1、会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 8 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 某公司向银行借款 2000 万元，年利率为 8，筹资费率为 05，该公司适用的所得税税率为 25，则该笔借款的资本成本是( )。（A）600（B） 603（C） 800（D）8042 某企业发行了期限 5 年的长期债券 10000 万元，年利率为 8，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 15，企业所得税税率为 25，该债券的资本成本率为( ) 。（A）6（B） 609（C
2、） 8（D）8123 已知某公司股票的 系数为 05，短期国债收益率为 6，市场平均报酬率为10，则该公司股票的资本成本为( )。（A）6（B） 8（C） 10（D）164 为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。（A）账面价值权数（B）目标价值权数（C）市场价值权数（D）历史价值权数5 目前短期国债利率为 3，市场平均报酬率为 10，而该股票的 系数为12，那么该股票的资本成本为( )。（A）1140（B） 13（C） 18（D）66 企业在追加筹资时，不仅要考虑目前所使用资本的成本，还需要计算( )。（A）综合资本成本（B）边际资本成本（C）个别资本成本（D）
3、变动成本7 在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。（A）市场价值权数（B）目标价值权数（C）账面价值权数（D）边际价值权数8 某公司的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 15，预计销售将增长 10，在其他条件不变的情况下，普通股每股收益将增长( )。（A）5（B） 15（C） 20（D）309 假设企业不存在优先股，某企业资产总额为 150 万元，权益资本占 55，负债平均利率为 12，当前销售额 100 万元，息税前利润 20 万元，则财务杠杆系数为( )。（A）2.5（B） 168（C） 1.15（D）2010 在息税前利润大于零的情况下，如果企业一定期间内的固定性经营成本和固
4、定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于( )。（A）经营杠杆效应（B）财务杠杆效应（C）总杠杆效应（D）风险杠杆效应二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有( )。（A）普通股（B）债券（C）长期借款（D）留存收益12 下列选项属于资本成本在企业财务决策中的作用的有( )。（A）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据（B）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据（C）资本成本是评价投资项目可行性
5、的主要标准（D）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据13 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有( )。（A）增加产品销量（B）提高产品单价（C）提高资产负债率（D）节约固定成本支出14 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。（A）销售收入（B）单位变动成本（C）固定成本（D）利息费用三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内
6、部筹资的资本成本最低。( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。15 B 公司是一家上市公司，2009 年年末公司总股份为 10 亿股，当年实现净利润为 4 亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为 8 亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债
7、券 8 亿元，每张面值 100 元，规定的转换价格为每股10 元，债券期限为 5 年，年利率为 25，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010 年 1 月 25 日)起满 1 年后的第一个交易日(2011 年 1 月 25 日)。方案二：发行一般公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，债券期限为 5 年，年利率为 55。要求：16 计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B 公司发行可转换公司债券节约的利息。17 预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平(以 2010 年的每股收益计算)。如果 B 公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么
8、B 公司 2010 年的净利润及其增长率至少应达到多少?18 如果转换期内公司股价在 89 元之间波动，说明 B 公司将面临何种风险?(2010年)19 “财务费用 ”账户的发生额可以大体上反映企业债务资本成本的实际数额。( )20 若债券利息率、筹资费率和所得税税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。 ( )21 经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润波动的影响。 ( )22 当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率总是大于边际贡献的变动率。 ( )22 某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为 10 亿元，
9、所有者权益总额为 6 亿元，其中股本 2 亿元，资本公积 2 亿元，负债总额为 4 亿元，公司未来计划筹集资本 1500 万元，所得税税率为 25，银行能提供的最大借款限额为 500 万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下：方案 1：向银行借款，借款期 4 年，借款年利率 7，手续费率 2。方案 2：按溢价发行债券，每张债券面值 1000 元，发行价格为 1020 元，票面利率 9，期限为 5 年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为 3。方案 3：发行普通股，每股发行价 10 元，预计第一年每股股利 12 元，股利增长率为 8，筹资费率为 6。方案 4：发行面值 100 元的优先股，规
10、定的年股息率为 8。该优先股溢价发行，发行价格为 110 元；发行时筹资费用率为发行价格的 3。方案 5：通过留存收益取得。要求：23 计算借款的个别资本成本(贴现模式)。24 计算债券的个别资本成本(贴现模式)。25 计算新发股票的个别资本成本。26 计算优先股的个别资本成本。27 计算留存收益资本成本。27 公司息税前利润为 600 万元，公司适用的所得税税率为 25，公司目前总资本为 2000 万元，其中 80由普通股资本构成，股票账面价值为 1600 万元，20由债券资本构成，债券账面价值为 400 万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。
11、该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本率情况见表 1：要求：28 填写表 1 中用字母表示的空格；29 填写表 2 中用字母表示的空格；30 根据表 2 的计算结果，确定该公司最优资本结构。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。30 已知：甲、乙、丙三个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占
12、用与销售收入之间的关系如下表所示：资料二：乙企业 2016 年 12 月 31 日资产负债表(简表)如下表所示：该企业 2017 年的相关预测数据为：销售收入 20000 万元，新增留存收益 100 万元；不变现金总额 1000 万元，每元销售收入占用变动现金 005，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：资料三：丙企业 2016 年年末总股本为 300 万股(股票面值 1 元)，该年利息费用为500 万元，假定该部分利息费用在 2017 年保持不变，预计 2017 年销售收入为15000 万元，预计息税前利润与销售收入的比率为 12。该企业决定于 2017 年初从外部筹集
13、资金 850 万元。具体筹资方案有三个：方案 1：发行普通股股票 100 万股，发行价每股 85 元。2016 年每股股利(D 0)为 05 元，预计股利增长率为5。方案 2：平价发行债券 850 万元，债券利率 10。方案 3：平价发行优先股850 万元，优先股息率 12。假定上述三个方案的筹资费用均忽略不计，该公司适用的企业所得税税率为 25。要求：31 根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：每元销售收入占用变动现金(保留三位小数) ；销售收入占用不变现金总额。32 根据资料二为乙企业完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型；测算 2017 年资金需求总量；测算 2017 年外部筹资
14、量。33 根据资料三为丙企业完成下列任务：计算 2017 年预计息税前利润；计算方案 1 和方案 2 的每股收益无差别点息税前利润；计算方案 1 和方案 3 的每股收益无差别点息税前利润；根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策，并说明理由；计算三个方案增发资金的资本成本。会计专业技术资格中级财务管理（筹资管理(下)）模拟试卷 8 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 B【试题解析】 K b=年利率年利率(1 一所得税税率)(1 一筹资费率)=8 (125) (1
15、一 05)=6 03。【知识模块】 筹资管理(下)2 【正确答案】 B【试题解析】 该债券的资本成本率=8(125)(115)=609，选项B 正确。【知识模块】 筹资管理(下)3 【正确答案】 B【试题解析】 根据资本资产定价模型：股票的资本成本=6+0 5(10一 6)=8。【知识模块】 筹资管理(下)4 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核平均资本成本的计算。市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。【知识模块】 筹资管理(下)5 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是根据资本资产
16、定价模型计算股票资本成本。 KS=3 +12(10一 3)=114。【知识模块】 筹资管理(下)6 【正确答案】 B【试题解析】 边际资本成本是企业追加筹资的成本，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资金的成本。【知识模块】 筹资管理(下)7 【正确答案】 D【试题解析】 计算平均资本成本时权数是指个别资本占全部资本的比重，有账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。【知识模块】 筹资管理(下)8 【正确答案】 D【试题解析】 总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=215=3，总杠杆系数=普通股每股收益变动率销量变动率=3，则普通股每股收益变动率=310 =30。
17、【知识模块】 筹资管理(下)9 【正确答案】 B【试题解析】 在不存在优先股股息的情况下，财务杠杆系数计算公式为： DFL=EBIT0 (EBIT0 一 I0) 债务资金=150(155)=675(万元) 债务利息I0=67512=81(万元) 财务杠杆系数(DFL)=20 (2081)=168。【知识模块】 筹资管理(下)10 【正确答案】 C【试题解析】 如果固定性经营成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销业务量的变动率；如果固定性资本成本不为零，则会产生财务杠杆效应，导致企业每股收益的变动率大于息税前利润变动率；如果两种杠杆共同起作用，那么产销业务量稍有变动就会使
18、每股收益发生更大的变动，产生总杠杆效应。【知识模块】 筹资管理(下)二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。【知识模块】 筹资管理(下)12 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核的是资本成本对企业财务决策的作用。【知识模块】 筹资管理(下)13 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下
19、，选项 A、B、D 均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项 C 会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体风险。【知识模块】 筹资管理(下)14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资金比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。【知识模块】 筹资管理(下)三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中
20、信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。15 【正确答案】 B【试题解析】 留存收益属于股权筹资方式，具体来说，留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，不同点在于不考虑筹资费用。而一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。【知识模块】 筹资管理(下)四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求
21、外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 筹资管理(下)16 【正确答案】 发行可转换公司债券年利息=825=02(亿元)发行一般债券年利息=855=0 44(亿元)节约的利息=044 一 02=0 24(亿元)【知识模块】 筹资管理(下)17 【正确答案】 2010 年基本每股收益=1020=05 (元股)2010 年至少应达到的净利润=0510=5( 亿元)2010 年至少应达到的净利润的增长率= (54) 4=25 【知识模块】 筹资管理(下)18 【正确答案】 B 公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出
22、的压力。【知识模块】 筹资管理(下)19 【正确答案】 B【试题解析】 企业债务资本成本主要是利息，利息能够抵税，企业实际负担的成本是税后的利息。【知识模块】 筹资管理(下)20 【正确答案】 B【试题解析】 按照一般模式，当债券折价或溢价发行时，应以发行价格来确定分母的筹资额。按照贴现模式应按照发行价格确定初始的流量，企业的债券资本成本率与发行债券的价格同样有关系。【知识模块】 筹资管理(下)21 【正确答案】 A【试题解析】 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变
23、化对利润波动的影响。【知识模块】 筹资管理(下)22 【正确答案】 A【试题解析】 当息税前利润大于零，固定成本不为零时，经营杠杆系数一定大于1；由于 DOL=息税前利润的变动率产销量的变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销量的变动率；而边际贡献=(PV)Q，所以在单位边际贡献不变的情况下，边际贡献的变动率等于产销量的变动率。因此，息税前利润变动率一定大于边际贡献变动率。【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)23 【正确答案】 500(12)=5007 (1 25 )(PA，K，4)+500(PF，K，4)设 K=5时，2625(P A，5，4)+500(PF，5，4)=2
24、6253 5460+50008227=50443设 K=6时，2625(P A，6，4)+500(PF，6，4)=26253 4651+50007921=48701(K 一 5) (6一 5)=500(12)一 50443(48701 一 50443)K=583【知识模块】 筹资管理(下)24 【正确答案】 1020(13)=10009 (1 25)(P A，K，5)+1000(PF，K，5)设 K=7时，675(P A，7，5)+1000(PF，7，5)=67541002+100007130=98976设 K=8时，675(P A，8，5)+1000(PF，8，5)=67539927+100
25、006806=95011(K 一 7) (8一 7)=1020(13)一 98976(9501198976)K=701【知识模块】 筹资管理(下)25 【正确答案】 普通股资本成本=1210(16)+8 =2077【知识模块】 筹资管理(下)26 【正确答案】 优先股资本成本=1008110(13)=7 5【知识模块】 筹资管理(下)27 【正确答案】 留存收益资本成本=1210+8=20 。【知识模块】 筹资管理(下)【知识模块】 筹资管理(下)28 【正确答案】 根据资本资产定价模型：A=6 +13(16一 6)=196+1 42(B 一 6)=202，B=16C+15(16一 C)=21
26、， C=6D=6+2(16一 6)=26【知识模块】 筹资管理(下)29 【正确答案】 E=净利润权益资本成本 =(6004008)(125) 19=224211(万元)F=400+224211=2642 11(万元)G=8 (1 25)=6H=A=19I=615 14+19 8486=1703I=(600 100014)(125) 26=132692(万元)K=1326 92+1000=232692( 万元)L=1000232692=4298M=1326922326 92=5702N=14 (1 25)=105 O=D=26P=429810 5+570226=1934【知识模块】 筹资管理(
27、下)30 【正确答案】 由于负债资本为 400 万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。【知识模块】 筹资管理(下)五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。【知识模块】 筹资管理(下)31 【正确答案】 首先判断高低点，因为本题中 2016 年的销售收入最高，2012 年的销售收入最低，所以高点是 2016 年，低点是 2012 年。每
28、元销售收入占用变动现金=(750700)(12000 一 10000)=0025销售收入占用不变现金总额=750 一 002512000=450(万元)或=700 0 02510000=450(万元)【知识模块】 筹资管理(下)32 【正确答案】 依题意，测算的乙企业指标如下：销售收入占用不变资金总额 a=1000+570+1500+4500 一 300 一 390=61580(万元)每元销售收入占用变动资金 b=005+0 14+025 一 01 一 003=031所以总资金需求模型为：Y=6880+0312017 资金需求总量 =6880+03120000=13080(万元)2017 年外
29、部筹资量 =130802750 一 250030001500 一 100=3230(万元)或：2016 年资金需求总量=资产一敏感负债=12000 一 1500750=9750(万元)2017 年需要增加的资金数额=130809750=3330( 万元 )2017 年外部筹资量=需要增加的资金数额一预计留存收益的增加=3330 一100=3230(万元)【知识模块】 筹资管理(下)33 【正确答案】 2017 年预计息税前利润=1500012=1800(万元)增发普通股方式下的股数=300+100=400( 万股)增发普通股方式下的利息 =500(万元)增发债券方式下的股数=300 万股增发债
30、券方式下的利息=500+85010=585( 万元)方案 1 和 2 的每股收益无差别点的 =(400585300500)(400300)=840(万元) 方案 1和 3 的每股收益无差别点的 =400500+85012(125)一 300500(400 300)=1044(万元)决策结论：应选择方案 2(或应当负债筹资或发行债券)。理由：由于优先股新增的股息为 102(85012) 万元，债券筹资新增税后利息637585010(125)万元，因此从每股收益来看利用债券筹资的每股收益高于利用优先股筹资的每股收益，又由于 2017 年息税前利润 1800 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 840 万元，所以债券筹资比普通股筹资的每股收益高。增发新股的资本成本=05(1+5)85+5 =1118增发债券的资本成本=10(1 25)=75优先股的资本成本 =12。【知识模块】 筹资管理(下)
