赁物的使用权出租给承租人，并在租期内收取租金到期收回出租物的一种信用形式，实际上是实物信用的一种。主要有经营性租赁、融资性租赁和服务性租赁三种不同形式。 国际信用。指国与国间相互提供的一种信用形式，是国际经济发展过程中资本运动的方式之一

27、。主要形式有出口信贷、政府信贷、国际金融组织贷款、商业贷款、补偿贸易等等。国际信用促进了国际贸易的发展，加强了各国间的经济联系，是国家经济合作的必要形式之一。 (2)消费信贷作为一种重要的信用 方式，对经济的各个领域的作用是令人瞩目的。其基本功能表现在以下几个方面： 促进经济增长。消费信贷向目前尚不具备消费能力的人提供信用，使其消费愿望变为现实，增加了即期的有效消费，扩大了总需求，从而刺激了生产。在需求不足时，通过乘数作用，数倍作用于经济总量，促进了经济的增长。 引导消费方向。消费信用一般针对耐用消费品，这类商品价值较高，能够一次性购买的人较少。而在消费信用形式下，能够创造更多的需求，使消费者

28、易于接受这类商品。 提升商业银行竞争力。商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场，为了开拓新的业务领域，银行 必须更加重视消费信贷的推广。加之消费信贷本身业务分散，可以使风险分散，不失为银行改善资产质量，提升竞争力的发展方向之一。 另外，消费信贷对产品的更新换代、新技术的应用和新产品的推广也有不可忽略的作用。 但要注意，如果过度发展消费信用，可能使经济过热，形成泡沫，引发通货膨胀，并在经济中积聚过多风险。一旦发生信用链断裂，对经济伤害很大。 (3)在我国消费信用开始较晚，目前尚处于起步阶段，但在现阶段加快发展消费信贷也表现出其特别的积极意义。 扩大有效需求，促进经济增长。我国目前有效需求不足，经

29、济增长遇 到了一定困难，表现在物价指数上是相当一段时期的持平甚至负增长。加之整个国际经济形势不佳，出口难以有太大作为，因此必须扩大内需。而在短期内收入无法有大的增长，消费信贷便成了重要手段之一。 启动新的消费热点，改善人民生活。目前我国大部分消费者对耐用消费品的需求已经基本满足，但又难以进入下一个阶段对汽车住房等奢侈品的消费。因此必须借助消费信贷，形成消费能力，加快启动消费热点，提前进入下一个消费阶段，提高生活水平。 配合各项改革顺利进行。当前我国陆续出台许多改革措施，对个人生活形成冲击。例如住房改革取消了实物分房； 教育产业化要求每个享受高等教育的人都必须交纳学费等等。商业银行适时推出的住房

30、贷款和教育贷款起到了很好效果。如果没有消费信贷作为各项改革的润滑剂，改革就很难平稳进行。 促进商业银行资产多元化。目前我国商业银行也面临着 “脱媒 ”现象的威胁，对企业贷款业务逐渐萎缩，尤其是我国商业银行坏账增多，银行不得不惜贷。消费信贷成为了商业银行又一个利润增长点，有利于资产多元化，分散风险。 19 【正确答案】 (1)移动平均线 moving average(MA)指一种技术分析方法。它是连续若干天市场价格 (通常用收盘价 )的 平均值。天数就是 MA的参数。 5日移动平均线常简称为 5日线 MA (5)。同理有 10日线、 15日线、 30日线等， MA按时间可分为短期、中期及长期三种

31、，按计算方式可分为算术移动平均线、加权移动平均线及指数平滑移动平均线 (EMA)。其主要功能在于消除股价随机波动的影响，寻求股价波动的趋势。 (2)移动平均线的特点。 MA最基本的思想是消除股价随机波动的影响，寻求股价波动的趋势。它具有以下几个特点： 追踪趋势。 MA能够表示股价的波动趋势，而且并不轻易改变地追随这个趋势。但原始数据的股价图表不具备这个保 持追踪趋势的特性。 滞后性。由于 MA的追踪趋势的特性，在股价原有趋势发生反转时， MA的行动往往过于迟缓，使得调头速度落后于大趋势，这是 MA的一个极大弱点。 稳定性。要比较大地改变 MA的数值，无论是向上还是向下，都比较困难，除非当天的股

32、价必须有很大的变动。因为 MA的变动是几天的变动，一天的大变动被几天一平均，变动就会变小而显示不出来。当然这种稳定性有其优点，也有其缺点。 助涨助跌性。当股价突破了 MA时，无论是向上突破还是向下突破，股价有继续向突破方向继续运动的趋势。 支撑线和压力线的特性。 MA上述的四个特性使得它在股价走势中起支撑线和压力线的作用。因而 MA的被突破，实际上是支撑线和压力线的被突破。 四、计算题 20 【正确答案】 (1)对生产的第一、二、三阶段的判断取决于 MPL和 APL。从 APL和 MPL都等于 0到二者相等时，即 APL为最大值时，为第一阶段；从这一阶段到MPL为 0时是第二阶段；从 MPL变

33、为负值起为第三阶段。根据这一原理，先要计算出 APL为最大及 MPL=0时投入劳动的数值，即总可变成本 TVC=WL=8240=1920元。 由于利润要达到 300元，由 利润 =TR-TVC-TFC得 固定成本 TFC=TR-TVC-=2351.36-1920-300=131.36元。 21 【正确答案】 (1)P1(公司债 )=10000.27+1305.216=270+678.08=948.08948.08/1100=86% P2(优先股 )=13/15%=86.67 86.67/90=96.3% P3(普通股 )=2(1+7.12%)/(20%-7.12%)=2.1434/12.83%

34、=16.71 16.71/20=83.5% 其中股利增长率： 3(1+g)10=6 推出g=7.17% (2)由于三种证券的价值均小于价格，所以不应购买。 (3)P1=100000.322+1305.65=322+734.5=1056.5 1056.5/1100=96% P2=13/14%=92.86 92.86/90=103% P3=2(1+7.12%)/(18%-7.12%)=2.1434/10.83%=19.79 19.79/20=98.9% 应该购买第二种证券。 22 【正确答案】 (1)假设年初市场上的美元对马克的远期汇率是 9，则根据利率平价理论，投资于马克和美元的收益率 应保持一

35、致，故有： 可得： F为 USD1=DM1.9439； (2)根据预测的远期汇率 USD/DM=2.06大于市场上的远期汇率 USD/DM=1.9439，即远期汇率低估了来来的美元价值而高估了未来的马克价值。因此，可以通过订立一份远期合同，买入一年期远期美元或者卖出一年期远期马克以从中获利。 (3)当市场对远期汇率的预测一致时，将存在大量的远期市场投机行为：买入一年期远期美元或卖出一年期远期马克。结果将导致远期汇率F值的增大，直至与预期的未来汇率相等时为止。这一过程体现了利率差异对汇率的影响。 反之，汇率 市场的变化也可能对一国利率产生影响。当市场上普遍存在着马克贬值的预期时，德国中央银行可能

36、会通过调整货币市场上的短期利率来对汇率进行调节，即相应地提高本国利率以抵消这一贬值预期对外汇市场的压力，维持汇率的稳定。 五、论述题 23 【正确答案】 (1)哈耶克自由主义的主要理论包括以下几个方面： 强调消费者主权，抨击凯恩斯主义关于国家干预经济的理论和政策，为市场自由竞争恢复名誉。 根据滞胀的现实，建立一套比较独特的失业与通货膨胀理论，从货币因素开始，强调货币发行的垄断权，认为政府对货币发行权的垄断是经济不稳 定的根源；失业和通货膨胀都是由此引起的。 为了对付失业和通货膨胀，哈耶克提出了对现行资本主义货币制度进行根本性变革的理论和政策主张。建议取消政府发行货币的垄断权，废除国家货币制度，

37、改用私营银行发行的竞争性货币。 崇尚个人自由，反对计划经济；认为私有制是 “理想社会 ”的最好制度，而实行法治是 “理想社会 ”的重要保证。 认为国际垄断一旦取代了自由竞争，就会引起国际冲突，因此应组成经济自由主义，超国家机构，实行世界一体化。 (2)哈耶克的经济自由主义对我国经济体制改革的启发作用 关于消费者 “主权 ”原则的 论述：生产者生产什么以及生产多少，最终取决于消费者的意愿和偏好，也就是生产和分配应由作为消费者的微观单位 (个人或家庭 )的偏好来支配。在市场经济里，特别是在市场经济充分发达的现代资本主义社会，消费者根据自己的意愿和偏好到市场上选购自己所需要的商品，这样，消费者就把这

38、种意愿和偏好等信息，通过市场机制，传达给了生产者，于是生产者就根据消费者的旨意安排生产，提供消费者在数量、质量和品种上所需要的商品。消费者主权一向被看成是促进社会资源有效配置的一个重要原则，也是消费者和生产者双方都能借以得到 “最大满足 ”的一个重要原 则。 消费者主权在一定程度上，反映了商品经济条件下共同存在的某些带有规律性的东西。消费者主权是市场经济的要求，体现了市场经济的特征。目前，我国经济改革过程中面临的主要问题之一是有效需求不足，如何适应这种需求，生产出消费者满意的产品，以刺激需求，拉动经济增长，是急待解决的。哈耶克关于消费者主权的理论对解决有效需求不足有着积极的参考意义。 关于提倡

39、竞争，反对垄断的论述以及关于有限度的间接有效的国家干预，是保障自由竞争根本手段等论述。在哈耶克的经济自由主义中，国家不再扮演一个被要求束缚手脚只能旁观的 角色，而是创立和维持一种有效的竞争制度的积极参与者，创造条件使竞争尽可能有效；在不能使其有效的场合则加以补充；提供那些对社会有益，但由私人经营却得不偿失的服务。这就是哈耶克所提出的政府行为原则。 我国所处的社会主义初级阶段与所面临的艰巨任务决定了政府对经济的干预是十分必要的。政府干预既有成功的例子，也有失败的教训，关键是如何选择合适的政府干预方式以及怎样把政府干预控制在必要的限度内。借鉴哈耶克的政府行为原则，转变我国政府宏观调控观念，转变政府

40、职能，行政管理权、宏观调控权和资产所有权的分离，使政府行为与 社会主义市场经济体制改革相适应，实现物价稳定、充分就业和国际收支平衡等宏观经济政策目标。 对计划经济体制弊端的评述，如计划过于僵硬而造成资源浪费、权力滥用和机会平等的丧失等，应当说是切合实际的。我国经济体制改革的目标就是消除计划经济体制弊端，建立社会主义市场经济体制。在这体制建立过程中，认清计划与市场各自的优劣，根据不同情况选择不同的手段是至关重要的。 但是自由经济主义混淆社会发展的各个历史阶段以及不同的范畴，把社会主义和资产阶级政府对经济的干预两者混为一谈，或抽去生产关系这一根本标准，而以生产过程的管理形式来划分社会经济形态是不科

41、学的。 24 【正确答案】 商业银行是以追求最大利润为目标，以多种金融负债筹集资金，以多种金融资产为其经营对象，能利用负债进行信用创造，并向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。商业银行在现代经济活动中所发挥的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济五项功能。 央行对其重点监管是有其特点决定的： (1)商业银行处于货币政策传递的枢纽地位。中央银行是一国的金融管理机关和政策制定机构，它的政策效应首先是通过商业银行传递的。这主要是因为 货币政策是通过央行对货币供给量的控制施行的，而货币供给的变化很大程度上要依靠商业银行体系实现。现代经济中，货币已经不是金属货币，它首先是由中央

42、银行通过自己的信用或政府给予的货币发行权而创造出一部分高能货币。这些高能货币贷放给商业银行以后成为商业银行放款的基础。商业银行将得到的高能货币放给企业或个人，转化为他们在银行的存款，除一部分上交中央银行作为存款准备金之外，这些存款又一次成为商业银行的可用资金。如此循环，最终使得社会资金量增大。相反，如果中央银行要在某一时间紧缩货币量，则可采用反向操作。从这一过程可以看 出，中央银行作为一个货币的最终供给者与管理者，在调控货币时，需要通过商业银行才能进行。所以，商业银行处于货币政策传递的枢纽地位。 (2)商业银行处于金融体系的核心位置。商业银行从资金盈余单位吸收存款，为企业和个人资金提供了获利的

43、工具。商业银行向资金缺乏单位发放贷款，推动生产的进行，特别是对于许多企业来说，商业银行的贷款成为生产经营得以进行的第一推动力，生产经营单位首先要得到一笔货币资金才可能进行生产，而这笔资金往往来自商业银行的贷款。商业银行向企业和个人提供结算服务，提供资金划拨的便利，从而使资金能够 快速有效的服务于社会，起到节约社会资金的作用。因此商业银行对于整个经济的影响巨大。 (3)商业银行是高负债行业，易受到经济变化的冲击。和其他企业不同，商业银行主要依靠的是存款等负债进行经营。由于运用的大部分资金都是存款人，股东和经理人有很强的动机进行高风险活动，造成损失。而由于债权人和存款人的分散，他们是无法或者不愿去

44、监督商业银行的。 (4)商业银行业务涉及面广。由于存款信贷、金融服务等业务涉及面广，不可或缺，一旦发生问题，将会影响到大量个人和企业，造成大额损失，甚至造成社会问题。因此需要央行进 行监管。 (5)商行财务信息公开程度不高。商业银行具有一定的商业保密性，因而商业银行所提供的财务信息公开程度不高，这使得存款人不能充分了解存款银行的财务状况。当一家出现危机时可能引发多米诺效应，从而威胁到整个银行体系安全。这就需要中央银行等金融管理当局书面进行干预，防止出现 “多米诺骨牌 ”一倒皆倒的连锁反应，以保持银行体系的稳定。 25 【正确答案】 1965年，美国经济接近充分就业，表现在总需求和总供给图形上，经济的均衡点处于总供给曲线的垂直部分。约翰逊总统的措施 (不提高税收、不打算削减政府支出 )不 仅不能抑制总需求，向贫困开战的计划反而使总需求曲线向右移动。也就是说，政府刺激的是已接近充分就业的经济，这样价格水平显著上升，而产量几乎没有增加。由此可以推测到 60年代末期美国出现严重的通货膨胀。