1、2014 年东北财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷及答案与解析一、单项选择题1 资本流出是指本国资本流到外国，它表示( )。（A）外国对本国的负债减（B）本国对外国的负债增加（C）外国在本国的资产增加（D）外国在本国的资产减少2 根据购买力平价理论，一国国内的通货膨胀将会导致该国货币对外( )。（A）升值（B）贬值（C）平价（D）不确定3 一国国际收支顺差会使( )。（A）外国对该国货币需求增加，该国货币升值（B）外国对该国货币需求减少，该国货币贬值（C）外国对该国货币需求增加，该国货币贬值（D）外国对该国货币需求减少，该国货币升值4 现阶段我国实行的人民币汇率制度是( )。（A）固
2、定汇率制度（B）联合浮动汇率制（C）有管理的浮动汇率制（D）单独浮动汇率制5 下列哪种外汇交易方式采取保证金制度( )。（A）期贷交易（B）期权交易（C）即期交易（D）互换交易二、计算题6 在外汇市场上，某外汇银行公布的美元兑日元即期汇率为：USD1=JPY1013050；美元兑港币即期汇率为：USD1=HKD7756080，三个月 USDHKD 的汇率为 3050。试计算：HKDJPY 的卖出价；USD HKD 的三个月远期汇率。7 2005 年 7 月 21 日人民币二次汇改前美元兑人民币中间价为：USD1=RMB82765；2013 年 11 月 22 日美元兑人民币中间价为：USDl=
3、RMB61380。试计算人民币相对美元升值幅度及美元相对人民币的贬值幅度。三、简答题8 简述商业银行的主要资产业务。9 利率作为货币政策中介指标有何优缺点?10 为什么说金融创新活动制造了一些新的金融风险?11 如何正确理解国际收支的含义。12 现行的人民币汇率制度。13 股票投资价值的评价方法。14 行业的生命周期要经过哪几个阶段?四、论述题15 试述弗里德曼的货币需求理论。16 结合当前宏观经济运行状况，阐述我国通货膨胀的成因。17 试述资本流动对输入国的经济影响。18 证券投资的技术分析与基本分析方法的联系和区别。19 试述投资组合绩效评价的三种指数(Jensen、Treynor 、Sh
4、arpe) 。五、案例分析题20 2013 年 7 月 20 日，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率 07 倍的下限，由金融机构根据商业原则确定贷款利率水平，此举标志着我国全面放开了贷款利率的管制。试分析中国人民银行这一货币政策调整的经济背景以及政策意义。21 中国人民银行行长周小川在 2013 年 11 月 26 日举行的“第三届中法金融论坛” 上表示，中国在条件成熟时要取消对 QDII 和 QFII 资格额度审批，要进一步扩大合格境内机构投资者(QDII) 和合格境外机构投资者(QFII) 的主题资格，增加投资额度。试分析这一政策的实施对我国证券市场将产生何
5、种影响?2014 年东北财经大学金融硕士（MF ）金融学综合真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 B2 【正确答案】 D3 【正确答案】 A4 【正确答案】 C5 【正确答案】 B二、计算题6 【正确答案】 HKDJPY=(1013077580)(1015077560)=1306 13 09 卖出价为 1309USDHKD 三个月远期汇率=(77560+0 0030) (77580+0 0050)=77590 7 76307 【正确答案】 人民币对美元：82765613801=3484美元对人民币：6138082765 一 1=一 2584三、简答题8 【正确答案】 商业银行的资产
6、业务，是指商业银行运用资金的业务，也就是商业银行将其吸收的资金贷放或投资出去赚取收益的活动。商业银行盈利状况如何经营是否成功，很大程度上取决于资金运用的结果，商业银行的资产业务一般由以下构成：(1)贷款，又称放款，是银行将其所吸收的资金，按一定的利率贷给客户并约期归还的业务；(2)贴现，就是商业银行根据客户的要求，买进未到付款日期票据的业务；(3)证券投资，指购买有价证券的经营活动；(4)金融租赁。在这些资产业务中，贷款和投资最为重要，贷款又居于重中之重。9 【正确答案】 作为中介指标，利率的优点是：(1)可控性强。中央银行可直接控制再贴现率，而通过公开市场业务或在贴现政策，也能调节市场利率的
7、走向。(2)可测性强。中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水平及结构。(3)货币当局能够通过利率影响投资和消费支出，从而调节总供求。缺点：利率的变动是顺循环的；经济繁荣时，利率因信贷需求增加而上升；经济停滞时，利率随信贷需求减少而下降。然而作为政策变量，利率与总需求也应沿同一方向变动；经济过热，应提高利率；经济疲软，应降低利率。这就是说，利率作为内生变量和作为政策变量往往很难区分。如，确定一个利率提高的目标，为的是抑制需求；但经济过程本身如把利率推向了这个高度，作为一个内生变量，它却是难以直接抑制需求的。这种情况下，中央银行很难判明自己的政策操作是否已经达到了预期的目标。10 【正确答案】
8、金融创新具有转移和分散金融风险的功能，例如，衍生金融工具的创新以及当前正在实行的住房抵押贷款支撑的证券化就是为了更好的规避风险的需要，提高资本的运营效率。但是，金融创新却无法消除整体风险，而只是分散和转移了个别风险。所以，金融创新只是在微观上降低了风险，在宏观上却是将风险从风险回避者转移给风险偏好者，以新的方式重新组合，金融体系的总体风险并未因此而减少。而且在当前的金融创新活动中还产生了新的金融风险，以前的金融风险还是初级的幼稚的，但是，随着金融业的全面开放和金融创新的发展，未来的风险会是集成的相互作用的更加复杂的风险。所以说金融创新带来了新的金融风险。11 【正确答案】 国际收支是指一定时期
9、内一个经济体(通常指一个国家或者地区)与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。它有狭义与广义两个层面的含义。狭义的国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的，必须立即结清的外汇收入与支出。广义的国际收支是指一个国家或者地区内居民与非居民之间发生的所有经济活动的货币价值之和。国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。12 【正确答案】 人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。新的人民币汇率制度，以市
10、场汇率作为人民币对其他国家货币的唯一价值标准，这使外汇市场上的外汇供求状况成为决定人民币汇率的主要依据。根据这一基础确定的汇率与当前的进出口贸易、通货膨胀水平、国内货币政策、资本的输出输入等经济状况密切相连，经济的变化情况会通过外汇供求的变化作用到外汇汇率上。我国的外汇市场是需要继续健全和完善的市场，政府必须用宏观调控措施来对市场的缺陷加以弥补，因而对人民币汇率进行必要的管理是必需的。主要体现在：国家通对外汇市场进行监管、国家人民币汇率实施宏观调控、中国人民银行进行必要的市场干预。浮动的汇率制度就是一种具有适度弹性的汇率制度。一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，
11、赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。13 【正确答案】 (1)市净率法：为了衡量某只股票现行价格的合理性，一般用每股净值的倍数(即市净率) 作为衡量的指标。股价净资产倍率(或市净率)= 股票现时市价每股净资产其中：每股净资产=(资产总额一负债总额) 普通股数市净率反映的是股票市价是每股净资产的倍数。采用这个公式计算出来的倍数越高，表示某股票市价偏离该股票所拥有的每股净资产越多，市价相对偏高，其投资价值越低；反之亦反。(2)每股盈余法：这
12、是反映每一普通股所能获得的纯收益为多少的方法。每股盈余这一财务指标值，在上市公司报出的利润表中都会直接给出。其计算是利用如下公式进行的：每股盈余=(税后利润一优先股股利) 普通股股数利用每股盈余衡量股票投资价值的具体方法是：将某只股票的每股盈余与股票市场平均市盈率相乘，计算出来的数值与该股票现行市价对比，若比现行市价低，则卖出；反之则买进。(3)市盈率法：市盈率表示投资者为获取每 1 元的盈余，必须付出多少代价。其计算公式为：市盈率=股票市价每股盈余一般而言，市盈率高，表示股票现行市价已处于高位，此时对该股票投资，其股价上升空间不大，但高市盈率也会预示着公司未来的高成长机会，投资者应具体分析。
13、14 【正确答案】 行业的生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。幼稚期：这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低；成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多；成熟期：这一
14、时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高；衰退期：这一时期的行业生产能力会出现过剩现象，技术被模仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。四、论述题15 【正确答案】 美国经济学家弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的。弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理
15、论来分析人们对货币的需求。消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。弗理德曼认为，货币需求函数具有稳定性，理由是：影响货币供给和货币需求的因素相互独立；在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性；货币流通速度是一个稳定的函数。弗里德曼货币需求理论的贡献主要在于：将货币视为一种资产，从而将货币理论纳人了资产组合选择理论的框架，摒弃了古典学派视货币为纯交易工具的狭隘理念；在一般均衡的资产组合理论中，特别强调货币量在经济中的枢纽作用，纠正了凯恩斯学派忽视货币量的偏颇；在货币需求函数中，首先设置了预期物价变动率这一独
16、立变量，确定了预期因素在货币理论中的地位；严格地将名义量和实际量加以区分；特别强调实证研究的重要性，改正了以往学者们在经济理论，尤其是在货币理论中只顾抽象演绎的缺陷，使货币理论更向可操作的货币政策靠拢了。16 【正确答案】 货币发行量大。通货膨胀的直接原因是货币发行量过大。市场对货币的实际需求小于流通货币的发行量，解决通货膨胀问题的关键是减少货币的发行量。中央银行货币供应量较大就会产生通货膨胀的问题。如果保证稳定的供给货币，就能一定程度上保证物价的稳定；相反，如果货币的供给突然增大，破坏了原来的稳定，物价势必增长。如若长期如此就会产生通货膨胀的问题。为了使我国经济快速发展，我国货币的发行量大比
17、例增加，如今又面临国际汇率的调整。这些都是我国货币贬值的原因，结果就是导致我国形成了通货膨胀。需求增加。我国在 20 世纪发生过两轮以食品价格上涨为导火索引发的通货膨胀。这一次的通货膨胀也不例外。由于能源紧张，许多国家都开始加紧对生物能源的开发利用，增加了对玉米花生等粮食作物的需求量，产生的结果就是国际市场粮食价格大幅度增加，同时带动了我国粮食的价格上涨。在工业上，由于我国也在采用生物能、生物燃料等新兴技术，对粮食需求增大，自然就促进了粮食价格的增长。在国际贸易中，我国一直保持贸易顺差，即我国对外出口量大，增加了供给压力。此外，2009 年韵世界经济危机对我国产生了严重的影响，目前经济活动在慢
18、慢恢复，但各方面的需求量仍然大于供给，并且最近几年自然灾害频频发生，对我国各方面的供需平衡产生了一定的影响。需求的增加使物价上涨，通货膨胀。固定资产投资增长过快。由于我国经济发展重投资轻消费，导致投资在我国经济发展占有重要的地位。这一轮固定资产投资高潮持续了六年之久，是因为一些行业成本较低，利润较大，并且资金流动性较大，这些条件为投资提供了资金，产生了投资的动力。投资和 PPi 息息相关。投资的增加导致原材料、能源的需求大于供给，相关的产品价格进一步上涨，同时造成了产能过剩的局面。我国内需较弱，一直以来大量的商品出口，增加了我国市场经济发展对国际经济市场的依赖性，还使原本就存在的贸易顺差加大，
19、大量增加了我国的外汇储备，很大程度上增加了我国通货膨胀的压力。17 【正确答案】 国际资本流动对输入国的积极影响：(1)可以弥补输入国资本不足：输入国可以获得的间接投资，通过市场机制或其他手段会流向资金缺乏的部门和地区；输入国可以获得的直接投资，则在一定程度上会弥补国内某些产业的空心化现象。其结果，既解决了资金不足问题，也促进了经济的发展。(2)可以增加就业机会，增加国家财政收入：资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或改造老企业，这样就有利于增加就业机会，有利于增加国民生产总值，进而有利于增加国家财政收入，提高国民的生活水平。(3)可以改善国际收支：一方面，输入资本，建立外向型企业，实现进
20、口替代与出口导向，就有利于扩大出口，增加外汇收入，进而起到改善国际收支的作用；另一方面，资本以存款形式进入，也可能形成我国国际收支的来源。国际资本流动对输入国的消极影响：(1)可能会引发债务危机：若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。(2)可能使本国经济陷人被动境地：输入资本过多又管理不善并使输入国经济不能获得长期持续发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。这样，一旦外国资本停止输出或抽走资本时，输入国经济发展就会陷入被动的境地，甚至使输入国的政治主权受到侵犯。(3)加剧国内市场竞争：大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使我国国内市场竞争加剧
21、，从而使国内企业的发展受到影响。18 【正确答案】 (1)两者的联系。两者的起点与终点一致，都为了更好把握投资时机，进行科学决策，以达到赢利目的。两者实践基础相同，都是人们在长期投资实践中逐步总结归纳并提炼的科学方法，他们自成体系，既相对独立又相互联系。两者在实践中的运用相辅相成，都对投资者具有指导意义。基本分析设计股票的选择，技术分析决定投资的最佳时机。两者的结合，即选准对象和把握机会，才能在证券投资中有所斩获。(2)两者的区别。第一，两者分析的依据不同。基本分析根据价格变动的原因，各种宏微观因素预测证券的未来行情。技术分析依据市场价格变化规律，采用过去及现在的资料数据，得出将来的行情，其依
22、据是“历史会重复” 。第二，两者的思维方式不同。基本分析是理论性思维，它列举所有影响行情的因素，再一一研究它们对价格的影响，属于质的分析，具有一定前瞻性。技术分析是一种经验性的思维，通过所有因素变动，最终反映在价格和交易量的动态指标上。它忽略产生这些因素的原因，利用已知资料数据，给出可能出现的价格范围和区间，它侧重历史数据，是量的分析，具有一定的滞后性。第三，两者投资策略不同。基本分析侧重于证券的内在投资价值，研究价格的长期走势，而往往忽略短期数天的价格波动。技术分析侧重于对市场趋势的预测，它告诉人们获利并不在乎于你买什么证券品种，哪怕是亏损公司股票；也不在乎你买多少数量，而在于你在什么价位区
23、间买入，在什么价位区间卖出，具有直观性和可操作性。第四，两者投资操作方法不同。基本分析着重研究各种因素与价格的内在联系和逻辑，它涉及面广。技术分析着重于图表分析，使用证券的价量资料用统计方法得出某种结论。操作人员应掌握一定的数理统计知识，注意数据的连贯性，在一定的模式下，操作相对容易。第五、两者分析方法优势互补。基本分析涉及面广，所得结论一般不会发生严重偏差，有助于证券市场的长期稳定，并引导投资者关心国家大事，有利于投资者整体素质的提高。技术分析揭示行情变化趋势，可剔除市场偶发事件的影响。这种数据的滚动连贯性，也是趋势的延伸，具有合理性。19 【正确答案】 Jensen 简森指标，亦称为简森仅
24、值，是用来衡量基金绩效超过其承担市场风险所应得报酬之部分，也就是基金的主动管理报酬。简森值越高，表示该基金表现较大盘表现越佳，也代表基金经理人的选股能力越好。它以投资组合的异常报酬为绩效的判断标准，异常报酬为实际报酬率高于应计报酬率的部分，其中应计报酬率是由 CAPM 估计而得，其值愈大，表示投资组合的绩效愈好。 特雷诺指标，用于在系统风险基础之上对投资的收益风险进行调整。该指标反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承担单位系统风险所获得的超额收益越高。公式为：(总收益一无风险收益)投资组合贝塔值。特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬(超过无风险利率 Rf)
25、。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。 夏普指标的核心思想是理性的投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合，或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。解释起来非常简单，他认为投资者在建立有风险的投资组合时，至少应该要求投资回报达到无风险投资的同报，或者更多。其计算公式为：(总收益一无风险收益)投资组合标准差。五、案例分析题20 【正确答案】 背景：目前，人民银行仅对金融机构人民币存款利率上限和贷款利率下限进行管理，货币市场、债券市场利率和境内外币存贷款利率已实现市场化。2012 年 6 月和 7 月，人民银行进一步
26、扩大了金融机构存贷款利率浮动区间。当前我国利率市场化改革已取得重要进展，金融机构差异化、精细化定价的特征进一步显现，市场机制在利率形成中的作用明显增强。总体看，我国进一步推进利率市场化改革的宏微观条件已基本具备。从宏观层面看，当前我国的经济运行总体平稳，价格形势基本稳定，是进一步推进改革的有利时机。从微观主体看，随着近年来我国金融改革的稳步推进，金融机构财务硬约束进一步强化，自主定价能力不断提高，企业和居民对市场化定价的金融环境也更为适应。从市场基础看，经过多年的建设培育，上海银行间同业拆借利率(Shibor)已成为企业债券、衍生品等金融产品和服务定价的重要基准。从调控能力看，货币政策向金融市
27、场各类产品传导的渠道也已较为畅通。由此，我国可以并且应当进一步推进利率市场化。意义：全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，一方面有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本，并不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，进一步加大对企业、居民的金融支持力度。另一方面，将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。总体看，此项改革是进一步发挥市场配置资源基础性作用的重要举措，对于促进
28、金融支持实体经济发展、经济结构调整与转型升级具有重要意义。21 【正确答案】 央行年报再次强调正考虑逐步取消 QDII 和 QFII 额度审批制度，这意味着符合规定的外资机构或将不受额度限制投资 A 股。当前，尽管中国已是继美国之后第二大经济体，但是 A 股仍然没有被纳入全球基准股指。这不仅意味着中国股市与其经济规模在全球地位极端不匹配，还导致规模达数万亿美元追踪指数的基金不需要配置 A 股。而放开 QDII 和 QFII 额度审批，是人民币国际化、推动资本市场双向开放的必经之路。目前单一 QFII 设置 10 亿美元左右的额度上限，对投资者的资产配置需求产生了一定的影响。再者，我国对QFII 资金汇划限制相对严格，加大了投资者的操作难度。因此，长远来看，如果取消 QFII 和 QDII 资格和额度审批，对 A 股利好是显而易见的。
