1、长期投资决策分析模拟试卷 1 及答案与解析一、单项选择题1 某企业准备购入一台设备，支付现金 400 万元，可使用 4 年，期末无残值，采用直线法计提折旧，预计每年可产生税前收益 140 万元，如果所得税率为 40，则回收期为 （A）22 年（B） 29 年（C） 32 年（D）48 年2 与投资回收期无关的项目是 （A）利润（B）计提的折旧（C）资金成本（D）建设投资3 投资方案的静态投资回收期越长，该方案在未来所冒的风险 （A）越小（B）越大（C）没有（D）不确定4 在下列项目投资评价指标中，在一定范围内越小越好的是 （A）净现值（B）投资回收期（C）现值指数（D）内部报酬率5 净现值法中
2、的“ 折现率”可以有多种含义，但它不可能是 （A）资本成本（B）企业要求达到的投资收益率（C）内部收益率（D）企业所处行业的基准收益率6 如果其他因素不变，一旦提高折现率，则下列指标会变小的是 （A）内部收益率（B）投资回收期（C）净现值（D）投资报酬率7 下列项目投资评价指标中，属于绝对量指标的是 （A）投资报酬率（B）净现值（C）现值指数（D）内部收益率 8 下列一些关于净现值法的说法错误的是（A）某一投资方案的净现值大于零，说明它是可行的（B）当两个原始投资额相同的方案进行比较时，净现值大的方案较优（C）当两个原始投资额不同的方案进行比较时，净现值小的方案较优（D）计算净现值需要有关现金
3、流量及贴现率的数据信息9 现值指数法考虑了货币时间价值对未来各期现金流人量的影响，它适用于 （A）原始投资额不相等的不同方案的分析评价（B）原始投资额相等的不同方案的分析评价（C）长期投资项目经济效益的评价（D）计算各方案的投资利润率10 如果两投资项目的投资总额不相等，则在投资决策中应优选的是 （A）净现值最大的项目（B）项目周期最短的项目（C）投资总额最小的项目（D）现值指数最大的项目11 能够使投资方案的净现值等于零的报酬率，即该方案的 （A）外部收益率（B）净现值率（C）投资收益率（D）内部收益率12 不影响投资项目内部报酬率的是 （A）原始投资额（B）项目有效年限（C）项目的资金来源
4、（D）项目的现金流量13 与计算内部报酬率无关的项目为 （A）原始投资（B）银行利率（C）每年现金净流量（D）投资项目的有效年限14 内部报酬率是使哪个指标为零的贴现率（A）投资回收期（B）净现值（C）投资利润率（D）现值指数15 能够使投资方案的净现值等于零的报酬率，即该方案的 （A）外部收益率（B）净现值率（C）投资收益率（D）内部收益率16 运用逐次测试法时，若第一次测试的净现值大于零，则第二次测试时，所选贴现率应 （A）减小（B）增大（C）不知道（D）以上均错17 当某投资方案的净现值大于零时，则内部收益率 （A）小于投资者所要求的报酬率（B）大于投资者所要求的报酬率（C）小于零（D）
5、等于零18 在某一单独项目的投资决策中，可能与净现值指标的变动方向相反的指标是 （A）现金净流量指标（B）现值指数指标（C）投资回收期指标（D）内部收益率指标19 下面表述错误的是 （A）净现值与内部收益率对互斥性方案的评价结论一致（B）不同方案原始投资额不等的情况下，衡量方案的优劣不能单纯以净现值多少来判断（C）考虑货币时间价值所计算的回收期比较符合资金利用的实际效果（D）净现值是绝对数，内部收益率和现值指数是相对数二、多项选择题20 在长期投资决策中，属于初始现金流出项目的有（A）固定资产投资（B）增加流动资金（C）固定资产折旧（D）无形资产投资（E）投入使用后每年的付现成本21 下列项目
6、中属于现金流出的内容包括 （A）企业固定资产折旧（B）上交的所得税（C）项目投产垫支的流动资金（D）固定资产的残值收入（E）固定资产投资22 一个投资项目的现金流人量，主要包括 （A）营业净收益（B）折旧（C）残值（D）安装费（E）经营成本23 一个投资项目的现金流人量包括 （A）营业的净收益（B）固定资产投资（C）固定资产折旧（D）固定资产报废的残值收入（E）报废发生的清理费用24 企业在进行长期投资决策分析时，需要着重考虑的因素是 （A）现金流量（B）货币时间价值（C）贡献毛益（D）付现成本（E）沉没成本25 投资回收期指标的主要缺点有 （A）没有考虑货币的时间价值（B）无法直接利用现金净
7、流量指标（C）忽略了回收期满后的现金流量情况（D）决策上伴有主观臆断（E）优先考虑急功近利的项目26 以下属于净现值法优点的包括 （A）计算简便、易于理解（B）考虑了投资风险性的影响（C）考虑了货币时间价值的影响（D）直接反映项目的实际收益率水平（E）考虑了项目全过程现金流量的影响27 以下有关净现值与现值指数的关系正确的包括 （A）NPV0PI 0（B） NPV 0PI1（C） NPV=0PI=0（D）NPV0PI 1（E）NPV=0PI=128 下列表述不正确的有 （A）净现值和现值指数的计算需要事先设定的折现率（B）内部收益率的计算不需要事先拟定的收益率（C）初始投资额不同的方案应该运用
8、净现值进行评价（D）内部收益率是相对数，现值指数是绝对数（E）现值指数反映方案的投资回收程度29 甲乙两个互斥性投资方案的原始投资额相同，若决策结论是甲方案优于乙方案，则必然是 （A）甲方案的净现值大于乙方案（B）甲方案的现值指数大于乙方案（C）甲方案的投资回收期大于乙方案（D）甲方案的内部收益率大于乙方案（E）甲方案的现值指数小于乙方案30 判断一个独立投资项目具有财务可行性的评价标准有 （A）净现值大于 0（B）现值指数大于 0（C）内部收益率大于 0（D）内部收益率大于投资者要求的最低报酬率（E）净现值大于 1三、简答题31 一次性收付款项的复利终值和现值如何计算?32 年金终值和现值如
9、何计算?33 请列出项目经营期内的现金净流入量的计算公式。34 简述投资回收期法的优缺点。35 简述内部报酬率的计算方法。四、论述题36 长期投资决策一般有哪两种类型?37 理解货币时间价值的含义。38 现金流量有几部分组成?各部分包括哪些内容?39 什么是资本成本?40 什么是要求报酬率?41 评价长期投资方案有哪些非贴现金流量法?42 什么叫投资回收期? 为什么说用动态投资回收期评价方案比起用静态投资回收期更能符合资金利用的实际效果?43 贴现现金流量法与非贴现现金流量法相比有哪些优点?44 贴现的现金流量法有哪些?各有什么不同?五、计算分析题45 某企业以 12的利息率取得银行借款 13
10、0 000 元，用以购置一台设备，预计使用 8 年，按直线法计提折旧，预计残值为 5200 元。使用该设备可使每年增)11130 000 元的税前利润。企业所得税率为 25。另外，企业规定现值不超过 40 000 元的方案不予以采纳。 要求：(1)计算该项目的净现值和现值指数。(2)以有关指标和企业具体要求为依据，评价方案的可行性。 注：相关现值系数表46 某企业拟投资一项固定资产，需要一次性投资 38 000 元，购置后即投入使用。有效期 4 年，采用直线法计提折旧，到期预计残值 6 000 元。该固定资产投入使用可使每年增加销售收入 17 000 元，第一年增加付现成本 6500 元，以后
11、每年在上一年的基础上逐年增)111350 元。企业所得税率为 33，资金成本为 10。(1 元的复利现值系数：n=1，i=10， 0909；n=2，i=10，0826；n=3，i=10，0751；n=4，i=10，0683)要求：采用净现值法说明投资该项目的可行性。(计算结果精确到整数部分)47 某企业拟投资 A 项目，需要一次性投入 165 900 元，当年即可获益，有效期 10年。企业要求的最低报酬率为 9。A 项目各年有关现金流量情况如下表所示：要求：(1)计算投资项目的净现值和现值指数。(2)说明投资项目的可行性。48 某公司拥有一生产设备，原值为 80 000 元，现已使用 3 年，
12、尚可使用 5 年，使用期满无残值。该设备采用直线法计提折旧，已累计提取折旧 30 000 元使用该设备，每年获得销售收入 90 000 元，每年需支付使用费用 11 000 元。若现在出售该设备，售价预计为 40 000 元。现在市场出现一种新设备，可完全取代原设备。若购置新设备，需要投资 90 000 元，使用寿命 5 年，预计到期残值为 10 000 元，按直线法计提折旧。使用新设备每年可获得销售收入 100 000 元，每年支付使用费用 5 000 元，无需追加流动资金。企业所得税率为 40。企业要求的最低投资回报率为 12。要求：利用净现值法进行设备是否更新的决策。(注：n=5，j=1
13、2 的年金现值系数为 3605，复利现值系数为 0567)长期投资决策分析模拟试卷 1 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【知识模块】 长期投资决策分析2 【正确答案】 C【知识模块】 长期投资决策分析3 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析4 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析5 【正确答案】 C【知识模块】 长期投资决策分析6 【正确答案】 C【知识模块】 长期投资决策分析7 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析8 【正确答案】 C【知识模块】 长期投资决策分析9 【正确答案】 A【知识模块】 长期投资决策分析10 【正确答案】 D【知识模块】 长
14、期投资决策分析11 【正确答案】 D【知识模块】 长期投资决策分析12 【正确答案】 C【知识模块】 长期投资决策分析13 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析14 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析15 【正确答案】 D【知识模块】 长期投资决策分析16 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析17 【正确答案】 B【知识模块】 长期投资决策分析18 【正确答案】 C【知识模块】 长期投资决策分析19 【正确答案】 A【知识模块】 长期投资决策分析二、多项选择题20 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 长期投资决策分析21 【正确答案】 B,C,E【知识模块】
15、长期投资决策分析22 【正确答案】 A,B,C【知识模块】 长期投资决策分析23 【正确答案】 A,C,D【知识模块】 长期投资决策分析24 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 长期投资决策分析25 【正确答案】 A,C【知识模块】 长期投资决策分析26 【正确答案】 B,C,E【知识模块】 长期投资决策分析27 【正确答案】 B,C,D【知识模块】 长期投资决策分析28 【正确答案】 C,D【知识模块】 长期投资决策分析29 【正确答案】 A,B,D【知识模块】 长期投资决策分析30 【正确答案】 A,D,E【知识模块】 长期投资决策分析三、简答题31 【正确答案】 一次性收付款项的终值和
16、现值的计算公式如下： FV=PV(1+i)n=PVFVIEi,n FV=PV1/(1+i) n=PVFVIFi,n 其中：FV 为复利终值，PV 为复利现值，FVIFi,n 为复利终值系数， FVIF i,n 为复利现值系数。【知识模块】 长期投资决策分析32 【正确答案】 其中：FVA 为年金终值，PVA 为年金现值，FVIF i,n 为年金终值系数，PVIF i,n 为年金现值系数。【知识模块】 长期投资决策分析33 【正确答案】 项目经营期内的现金净流入量计算公式为：各年现金净流量=该年营业收入该年付现成本该年所得税上式可以简化为：各年现金净流量=该年税后净利润+ 该折旧+该年摊销额【知
17、识模块】 长期投资决策分析34 【正确答案】 投资回收期的优点在于计算简便，容易理解，而且回收期常被视为能显示各方案相对风险的指标。回收期法的缺点，一是未考虑货币时间价值；二是不计算偿还投资后还可能获得的收益，也就是不能完全反映投资的盈利程度。【知识模块】 长期投资决策分析35 【正确答案】 内部报酬率的计算方法，因每期现金流入量是否相等而有所差别，(1)在每期现金流入量不相等的情况下，内部报酬率要通过“逐次测试” 来确定。其计算方法是：估计一个折现率，并以此率计算各年现金流入量的现值，然后把加计的总数减去投资额，如差额(即净现值)为正数，则表示估计的折现率小于该方案可能达到的内部收益率，这时
18、应提高估计的折现率，再进行测算，直到测算的净现值正数下降到接近于零为止；如果差额(即净现值)为负数，则表示估计的折现率大于该方案可能达到的内部收益率，这时应降低估计的折现率，再进行测算。如此经过逐次测算，即可求出由正到负的两个相邻的折现率。依据正负相邻的折现率，采用内插法计算出方案的内部收益率。(2)如果每期现金流入量相等，也就是表现为年金的形式，内部收益率的计算方法是：以原始投资额除以年金金额，计算年金现值系数。其计算公式为：现值系数=原始投资额年金金额从年金现值表中找出在相同期数里与上述现值系数相邻的折现率。依据两个相邻的折现率和已计算的现值系数，采用内插法计算出投资方案的内部收益率。【知
19、识模块】 长期投资决策分析四、论述题36 【正确答案】 一般说，长期投资决策可分为以下两种类型。(1)扩充型投资与重置型投资扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而作出的决策。(2)独立方案与互斥方案独立方案，是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的称为互斥方案。在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。【知识模块】 长期投资决策分析37 【正确答案】 从西方经济学
20、的观点看，即使在没有风险和通货膨胀的条件下，今天 1 元钱的价值应大于一年以后 1 元钱的价值。今天投资一笔货币，就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利，那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。一般情况下，银行存款利率、各种债券利率或股票股利率都可以看作是投资报酬率，但它们与货币时间价值都是有区别的，即只有在没有风险和通货膨胀的情况下，上述各种报酬率才可视同货币时间价值。【知识模块】 长期投资决策分析38 【正确答案】 一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。(一)初始现金流量。指投资项目开始投资时所发生的现金流量，一般包括以下部分：
21、(1)固定资产投资；(2)增加的营运资金；(3)其他投资费用； (4)原有固定资产的出售收入。(二)营业现金流量。指投资项目建成投产后，在其经济寿命期内，由于开展生产经营活动所带来的现金流入量和现金流出量。一般按年度进行计算。营业现金流量一般包括以下部分：(1)营业收入。指项目投产后，在其经济寿命期内每年实现的销售收入或业务收入。(2)付现成本。付现成本又称付现的营运成本或经营成本，是指在项目寿命期内为满足正常生产经营需要而动用现金支付的成本费用。(3)各项税款。新建项目通常只估算所得税。，(三)终结现金流量。指投资项目寿命期结束时所发生的各项现金回收。主要包括以下两部分：(1)固定资产残值收
22、入；(2)营运资金的收回。【知识模块】 长期投资决策分析39 【正确答案】 资本成本是指使用资本所要支付的代价，通常包括资金使用费用和筹资费用两部分内容。资金使用费是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价，如：向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，如向银行支付的借款手续费，发行股票、债券需支付的发行费等。在管理会计中，一般用相对数表示资金成本，即表示为资金使用费与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率。【知识模块】 长期投资决策分析40 【正确答案】 要求报酬率是指企业期望投资项目获取的最低报酬率。因为资本成本
23、是获取资金的代价，所以在长期投资决策中，资金成本是评价投资项目效益、取舍投资项目的标准，是投资者要求在投资项目上获取的最低报酬率。因为投资者筹集资本需要支付成本，取得的资本用于项目以后，要求从该项目取得的投资报酬率至少应能补偿所支付的资本成本。只有获得的投资报酬率要大于或至少等于付出的资本成本，投资者才愿意投资，这样资本成本就自然成为一个投资项目是否能接受的最低报酬率。【知识模块】 长期投资决策分析41 【正确答案】 非折现的现金流量法主要包括回收期法和平均报酬率法两种。 回收期法是指根据投资项目的投资回收期的长短来进行投资决策的方法。投资回收期用 PP 表示，简称回收期，是指以投资项目寿命期
24、内各期的营业净现金流量来回收该项目原始投资总额所需要的时间。一般以年为单位。平均报酬率法是指根据投资项目的平均报酬率的高低进行投资决策的方法。平均报酬率是指一项投资方案的年平均净利润与初始投资额的比率，也称会计报酬率，用 ARR 表示。 这个比率越高，说明获利能力越强。【知识模块】 长期投资决策分析42 【正确答案】 投资回收期亦称投资偿还期。它是对一个项目偿还全部投资所需的时间进行的粗略估算。 用回收期这个指标来全面衡量投资效果，易于计算和理解，并可促使企业千方百计地加速资金的周转，缩短周转期，尽快收回投资，但该指标也有不足之处，一是未考虑货币的时间价值；二是不计算偿还投资后还可能获得的收益
25、，也就是不能完全反映投资的盈利程度。所以，在实际工作中，这种方法通常同其他方法结合使用。考虑货币时间价值所计算的回收期与原来未考虑货币时间价值计算的回收期进行比较，在计算中引进了资金的时间因素，这样所计算的回收期比较符合资金利用的实际效果。【知识模块】 长期投资决策分析43 【正确答案】 贴现现金流量法相比较于非贴现现金流量法具有如下优点：(1)考虑了货币时间价值；(2)考虑了项目寿命期内的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一：(3)考虑了投资的风险性。因此，贴现现金流量法比非贴现现金流量法更加科学、合理。【知识模块】 长期投资决策分析44 【正确答案】 折现的现金流量法主要包括净现值法
26、、获利指数法和内部报酬率法三种。(1)净现值法净现值是指将各年的净现金流量按照要求的报酬率或资本成本折算为现值的合计。采用净现值法的决策标准是：投资方案的 NPV0，接受投资方案；投资方案的NPV0，拒绝投资方案。如果有多个互斥方案，它们的投资额都相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的投资方案为最优方案。(2)获利指数法获利指数又称现值指数，是指投资方案投产后各年净现金流量按照要求的报酬率或资本成本折算的现值合计与初始投资额的现值合计之比。 获利指数法的决策标准：投资方案的 PI1，接受投资方案；投资方案的 PI1，拒绝投资方案。如果几个互斥方案的投资额都相同。且获利指数均大于1，那么获利指
27、数越大，投资方案越好。一般情况下，用获利指数法得出的结论与用净现值法得出的结论是一致的。但是，当不同投资项目的初始投资额不同时，有可能得出相反的结论。(3)内部报酬率法内部报酬率又称内含报酬率(用 IRR 来表示)，是使投资项目的净现值等于零的折现率。内部报酬率法的决策标准是：投资方案的 IRR 要求的报酬率或资本成本，接受投资方案；投资方案的 IRR 要求的报酬率或资本成本，拒绝投资方案。如果几个互斥方案的投资额都相同，且内部报酬率均大于要求的报酬率或资本成本，则内部报酬率越大的方案越好。对同一投资方案，其净现值 NPV、获利指数 PI 和内部报酬率 IRR 之间存在以下数量关系(K 为要求
28、的报酬率)：当 NPV0，PI 1，IRR K；当 NPV=0 时，PI=1，IRR=K；当 NPV0 时，PI 1，IRR K。 根据上述关系，可以得出如下结论：就同一投资方案而言，无论是运用净现值法还是内部报酬率法，都可以得出相同的接受或拒绝方案的结论。但是如果在两个互斥投资方案中选择其中之一，则用上述两种方法评估的结果有可能正好相反。 造成净现值法与内部报酬率法发生矛盾的最基本原因，是由于 这两种方法对再投资的报酬率的假设各不相同。一般认为，净现值法的再投资报酬率假设比内部报酬率法更为合理。尽管内部报酬率法有一定的优势，但净现值法从总体上说还是优于内部报酬率法。【知识模块】 长期投资决策
29、分析五、计算分析题45 【正确答案】 (1)计算该项目的净现值和现值指数。购置该设备后每年的净现金流量=每年新增净利+ 年折旧 =30 000(125)+(130 0005 200)8=38 100 元该项目的净现值 NPV=38 100PVIFA130 000=38 10049676130 000=59 266该项目的现值指数 PI=38 10049676130 000=146(2)由于该项目 NPV0，且 NPV40 000，所以该方案可行。【知识模块】 长期投资决策分析46 【正确答案】 由于该项目的净现值 NPV0，所以该项目不可行。【知识模块】 长期投资决策分析47 【正确答案】 (
30、1)投资项目的净现值=15 500PVIFA9,4+32 000 PVIFA9,5PVIF9,5+45 600PVIF9,10 165 900=15 50032397+32 000388970 64994+45 60004224165 900=15 530 现值指数=115530165900=091(2)由于该项目 NPV0，PII，所以该方案不可行。【知识模块】 长期投资决策分析48 【正确答案】 本题宜采用差量现金流量分析法。比较更新设备后与使用原有设备之间的现金流量之差，计算现金流量差额的净现值，如果净现值大于 0，说明更新设备方案可行，反之，如果净现值小于 0，说明更新设备方案不可行。购进新设备的现金流出量=90 00040 000=50 000(元)更新设备后每年增加的现金净流量=(100 00016 0005000) 60+16 000 (90 00011 000100 000) 60+10 000=63 40051 400=12 000(元)更新设备增加的净现值：12 0003 605+10 000056750 000=48 930 50 000=1 070(元)由于更新设备增加的净现值为负数，因此不宜更新。【知识模块】 长期投资决策分析
