1、金融硕士 MF 金融学综合（折现与价值）模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题1 货币资金的时间价值源于( )。（A）时间的推移（B）剩余价值（C）风险（D）物价的上涨2 货币时间价值是( ) 。（A）没有通货膨胀情况下的公司债券利率（B）没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率（C）没有通货膨胀和其他风险情况下的社会平均资金利润率（D）经过投资所产生的利润3 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。（A）预付年金（B）永续年金（C）递延年金（D）普通年金4 某企业拟建立一项基金，每年初投入 100000 元，若利率为 10，五年后该项基金本利和将为( ) 。（A）671600（B） 5
2、64100（C） 871600（D）6105005 有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入 500 万元，假设年利率为10，其现值为( ) 万元。（A）199459（B） 156568（C） 181348（D）1423216 (南京航空航天 2012)普通年金终值系数的基础上，期数加 1、系数减 1 所得的结果，数值上等于( ) 。（A）普通年金现值系数（B）即付年金现值系数（C）普通年金终值系数（D）即付年金终值系数7 (复旦大学 2012)一公司发行股票筹资 2000 万元，已知第 0 期支付股息 100 万元，股息增长率为 5，则融资成本为( )。（A）1025（B） 15
3、25（C） 1225（D）18258 (上海财大 2013)公司将以一张面额为 10000 元，3 个月后到期的商业票据变现，若银行的年贴现率为 5，银行应付金额为( )。（A）125（B） 150（C） 9875（D）98009 (上海财大 2012)某校为设立一项科研基金，拟在银行存入一笔款项，以后可以无限期在每年年末支取利息30000 元，利率为 6，该校应存入( )。（A）750000（B） 500000（C） 1 80000（D）1 2000010 某公司发行面值为 1000 元的 2 年期零息债券，假设债券的支付不确定，有50的可能将全额支付，也有 50的可能将违约，债券持有者将只
4、能收到 900 元，若债券投资人为弥补其现金流量风险所要求的必要报酬率为 5，则该债券的到期收益率为( )。（A）5（B） 569（C） 624（D）77311 当到期收益率高于息票利率时，下列表述正确的是( )。（A）债券以平价交易（B）债券以折价交易（C）债券以溢价交易（D）债券可能溢价也可能折价交易12 一种 10 年期的债券，票面利率为 10；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为10。两种债券的其他方面没有区别，则( )。（A）在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多（B）在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格上涨得更多（C）在市场利息率急剧下降时，后一种债券价格下跌得更多（D
5、）在市场利息率急剧下降时，后一种债券价格上涨得更多13 (复旦大学 2014)下列具有最长久期的债券是( )。（A）8 年期，10息票利率（B） 8 年期，零息票利率（C） 10 年期，10息票利率（D）10 年期，零息票利率14 (对外经贸 2013)久期分析法可以考察( ) 的市场价值对利率变动的敏感性。（A）银行总资产（B）银行总负债（C）银行利率敏感性总资产与利率敏感性总负债（D）银行总资产和总负债二、名词解释15 货币时间价值三、简答题16 为什么说时间价值和风险价值是效用价值的表现形式?17 (浙江财经 2013)泰纬工业公司正考虑买还是租入一套 120 万元的设备，用于未来十年的
6、使用。公司计划不定期使用该设备。租用此设备从现在起每年支付为 15万元。租约还赋予泰纬工业公司选择权，可在租赁期(10 年)结束以 25 万元购买该设备。假设泰纬工业公司一旦决定租赁该设备，就会在租赁期结束时行使购买该设备的选择权。如果年贴现率为 8，泰纬工业公司是否应该采取租赁方式? (PVIFA8 9=62469、PVIFA 8 10=04632)18 在 7的利率水平下，要多久才能让你的资金翻倍?如果让资金变成 4 倍，需要多长时间呢?19 计算在下列情况下 1000 元连续复利计息的终值。a名义利率为 12，为期 5 年。b名义利率为 10，为期 3 年。c名义利率为 5，为期 10
7、年。d名义利率为 7，为期 8 年。20 永生保险公司试图向你推销一种投资政策，按这种政策，该公司将永远每年支付给你和你的后嗣 150000 元。如果投资的必要回报率是 8，你将为这一政策提供多少钱?假如公司告诉你，该投资政策需要花费 1950000 元，那么多高的利率对这一交易来说是公平的?21 某银行对其储蓄账户支付 8的单利，到期支付本利。该银行计划对其储蓄账户改变为以年复利的形式计算利息，若与 10 年期的储蓄账户的 8的单利相匹配，那么其应该设定多高的利率?22 某人购买一座价值 400000 元的住宅，其首期付款为住宅价值的 20。抵押贷款的名义年利率为 8，按月计复利，其要求在接
8、下去 30 年内每月等额支付。他的第一次支付将在 1 个月后。然而，该抵押贷款有一个 8 年的“气球膨胀式” 付款要求，贷款的余额必须在第 8 年末完全支付。假设不存在交易成本和信贷费用，在第8 年，“气球膨胀式 ”付款额是多少 ?23 你每年一次领取 12 个月的工资。今年 12 月 31 日，你正好收到 50000 元的工资，你决定，下年起每年在某个账户存入 2的工资，该账户每年可以赚取 8的利息。你的工资在整个工作期间以每年 4的速度增长。那么从今天起，在你 40 后退休的那一天，你将有多少钱?四、不定项选择题24 关于货币时间价值，下列表述正确的是( )。（A）货币的时间价值是由“时间
9、” 创造的（B）只有把货币作为资本投人生产经营中才能产生价值（C）时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率（D）时间价值的绝对数是资本在生产经营过程中带来的真实增值额（E）一般而言，时间价值应按复利来计算25 下列各项中，属于年金形式的项目有( )。（A）零存整取储蓄存款的整取额（B）定期定额支付的养老金（C）年投资回收额（D）偿债基金26 递延年金具有如下特点( )。（A）年金的第一次支付发生在若干期之后（B）没有终值（C）年金的现值与递延期无关（D）年金的终值与递延期无关27 (南京航空航天 2012)下列表述中，正确的有( )。（A）复利终值系数和复利现
10、值系数互为倒数（B）普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数（C）普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数（D）普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数28 下列有关债券到期期限与债券价格关系表述正确的有( )。（A）零息债券，距到期日越近，债券的价格越高，债券的折价幅度就越小（B）零息债券最终债券的价格将接近债券的面值（C）溢价息票债券随着时间的推移，债券的溢价将趋于下降（D）折价息票债券随着时间的推移，债券的价格将上升，债券的折价将减少29 息票债券，在每一次付息时，债券价格会下降( )。（A）溢价息票债券付息时的价格下降幅度要大于价格上涨的幅度（B）溢价息票债券付息时的价格下降幅度要小于价
11、格上涨的幅度（C）折价息票债券付息时的价格下降幅度要大于价格上涨的幅度（D）平价息票债券付息时的价格下降幅度要等于价格上涨的幅度30 下列表述正确的有( )。（A）到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低（B）到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券高（C）具有较低息票利率的息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要高于其他方面相同但息票利率较高的债券（D）具有较低息票利率的息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要低于其他方面相同但息票利率较高的债券金融硕士 MF 金融学综合（折现与价值）模拟试卷 1 答案与解
12、析一、单项选择题1 【正确答案】 B【试题解析】 考查货币时间价值的来源。货币的时间价值来源于生产过程中工人所创造的剩余价值。【知识模块】 折现与价值2 【正确答案】 C【试题解析】 考查对货币时间价值的理解。货币时间价值是没有通货膨胀和其他风险情况下的社会平均资金利润率，只有当货币投入生产经营才能产生时间价值，是生产经营中产生的真实增值，用复利计算。【知识模块】 折现与价值3 【正确答案】 A【试题解析】 本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。【知识模块】 折现与价值4 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点是时间价值基本计算。该题为预付年金终值的计算问题，要求
13、考生掌握预付年金终值系数与普通年金终值系数之间的关系。S=100000(SA，10，5+1)一 1=100000(77161)=671600【知识模块】 折现与价值5 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是时间价值基本计算。本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期，本题总的期限为 8 年，由于后 5年每年初有流量，即在第 4 到 8 年的每年初也就是第 3 到 7 年的每年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第 1 年末和第 2 年末的两期 A，所以递延期为2，因此现值=500(PA，10，5)(PS，10，2)=50037910826=156568【
14、知识模块】 折现与价值6 【正确答案】 D【知识模块】 折现与价值7 【正确答案】 A【试题解析】 融资成本即为股东要求的报酬率，也就是股票估值模型中的贴现率。P=D1(rg)，式中 P 和 D1 都是对每股而言的，可以两边乘以股数，即筹得资金=股息(rg)，将题中数据代入公式，得到 r=1025。【知识模块】 折现与价值8 【正确答案】 C【试题解析】 应付金额为 10000(1005 )=9875【知识模块】 折现与价值9 【正确答案】 B【试题解析】 这是个永续年金的问题，应该存入 =500000。【知识模块】 折现与价值10 【正确答案】 D【试题解析】 未来期望现金流量=100050
15、+90050=950( 元) 债券价格=950 (1+5) 2=86168(元) 债券的到期收益率=(100086168) 1/2 一 1=773【知识模块】 折现与价值11 【正确答案】 B【试题解析】 到期收益率高于息票利率时，债券以折价进行交易。到期收益率低于息票利率，债券以溢价进行交易。【知识模块】 折现与价值12 【正确答案】 A【试题解析】 利率和债券价格之间是反向变动关系，所以选项 B、C 变动方向说反了，不对；到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低，所以选项 A 正确，选项 D 不正确。【知识模块】 折现与价值13 【正确答案】
16、D【试题解析】 在其他条件一定的情况下，债券的久期随着到期期限的增加而增加，另外附息票债券的久期总是短于其到期期限，而零息债券的久期等于到期期限，所以 10 年期的零息票利率债券的久期最长。【知识模块】 折现与价值14 【正确答案】 D【试题解析】 久期缺口=资产久期一负债久期，利率敏感性缺口= 利率敏感性资产一利率敏感性负债。【知识模块】 折现与价值二、名词解释15 【正确答案】 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。它是一个非常有用的经济概念，特别是在衡量投资时，货币的时间价值成为一个最基本的评价标准。货币时间价值的形式有：(1)货币时间价值额。以
17、绝对数表现的货币时间价值，是货币在生产经营中带来的真实增值额。(2)货币时间价值率。以相对数表现的货币时间价值，是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后社会平均资金利润率。货币时间价值的意义有：促使公司加速资金周转，提高资金的利用率；作为评价投资方案是否可行的基本标准；作为评价公司收益的尺度。【知识模块】 折现与价值三、简答题16 【正确答案】 时间价值和风险价值都是效用价值的具体表现形式。边际效用学派认为：人们对现在物品的评价总是比未来物品的评价高，相同数目的现在物品和未来物品相交换时，两者的价格不会相同，价格的差异表现为未来物品对现在物品有一种相应的时间贴水，即时间价值。时间价值是未来价值与现在价值
18、的“时差” ，是“低估未来”而产生的。对未来的低估，主要是基于：(1)物品的边际效用是递减的，未来物品的边际效用总是低于现在物品的边际效用；(2)人们可以利用现在物品作为本金，从而创造新的价值；(3)现在物品是确定的，而未来物品是不确定的。总的来说，时间价值是基于物品边际效用递减而产生的，因为现在物品能马上满足人们的需要。从这个意义上说，风险价值也是一种时间价值。风险价值是由于不确定而产生的，不确定性又是与未来相关的，未来的时间越长，不确定性就越大，风险也就越大。在财务上，把某一程度的不确定性作为基数，此基数风险程度视为无风险，超过基数风险程度视为有风险，进而划分为时间价值和风险价值。即无风险
19、的时间报酬称为时间价值，有风险的时间报酬称为风险价值。【知识模块】 折现与价值17 【正确答案】 租赁的现值 PV=1562469+(25+15)0 4632=112 2315(万元)由于现在买入该设备需 120 万元，所以应该采取租赁方式。【知识模块】 折现与价值18 【正确答案】 由终值的计算公式为 FV=PV(1+r)T，得到 T= 。(1)翻一番的时间 T= =1024 年(2)翻两番的时间 T= =2049 年【知识模块】 折现与价值19 【正确答案】 在连续复利的情况下，连续复利计算公式为 FV= 。 aFV=1000e 0.125=182212 元 bFV=1000e 0.123
20、=134986 元 eFV=1000e 0.1210=164872 元 dFV=1000e 0.128=175067 元【知识模块】 折现与价值20 【正确答案】 (1)永续年金现值计算公式为 PV=Cr，代入数据得，PV=150000 008=1875000 元，所以将为这一政策提供 1875000 美元。(2)由 r=C PV，代入数据得 r=1500001950000=769，所以若该投资政策需要花费 1950000 美元，那么 769的利率对这一交易来说是公平的。【知识模块】 折现与价值21 【正确答案】 以单利计息时，银行需支付的利息总额等于：00810=08 以复利计息时，08=(
21、1+r) 10 一 1，得年利率 r=605。【知识模块】 折现与价值22 【正确答案】 从银行的借款额等于房子的价格总额乘以 1 减去首付的比率： 总借款额=40000(102)=320000 元 如果 30 年还完， PV=320000=C(00812) 11 一 =1所以每年还款 C=234805 元。 现在 8 年还清，需计算出第 8 年时的未付贷款的现值，那么气球式膨胀为：PV=34805(00812) 11 =25663 元。【知识模块】 折现与价值23 【正确答案】 下一年工资=50000(1+0 04)=52000 元；这意味着下一年你将存入：520000 02=1040 元；
22、 因为工资每年增长 4，这就意味着存款也按每年4的比率增长，用永续年金现值公式计算 PV： 再计算在 40 年后的FV，FV=PV(1+r) T=2025412(1+008) 40=44001102 元，此金额就是 40 年后的存款总额。【知识模块】 折现与价值四、不定项选择题24 【正确答案】 B,C,D,E【知识模块】 折现与价值25 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 选项 A 应该是零存整取储蓄存款的零存额。【知识模块】 折现与价值26 【正确答案】 A,D【试题解析】 递延年金又称延期年金，是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，递延年金终值是指最后一次支付时的本利和，其计算
23、方法与普通年金终值相同，只不过只：考虑连续收支期罢了。【知识模块】 折现与价值27 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 折现与价值28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 对于零息债券，越接近到期日，越接近面值，即债券价格越高、折价幅度越小，选项 A、B 正确；债券以溢价交易时，在相邻的付息之间，付息时的价格下降幅度要大于价格上涨的幅度，所以随着时间的推移，债券的溢价将趋于下降；如果债券以折价交易，在相邻的票息支付之间，价格上涨的幅度将超过付息时的价格下降幅度，于是随着时间的推移，债券的价格将上升，债券的折价将减少，选项 C、D 正确。【知识模块】 折现与价值29 【正确答案】 A,D【试题解析】 债券以溢价交易时，在相邻的付息之间，付息时的价格下降幅度要大于价格上涨的幅度，债券总体趋势是下降；如果债券以折价交易，在相邻的票息支付之间，价格上涨的幅度将超过付息时的价格下降幅度，债券总体趋势是上升。【知识模块】 折现与价值30 【正确答案】 A,C【试题解析】 到期期限相对较短的零息票债券，其价格对利率变动的敏感度，要比到期期限较长的零息票债券低。所以选项 A 正确；具有较高息票利率的息票债券，由于前期支付较高的现金流量，故其价格对利率变动的敏感度，要低于其他方面相同但息票利率较低的债券，所以选项 C 正确。【知识模块】 折现与价值
