1、金融学硕士联考模拟试卷 60 及答案与解析一、单项选择题1 固定增长的股息贴现模型需要以下哪个作为前提( )。 股息以固定速度增长 股息增长率不断变化 要求贴现率小于股息增长率（A）只有（B）只有 （C） 和（D）、和2 下列属于信用创造工具的是( )。（A）货币互换交易（B）可转让大额定期存单（C）票据发行便利（D）可转债3 在非充分就业条件下，扩大总需求会使( )。（A）物价水平下降（B）国民收入增加（C）利率下降（D）总供给曲线向左移动4 如果某厂商增加 1 单位劳动使用量能够减少 3 单位资本，而仍生产同样的产出量，则 MRTSLK 为( )。（A）1/3 （B） 3（C） -3（D）
2、65 下列哪一项不是欧洲美元的特征?( )（A）存在外国银行中的美元（B）不受 Q 条款约束的美元（C）获得免税收入的美元（D）存在可以免除准备金要求的银行的美元6 在商业银行的表外业务中，承诺性业务占据了相当重要的地位，下列所列业务中属于商业银行表外业务中承诺性业务的是( )。（A）发行大额可转让存单（B）债券承销（C）信贷承诺（D）承兑业务7 普通股股东享有的权利主要有( )。（A）公司重大决策的参与权（B）选择管理权（C）有优先剩余资产分配权（D）优先配股权8 深圳证券交易所交易过户操作规程有( )。（A）每天收市后，深圳证券结算有限公司完成股份数据的过户处理（B） T 日下午收市后约半
3、小时，深圳证券结算有限公司向证券公司发送结算数据包和股份明细包（C） T+1 日上午，深圳证券结算有限公司向证券公司发送结算数据包和明细包（D）证券公司解包后，得到相关数据库，并反馈信息9 如果某种产品的生产正在造成污染，因而社会边际成本大于私人边际成本，适当的税收政策是征税，征税额等于( )。（A）治理污染设备的成本（B）私人边际成本（C）社会边际成本和私人边际成本之差（D）社会边际成本10 当( ) 时，总需求曲线更平缓。（A）投资支出对利率变化较敏感（B）支出乘数较小（C）货币需求对利率变化较敏感（D）货币供给量较大11 套汇是外汇市场上的主要交易之一，其性质是( )。（A）保值性（B）
4、投机性（C）盈利性（D）既是保值的，又是投机的12 一般情况下，公司股票价格变化与盈利变化的关系是：( )。（A）股价变化领先于赢利变化（B）股价变化滞后于赢利变化（C）股价变化同步于赢利变化（D）股价变化与赢利变化无直接关系13 凯恩斯在通论中指出( )。（A）宏观均衡和大量失业并不矛盾（B）工资和价格对市场上的非均衡不作反应（C）管理总需求的干预政策能影响产业和就业（D）以上均是14 下列说法不符合“ 共同基金定理 ”的是( )。（A）在有效资本市场前提下，市场组合大致等于最优风险组合（B）投资者在投资前可以不进行任何证券分析（C）投资者只需持有指数基金和货币市场共同基金两种基金（D）不论
5、对风险厌恶程度如何，所有投资对最优风险资产持有数额相同15 某项生产活动存在外部不经济时，其产量( )帕累托最有产量。（A）小于（B）等于（C）大于（D）以上三种皆有可能16 某种债券的价格为 800 美元，每年支付利息 40 美元，两年后到期偿还本金 1 000 美元，如果该债券的预期收益率为 15%，则可知( )。（A）该债券价格被低估（B）该债券价格被高估（C）该债券价格被准确评估（D）无法判断17 有一种优先股需要在来年分派 3.50 美元的红利，以后各年也如此，并且红利预期不会增长。你对这种股票要求有 11%的回报率。利用固定增长的股息贴现模型计算这种优先股的内在价值为( )。（A）
6、0.39 美元（B） 0.56 美元（C） 31.82 美元（D）56.25 美元18 固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争，可将其归纳为( )。（A）实现内外均衡的自动调节效率问题（B）实现内外均衡的政策利益问题（C）对国际关系的影响（D）以上都对19 MM 定理认为，在没有所得税且市场处于均衡状态下，企业资本结构的改变与企业的价值和资本成本的关系是 ( )（A）影响（B）不影响（C）决定着（D）无关于20 一位厂商在完全竞争的劳动市场上购买劳动，但他垄断了他产品的销售，当产量为 60 时，他获得了最大化的利润，他面临的需求曲线为 p=200-y，工资率为 1 200 元，他所雇佣的最后一位工人
7、的边际产量为( )。（A）20 单位 y（B） 15 单位 y（C） 857 单位 y（D）没有充分的信息说明边际产量的数量21 下列银行中哪一家与其余三家不相同?( )（A）日本银行（B）英格兰银行（C）花旗银行（D）中国人民银行22 直接远期外汇合约与远期外汇综合协议的区别在于( )。（A）远期价格不同（B）远期价值不同（C）远期期限不同（D）远期的开始日期不同23 需求规律说明( ) 。（A）药品的价格上涨会使药品质量提高（B）计算机价格下降导致销售量增加（C）丝绸价格提高，游览公园的人数增加（D）羽毛球的价格下降，球拍的销售量增加24 假定消费者的收入为 50 元，商品 X 的价格为
8、5 元，商品 Y 的价格为 4 元。消费者计划购买 6 单位的 X 和 5 单位的 Y 商品，商品 X、Y 的边际效用分别为 60和 30。如果要得到最大效用，他应该 ( )（A）增加 X 和减少 Y 的购买量（B）增加 Y 和减少 X 的购买量（C）同时减少 X 和 Y 的购买量（D）同时增加 X、Y 的购买量25 政府提供国防这类公共物品的原因是 ( )（A）人们对这类物品的评价不高（B）存在私人企业可以获得的潜在超额利润（C）搭便车问题会引起由私人市场提供时供给不足（D）在生产这类物品方面政府比私人企业更有效率26 弗里德曼批评菲利普斯曲线是因为他认为 ( )（A）该曲线的关系只存在于长
9、期（B）该曲线非常稳定而且不随时间的变化而移动（C）提高价格来减少失业的方法会降低利率（D）提高价格来降低失业率的企图只会加速通货膨胀率的上升而在长期内对失业率没有作用27 若有一份 10 个月股票远期合约，股票现价为 50 元，所有借贷期的无风险年利率均为 8%(连续复利 )，预期 3 个月、6 个月及 9 个月后将分别支付股息 0.75 元/ 股，则合约远期价格为 ( )（A）51.14 元（B） 53.14 元（C） 55.14 元（D）58.14 元28 在下列针对中央银行负债的变动中，使商业银行体系准备金增加的是( )。（A）财政部在中央银行的存款增加（B）外国在中央银行的存款增加（
10、C）流通中的通货减少29 对于收入效应和替代效应，( )。（A）前者总是正的，后者总是负的（B）前者总是正的，后者可能是正的或者负的（C）后者总是负的，前者可能是正的或者负的（D）前者可能是负的，但是绝对不会压倒后者30 根据菲利普斯曲线，失业率与( )。（A）收入水平之间反方向变动（B）货币工资变化率之间反方向变动（C）收入水平之间同方向变动（D）货币工资变化率之间同方向变动二、计算与分析题31 假设证券市场中所有投资者都是风险中性的，某不支付红利的股票当前的市场价格是 30 元，根据当前投资者的普遍预期，半年后，该股票的价格要么是 35 元，要么是 22 元。假设现在的无风险年利率为 14
11、%，请根据风险中性定价原理，计算半年期协议价格为 32 元的该股票的欧式看涨期权的价值(计算结果保留小数点后一位有效数字)。32 试运用信息不对称相关理论分析存款保险制度所带来的道德风险问题。33 试分析弹性价格货币模型的基本前提假设和决定汇率变动的主要因素。34 设某一两部门的经济由下述关系式描述：消费函数 C=100+0.8Y，投资函数为I=150-6r，货币需求函数为 L=0.2Y-6r，设 P 为价格水平，货币供给为 M=150。试求：(1)总需求函数；(2)若 P=1，均衡的收入和利率各为多少?(3)若该经济的总供给函数为 AS=800+150P，求均衡的收入和价格水平。35 假定某
12、日下列市场的报价为：纽约外汇市场即期汇率为 USD/CHF=1.534 9/89，伦敦外汇市场 GBP/USD=1.634 0/70，苏黎世外汇市场 GBP/CHF=2.502 8/48。如果不考虑其他费用，某瑞士商人以 100 万瑞士法郎进行套汇，可获得多少套汇利润?36 某个企业的生产函数为 ，其中 K 和 L 分别为资本和劳动的投入量，资本和劳动的价格分别为 r 和 w。请写出该企业的成本函数 c(q，r，w)的具体形式。三、分析与论述题37 分析我国开设股指期货的必要条件和充分条件以及它可能对证券市场的影响。38 A、B 两家公司面临如下的利率(A 需要美元，B 需要英镑)：A 公司借
13、美元需要支付的利息(浮动利率)：LIBoR+1.0%；借英镑需要支付的利息(固定利率) ： 5.0%。B 公司借美元需要支付的利息(浮动利率)：LIBOR+0.5%；借英镑需要支付的利息(固定利率) ： 6.5%。试讨论如果某金融机构要用它们安排互换，并至少赚 50 个点的利差，并对 A、B同样有吸引力，应如何设计方案?39 以下是中国人民银行披露的 2006 年 3 月2007 年 6 月我国的季度经济数据，试运用有关理论并结合有关数据简要分析近期我国出现的流动性过剩的原因，并提出具体的对策建议。金融学硕士联考模拟试卷 60 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【知识模块】 投资学2
14、 【正确答案】 C【知识模块】 货币银行学3 【正确答案】 B【知识模块】 宏观经济学4 【正确答案】 B【知识模块】 微观经济学5 【正确答案】 C6 【正确答案】 C7 【正确答案】 A8 【正确答案】 C9 【正确答案】 C10 【正确答案】 A11 【正确答案】 C12 【正确答案】 A13 【正确答案】 D14 【正确答案】 D【试题解析】 共同基金定理把证券投资分解为两个不同的问题；一是技术问题，即专业的基金经理人创立指数基金；二是个人问题，即根据投资者的风险厌恶系数A，将资金合理分配于货币市场基金和指数基金之间。所以 D 的说法是错误的。15 【正确答案】 A16 【正确答案】
15、A【试题解析】 根据所给条件，可以算出该债券承诺的到期收益率 y 为 16.55%。由于该债券的预期收益率为 15%，从而可以判断出这种债券的价格是被低估的。具体计算过程如下： 因此，本题的正确选项为 A。17 【正确答案】 C【试题解析】 93.50/1.1=31.8218 【正确答案】 D19 【正确答案】 B20 【正确答案】 B21 【正确答案】 C【试题解析】 只有花旗银行为商业银行，其他均为中央银行。22 【正确答案】 D【试题解析】 按照远期的开始时期分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。前者的远期期限是直接从现在开始算的，而后者的远期期限是从未来的某个时点开
16、始算的，因此实际上是远期的远期外汇合约。因此，本题的正确选项为 D。23 【正确答案】 B24 【正确答案】 A25 【正确答案】 C26 【正确答案】 D27 【正确答案】 A28 【正确答案】 C【试题解析】 中央银行资产负债表的大致结构如下： 与商业银行相比，中央银行的负债业务具有以下特点：(1)在其负债业务中，流通中的通货是其所独有的项目，是其独享货币发行权的结果。商业银行无此项负债，与之相反，现金在商业银行的资产负债表中属于资产项目。(2)其业务对象不同。虽然中央银行的负债业务也有存款，但其存款对象主要有两类：一类是政府和公共机构，另一类是商业银行等金融机构，而商业银行以普通居民和企
17、业为存款业务的客户来源。(3)与商业银行的存款自愿原则不同，法律要求商业银行必须在中央银行存有一定量的存款准备金，因此，中央银行的存款业务具有一定的强制性。 基础货币(涉及流通中的通货和商业银行等金融机构存款两个负债项目)的创造是由中央银行的资产业务实施的。在不考虑其他因素的情况下，中央银行资产总额的增减会导致基础货币总额的增减。 (1)中央银行主要以票据再贴现和放款两种资产业务形式对商业银行提供信用支持。中央银行对商业银行实施这两种资产业务，都使得商业银行存款准备金账户(即商业银行等金融机构存款项目)的余额增加，从而导致基础货币的增加。 (2)中央银行以向财政贷款或购买财政债权的形式构成对财
18、政的债权。在财政预算执行之前，没有形成基础货币的增加，而是表现为中央银行的国库及公共机构存款这一负债项目的增加。在财政预算执行之时，获得财政拨款的单位的开户银行的存款准备金账户余额增加，才表现为基础货币的增加。 (3)由外汇、黄金等构成的(官方) 储备资产由中央银行购买并持有。如果中央银行向居民或企业购买外汇、黄金，会使企业、居民在商业银行的存款增加，从而使商业银行的存款准备金账户余额增加，或者使通货投放增加，都会引起基础货币的增加。如果中央银行向商业银行购买外汇、黄金，则商业银行的准备金账户余额增加，基础货币也将增加。 可见，中央银行资产负债表上各资产项目的变动，对商业银行体系准备金存款的规
19、模有可能产生影响。一般说来，中央银行资产增加(或减少)，在其他项目保持不变的前提下，会使存款机构准备金存款增加(或减少)；而中央银行负债的增加(或减少) ，在其他项目保持不变的前提下，会使存款机构准备金减少(或增加)。显然，本题涉及的是后一种类型。 由于 A 和 B 两个选项都表示中央银行的负债增多，因此，为保持资产负债表的平衡，在所有资本项目、所有者权益项目以及其他负债项目不变的前提下，存款机构的准备金(即商业银行等金融机构存款项目)必定减少。又由于准备金+通货= 基础货币，所以在基础货币保持不变的前提下，通货的减少必然意味着准备金的增加。所以，本题应选择 C。 也可以换个角度来考虑，财政部
20、在中央银行的存款增加，可能源于中央银行对财政债权的增加，也可能源于商业银行代缴的税款，则会减少商业银行的准备金账户余额。 外国在中央银行的存款增加，一般与外汇、黄金储备的增加相对应。 流通中的现金减少，意味着公众在商业银行的(原始) 存款增加，商业银行的准备金相应增加。因此，综合考虑，本题应选择 C。29 【正确答案】 C【试题解析】 某商品价格变动对相关商品需求的影响可以被剖解为替代效应和收入效应两个层面。 首先，由于商品价格的变动打乱了商品之间既有的相对比价关系，使得消费者的偏好结构发生了改变，所以，即使保持原有的效用水平不变，消费者也要调整对相关商品的需求量。替代效应指的就是在保持既有均
21、衡效用水平不变的前提下，由于商品之间相对比价关系的改变使得消费者的偏好结构发生了变化，从而对相关商品的需求量进行的调整。相关商品需求的这个调整数量就叫做商品价格变动对于相关商品需求的替代效应。 其次，商品价格的变化会改变消费者的实际收入水平，使得消费者在既有的偏好结构下，对所有商品的需求数量均做出相同程度的调整。相关商品需求量的这种调整，就叫做商品价格变动对于相关商品需求的收入效应。 一般来说，商品价格的上升会使得该商品变得相对昂贵，消费者对其偏好的程度会下降；反之，商品价格的下降会使得该商品变得相对便宜，消费者对其偏好的程度会提高。所以，替代效应总是为负。也即价格提高，需求减少；价格下降，需
22、求增加。 但是收入效应的结果不定。因为尽管大多数商品(正常品)的需求与收入水平正相关，但也有一些商品(低档品)的需求与收入水平的变化负相关。 价格变动对相关商品需求的总效应取决于替代效应和收入效应的净结果。下图以价格上升为例来说明不同商品的替代效应、收入效应、总效应及需求曲线之间的关系。30 【正确答案】 B二、计算与分析题31 【正确答案】 由于欧式期权不会提前执行，其价值取决于半年后股票的市价。若半年后该股票价格等于 35 元，则该期权价值为 3 元；若半年后该股票价格等于22 元，则该期权无价值，即价值为 0。 令该股票上升的概率为 P，下跌的概率为(1-P)。则有 e-0.140.5
23、35P+22(1-P)=30 从而可以求得 P=0.78，这样，根据风险中性定价原理，就可以计算出该期权的价值： f=e -0.140.5 (30.78+00.22)2.2 元 即半年期协议价格为 32 元的该股票的欧式看涨期权的价值为 2.2 元。32 【正确答案】 存款保险制度建立后，对于储户来说，将不必再关注商业银行的信誉，可以随意地将钱存入任何一家银行，因为一旦银行不能支付存款，将由存款保险机构代为偿付，这无疑为一部分不合格的商业银行轻易地获得资金大开了方便之门；同时，商业银行也在一定程度上不再承担保证其偿付能力的义务，而单纯为了获利而将资金投入高风险的投资项目中，导致资金潜在风险激增
24、。贷款保险制度建立后，商业银行也不必再关注贷款对象的还款能力，因为一旦贷款对象不能还款，将由贷款保险机构代为偿付。这意味着，存(贷)款保险制度将在一定程度上使市场交易主体怠于采取必要的风险防范措施(如对存款银行的信誉、投资项目的风险程度和贷款对象的还款能力等的考查)，纵容交易风险的发生。更深层次的问题还在于，上述道德风险问题的实质是交易主体将风险转移到金融保险机构身上，一旦交易失败，将由保险机构承担相应损失。而保险机构的资金很大一部分来源于政府的财政收入，这意味着道德风险问题使政府财政蒙受巨大损失。综上所述，道德风险的存在使经济资源无法得到有效配置，从而偏离帕累托最优状态，造成经济资源的极大浪
25、费。33 【正确答案】 弹性价格货币模型的基本假设包括：垂直的总供给曲线；稳定的货币需求；购买力平价模型成立。汇率的变动主要取决于以下因素：本国与外国货币供给量，本国与外国国民收入以及两国利率水平。外汇汇率变动与本国货币供应量呈正相关，与外国货币供应量负相关；外汇汇率与本国国民收入呈反方向变动，与外国国民收入呈同方向变动；与本国利率呈同方向变动，与外国利率呈反方向变动。34 【正确答案】 由 I=S，又 S=Y-C=Y-(100+0.8Y)=-100+0.2Y=I=150-6r，得0.2Y+6r=250。 又由货币市场均衡： L=0.2Y-6r=M/P=150/P，得 0.2Y-4r=150/
26、P。35 【正确答案】 首先，算出伦敦/纽约外汇市场上的套汇汇率 GBP/CHF：GBP/CHF=GBP/USDUSD/CHF1.634 01.534 9=2.508 01.637 01.538 9=2.519 2瑞士商人用 100 万瑞士法郎在苏黎世外汇市场买进 39.923 3 万英镑即 100 万/2.504 8=39.923 3 万该商人用这笔英镑在伦敦外汇市场买进 65.234 7 万美元即 39.923 3 万1.634 0=65.234 7 万最后，该商人用该笔美元资金在纽约购回 100.128 8 万瑞士法郎即 65.234 7 万1.534 89=100.128 8 万，10
27、0.128 8 万-100 万=0.128 8 万因此，若不考虑其他费用，三点套汇可以给瑞士商人带来 0.128 8 万瑞士法郎的套汇利润。36 【正确答案】 该生产函数为固定比例函数，当企业利润最大化或生产成本最小化时，必有 K=L，且 ，否则会存在资源浪费。如当 KL 时，只要保证要 K 不低于 L，降低 K 值，产量还是 g= 。因此该企业的成本函数为： C(q，r，w)=rK+wL=rq 2+wq2=(r+w)q2 本题希望所求出的成本函数是 c 关于q、r、 w 的函数，而常规教科书中的成本函数通常是 c 关于产量 q 的函数。这一点同学们要注意。 本题的生产函数为固定比例生产函数，
28、即产量的多少取决于 K 和L 当中的较少者，可见，K 和 L 的最佳投入比例为 1:1。若生产时所使用的生产要素的比例不是 1:1，则多投入的生产要素纯属浪费。所以当企业实现利润最大化或成本最小化时，q、r、w 之间应该有这样的关系：q 2=K-L，由该关系我们可求得： C(q，r，w)=rL+wK=rg 2+wq2=(r+w)q2 该表达式即为所求表达式。 除了固定比例生产函数外，柯布一道格拉斯生产函数是一个经常使用的生产函数，他的一般表达式为： f(L，K)=AL aKb 式中，参数 A 是一个产量放大因子，因为它决定了既定生产要素投入的产出规模，可见，用它来解释技术进步的效应比较合适，这
29、就是通常称之为技术因子的原因。参数 a 为劳动的产出弹性(0a 1)，b 为资本的产出弹性(0 b1) 。若令 a+b=1，则该生产函数就具有规模报酬不变的特点。 生产函数的两个特例：一个是两种投入要素是完全相互替代的生产函数，该生产函数的表达式为：f(X 1， X2)=aX1+bX2，式中 a 和 b 为常数，该生产函数的等产量曲线是线性的。另一个特例是固定比例生产函数，如本题中所给出的生产函数。该生产函数也被称为里昂惕夫生产函数，表达式为：Q=min(L/a，K/b)，式中 a 和 b 为常数，min(L/a，K/b)表示产量取决于括号内两个比例中的较小者。【试题解析】 三、分析与论述题3
30、7 【正确答案】 (1)充要条件主要包括以下几点：机构投资者必须成为市场的主体。必须要有一个平稳运行、代表性和可操作性强的标的指数。有一个健全完善的法律监管体系。必须适时引入股票卖空机制。(2)我国开设股指期货对证券市场的影响积极影响有：由于市场参与者的广泛性和众多性，使得信息来源广泛，并且在众多单个投资者的估计相互调整下，易于得出无偏的预期。这样有利于现货市场价格保持稳定性，减少风险累积。可以开辟新的有效的投资渠道，为一些证券投资基金的成长提供条件。可以促进中小投资者踊跃入市交易，使股票市场普遍化。可以使所谓的炒家成为长期投资者，股市迎来理性投资新时代。化解证券市场的系统性风险，使证券市场平
31、稳运行。有利于资本市场的进一步规范和完善。负面影响主要有：开展股指期货可能会对证券市场造成冲击，导致股市资金的分流与价格的剧烈波动。可能产生不公平交易、市场操纵等违规行为。现货市场做空机制的缺乏阻碍了股指期货功能的发挥。【知识模块】 投资学38 【正确答案】 (1)目的：A 需要美元贷款，B 需要英镑货款(2)策略：A 公司的比较优势在英镑贷款 (1.5%)，B 公司的比较优势在美元贷款(0.5%)，策略是 A 公司借英镑贷款， B 公司借美元贷款。(3)利益如何划分：总收益是 1.5%+0.5%=2%，扣除金融机构为它们安排互换赚的50 个基点(0.5%)的利差外，A、B 各要获得(2%-0
32、.5%)/2=0.75% 的利益。因此，A 公司支付利率为 LIBOR+0.25%，B 公司为 5.75%。【知识模块】 投资学39 【正确答案】 (1)流动性的含义流动性是指整个宏观经济的流动性，指在经济体系中货币的投放量的多少，现在所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资经济过热现象，以及通货膨胀危险。造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差，出口企业不断把收回的美元兑换给国家(由于强制结售汇制)，再加上资本项目顺差(可能预期人民币升值的“热钱” 流入)，于是通过外汇占款渠道，央行就得不断向经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象。从表中数据可以看出，在 2006 年 3 月2007 年 6
