1、中级财务管理-113 及答案解析(总分：103.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：13.00)1.在其他因素一定且息税前利润大于 0 的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是_。（分数：1.00）A.降低单位变动成本B.提高固定成本C.降低利息费用D.提高销售量2.某公司上年度资金平均占用额为 5000 万元，其中不合理的部分是 600 万元，预计本年度销售额增长率为-2%，资金周转速度提高 1%，则预测年度资金需要量为_万元。（分数：1.00）A.4745B.4268.88C.4977D.40573.假设某设备价值 100 万元，租赁期 10 年，租赁期满时预计
2、残值率为 10%，归租赁公司所有。每年支付的等额租金为 156471 元，则融资租赁资本成本为_。（分数：1.00）A.10%B.12%C.14%D.8%4.在应用高低点法进行成本性态分析时，选择高点坐标的依据是_。（分数：1.00）A.最高点业务量B.最高的成本C.最高点业务量和最高的成本D.最高点业务量或最高的成本5.某企业的资本结构中，产权比率(负债/所有者权益)为 2/3，债务税后资本成本为 10.5%。目前市场上的无风险报酬率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为 16%，公司股 票的 系数为 1.2，所得税税率为25%，则平均资本成本为_。（分数：1.00）A.14.76%B.16
3、.16%C.17.6%D.12%6.某企业 2015 年息税前利润为 1000 万元，固定成本(不含利息)为 200 万元，预计 企业 2016 年销售量增长 10%，固定成本(不含利息)不变，则 2016 年企业的息税前利润 会增长_。（分数：1.00）A.8%B.10%C.12.5%D.15%7.某公司息税前利润为 1000 万元，债务资金 400 万元，债务税前利息率为 5%，所得税税率为 25%，权益资金 5200 万元，普通股资本成本为 15%，则在公司价值分析法下， 公司此时股票的市场价值为_万元。（分数：1.00）A.4200B.4050C.4900D.46008.在不考虑筹款限
4、制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是_。（分数：1.00）A.发行普通股B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券9.某公司预计下年的经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2，该公司本年的每股收 益为 2 元，若下年使息税前利润增加 10%，则每股收益将增长至_元。（分数：1.00）A.1.15B.2.72C.2.4D.1.210.甲企业上年的资产总额为 800 万元，资产负债率为 50%，负债利息率 8%，固定性 经营成本为 100 万元，所得税税率为 25%，根据这些资料计算的财务杠杆系数为 2，则上年的边际贡献为_万元。（分数：1.00）A.64B.164C.124
5、D.18411.某企业某年的财务杠杆系数为 2，经营杠杆系数是 3，产销量的计划增长率为 10%， 假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为_。（分数：1.00）A.4%B.25%C.20%D.60%12.某企业 2015 年年末经营资产总额为 3000 万元，经营负债总额为 1500 万元。该企 业预计 2016 年度的销售额比 2015 年度增加 10%(即增加 400 万元)，预计 2016 年度留存收 益的增加额为 60 万元。则该企业2016 年度外部融资需求量为_万元。（分数：1.00）A.0B.210C.150D.9013.某企业经营性资产和经营性负债占销售收入
6、的百分比分别为 50%和 15%，计划销售净利率为 10%，股利支付率为 60%，如果预计该企业的外部筹资需要量为零，则该企业的销售增长率为_。（分数：1.00）A.12.9%B.20.3%C.18.4%D.10.6%二、多项选择题(总题数：14，分数：28.00)14.关于可转换债券的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.可转换债券具有债权和股权双重性质B.可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率C.强制性转换条款，是债券投资者为了保证将可转换债券顺利地转换成普通股而要求设置的D.赎回条款的赎回价格一般高于可转换债券的面值15.在总杠杆系数大于 0 的情况下，可以通过降低企业的总杠
7、杆系数，进而降低公司风险的措施包括_。（分数：2.00）A.提高单价B.提高利息率C.降低资产负债率D.降低销量16.下列关于企业的资产结构与资本结构关系的叙述中，正确的有_。（分数：2.00）A.拥有大量固定资产的企业，主要通过发行股票筹集资金B.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金C.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多D.以研究开发为主的公司负债较多17.用因素分析法计算资金需要量，需要考虑的因素有_。（分数：2.00）A.基期资金平均占用额B.不合理资金占用额C.预期销售增长率D.预期资金周转变动率18.下列各项中，不会形成经营性负债的有_。（分数：2.00）A.应收账款B.
8、应付账款C.短期借款D.长期负债19.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法有_。（分数：2.00）A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法20.下列关于认股权证筹资特点的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.是一种融资促进工具B.有助于改善公司的治理机构C.有利于降低企业资本成本D.有利于推进上市公司的股权激励机制21.在最佳资本结构下，企业的_。（分数：2.00）A.平均资本成本率最低B.企业价值最大C.每股收益最大D.财务风险最小22.下列关于价值权数的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.采用账面价值权数计算的加权平均资本成本，不适合评价
9、现时的资本结构B.采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平C.目标价值权数是用未来的市场价值确定的D.计算边际资本成本时应使用目标价值权数23.混合筹资筹集的是混合性资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式包括_。（分数：2.00）A.优先股B.可转换债券C.认股权证D.期权24.下列各项中，不属于半变动资金的有_。（分数：2.00）A.在最低储备以外的现金B.为维持营业而占用的最低数额的现金C.原材料的保险储备占用的资金D.一些辅助材料上占用的资金，这些资金受产销量变化的影响，但不成同比例变动25.发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括_。（分数：2.00
10、）A.促使债券持有人转换股份B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失C.保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧D.保护债券投资人的利益26.影响资本成本的因素有_。（分数：2.00）A.总体经济环境B.资本市场条件C.企业经营状况和融资状况D.企业对筹资规模和时限的需求27.评价企业资本结构最佳状态的标准应该是_。（分数：2.00）A.能够提高股权收益B.降低资本成本C.提升企业价值D.提升息税前利润三、判断题(总题数：15，分数：30.00)28.对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价
11、格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖给债券发行人，将有利于保护自身的利益。 （分数：2.00）A.正确B.错误29.其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。 （分数：2.00）A.正确B.错误30.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。 （分数：2.00）A.正确B.错误31.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。 （分数：2.00）A.正确B.错误32.某可转换债券的面值为 1000 元，转换比率为 20，则每张债券可以转换为 50 股。 （分数：2.00）A.正确B.错误3
12、3.边际资本成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。 （分数：2.00）A.正确B.错误34.当息税前利润大于 0，单位边际贡献不变时，除非固定性经营成本为 0 或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率大于销售量的变动率。 （分数：2.00）A.正确B.错误35.通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案，是资本结构优化方法里面的平均资本成本比较法。 （分数：2.00）A.正确B.错误36.在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也就越小，经营风险越小。 （分数：2.00）A.正确B.错误37.在不存在优先股的情况下，税前利润大于
13、 0 时，只要有利息，财务杠杆系数就会大于 1。 （分数：2.00）A.正确B.错误38.当企业的经营杠杆系数等于 1 时，企业的固定性经营成本为零，此时企业没有经营风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误39.影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。 （分数：2.00）A.正确B.错误40.资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。 （分数：2.00）A.正确B.错误41.当公司的股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司。 （分数：2.00）A.正确B.错误4
14、2.认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。 （分数：2.00）A.正确B.错误四、计算题(总题数：2，分数：32.00)某企业只生产和销售甲产品，2014 年的其他有关资料如下：总成本习性模型为 y=10000+3x(万元)；甲产品产销量为 10000 件，每件售价为 5 万元；按照平均数计算的产权比率为 2，平均所有者权益为10000 万元，负债的平均利率为 10%；年初发行在外普通股股数为 5000 万股，7 月 1 日增发新股 2000万股；发行在外的普通股的加权平均数为 6000 万股；适用的所得税税率为 25%。 要求：（分数：19.04）(1).计算该企业
15、2015 年边际贡献总额。（分数：2.38）_(2).计算该企业 2015 年息税前利润。（分数：2.38）_(3).计算该企业 2015 年税前利润。（分数：2.38）_(4).计算该企业 2015 年净利润。（分数：2.38）_(5).计算该企业 2015 年每股收益。（分数：2.38）_(6).计算该企业 2015 年经营杠杆系数。（分数：2.38）_(7).计算该企业 2016 年财务杠杆系数。（分数：2.38）_(8).计算该企业 2016 年总杠杆系数系数。（分数：2.38）_已知：某上市公司现有资金 10000 万元，其中：普通股股本 3500 万元，长期借款 6000 万元，留
16、存收益500 万元。长期借款年利率为 8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的 1.5 倍。目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险报酬率为 5%。公司适用的所得税税率为 25%。 公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下： 资料一：甲项目投资额为 1200 万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和 15%三种可能，三种情况出现的概率分别为 0.4，0.2 和 0.4。 资料二：乙项目投资额为 2000 万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和 15%时，乙项目的净现值分别为 4.9468 万元和-7.42
17、02 万元。 资料三：乙项目所需资金有丙、丁两个筹资方案可供选择。丙方案：发行票面年利率为 12%、期限为 3 年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；丁方案：增发普通股，预期股利为 1.05 元，普通股当前市价为 10 元，股东要求每年股利增长 2.1%。 资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：（分数：12.96）(1).计算该公司股票的 系数。（分数：1.62）_(2).利用资本资产定价模型，计算该公司股票的资本成本。（分数：1.62）_(3).计算甲项目的预期收益率。（分数：1.62）_(4).计算乙项目的内含报酬率。（
18、分数：1.62）_(5).该公司当前的平均资本成本为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目，并说明理由。（分数：1.62）_(6).计算乙项目丙、丁两个筹资方案的资本成本。（分数：1.62）_(7).根据乙项目的内含报酬率和筹资方案的资本成本，判断丙、丁两方案哪个在经济上合理。（分数：1.62）_(8).乙项目分别采用丙、丁两个筹资方案再筹资后，计算该公司的平均资本成本。（分数：1.62）_中级财务管理-113 答案解析(总分：103.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：13，分数：13.00)1.在其他因素一定且息税前利润大于 0 的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是_。（分
19、数：1.00）A.降低单位变动成本B.提高固定成本 C.降低利息费用D.提高销售量解析：解析 经营风险的高低是用经营杠杆系数来衡量的，经营杠杆系数 越大，则经营风险越高。根据“经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)”可知，固定成本越大则经营风险越大；而降低单位变动成本、提高销售量会降低经营杠杆系数；选项 C 与经营杠杆系数无关。2.某公司上年度资金平均占用额为 5000 万元，其中不合理的部分是 600 万元，预计本年度销售额增长率为-2%，资金周转速度提高 1%，则预测年度资金需要量为_万元。（分数：1.00）A.4745B.4268.88 C.4977D.4057解析：解析 资金需
20、要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额) (1预测期销售增减率)(1-预测期资金周转速度增长率)。本题中预测年度资金需要量=(5000-600)(1-2%)(1-1%)=4268.88(万元)。3.假设某设备价值 100 万元，租赁期 10 年，租赁期满时预计残值率为 10%，归租赁公司所有。每年支付的等额租金为 156471 元，则融资租赁资本成本为_。（分数：1.00）A.10% B.12%C.14%D.8%解析：解析 根据融资租赁资本成本率计算公式有：100-10010%(P/F，K b ，10)=156471(P/A，K b ，10)，将 K b =10%代入等式，K b =10
21、%。4.在应用高低点法进行成本性态分析时，选择高点坐标的依据是_。（分数：1.00）A.最高点业务量 B.最高的成本C.最高点业务量和最高的成本D.最高点业务量或最高的成本解析：解析 高低点法，是根据历史资料中业务量最高和业务量最低期的成本以及相应的产量。推算单位产品的增量成本，以此作为单位变动成本然后根据总成本和单位变动成本来确定固定成本的一种成本性态分析方法。在这种方法下，选择高点和低点坐标的依据是最高点的业务量和最低点的业务量。5.某企业的资本结构中，产权比率(负债/所有者权益)为 2/3，债务税后资本成本为 10.5%。目前市场上的无风险报酬率为 8%，市场上所有股票的平均收益率为 1
22、6%，公司股 票的 系数为 1.2，所得税税率为25%，则平均资本成本为_。（分数：1.00）A.14.76% B.16.16%C.17.6%D.12%解析：解析 产权比率=负债/所有者权益=2/3，所以，负债占全部资产的比重为：2/(2+3)=0.4，所有者权益占全部资产的比重为 1-0.4=0.6，权益资本成本=8%+1.2(16%-8%)=17.6%，平均资本成本=0.410.5%+0.617.6%=14.76%。6.某企业 2015 年息税前利润为 1000 万元，固定成本(不含利息)为 200 万元，预计 企业 2016 年销售量增长 10%，固定成本(不含利息)不变，则 2016
23、年企业的息税前利润 会增长_。（分数：1.00）A.8%B.10%C.12.5%D.15% 解析：解析 根据 2015 年的资料可以计算 2016 年的经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=(1000+200)/800=1.5，根据经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润增长率=经营杠杆系数销售量增长率=1.510%=15%。7.某公司息税前利润为 1000 万元，债务资金 400 万元，债务税前利息率为 5%，所得税税率为 25%，权益资金 5200 万元，普通股资本成本为 15%，则在公司价值分析法下， 公司此时股票的市场价值为_万元。（分数：1.00）A.4200B.4050C.4900 D
24、.4600解析：解析 股票的市场价值=(1000-4005%)(1-25%)/15%=4900(万元)。8.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是_。（分数：1.00）A.发行普通股 B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券解析：解析 选项 A，整体来说，权益资金的资本成本高于负债资金的资本成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资本成本时还需要考虑筹资费用，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。9.某公司预计下年的经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2，该公司本年的每股收 益为 2 元，若下年使息税前利润增加 10%，则每股收益将增长至_元。（分
25、数：1.00）A.1.15B.2.72C.2.4 D.1.2解析：解析 财务杠杆系数一每股收益增长率/息税前利润增长率=2，由此可知，每股收益增长率=210%=20%，所以，每股收益将增长至 2(1+20%)=2.4(元)。10.甲企业上年的资产总额为 800 万元，资产负债率为 50%，负债利息率 8%，固定性 经营成本为 100 万元，所得税税率为 25%，根据这些资料计算的财务杠杆系数为 2，则上年的边际贡献为_万元。（分数：1.00）A.64B.164 C.124D.184解析：解析 负债利息=80050%8%=32(万元)，2=EBIT/(EBIT-32)，解得：EBIT=64(万元
26、)，边际贡献=EBIT+固定性经营成本=64+100=164(万元)。11.某企业某年的财务杠杆系数为 2，经营杠杆系数是 3，产销量的计划增长率为 10%， 假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为_。（分数：1.00）A.4%B.25%C.20%D.60% 解析：解析 根据总杠杆系数的定义公式，6=每股收益的变动率/10%，所以每股收益的增长率=60%。12.某企业 2015 年年末经营资产总额为 3000 万元，经营负债总额为 1500 万元。该企 业预计 2016 年度的销售额比 2015 年度增加 10%(即增加 400 万元)，预计 2016 年度留存收 益的增加
27、额为 60 万元。则该企业2016 年度外部融资需求量为_万元。（分数：1.00）A.0B.210C.150D.90 解析：解析 400/基期销售收入=10%，得：基期销售收入=4000(万元)，经营资产销售百分比=3000/4000=75%，经营负债销售百分比=1500/4000=37.5%，外部融资需求量=400(75%-37.5%)-60=90(万元)。13.某企业经营性资产和经营性负债占销售收入的百分比分别为 50%和 15%，计划销售净利率为 10%，股利支付率为 60%，如果预计该企业的外部筹资需要量为零，则该企业的销售增长率为_。（分数：1.00）A.12.9% B.20.3%C
28、.18.4%D.10.6%解析：解析 假设基期销售额为 S，预测期销售增长率为 g，则销售额的增加=Sg，预测期销售额为S(1+g)。依据外部筹资需要量的计算公式有：(50%-15%)Sg-S(1+g)10%(1-60%)=0，解得：g=12.9%。二、多项选择题(总题数：14，分数：28.00)14.关于可转换债券的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.可转换债券具有债权和股权双重性质 B.可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率 C.强制性转换条款，是债券投资者为了保证将可转换债券顺利地转换成普通股而要求设置的D.赎回条款的赎回价格一般高于可转换债券的面值 解析：解析 强制性转换
29、条款，是公司为了保证可转换债券顺利转换成股票，预防投资者到期集中挤兑而设置的。15.在总杠杆系数大于 0 的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低公司风险的措施包括_。（分数：2.00）A.提高单价 B.提高利息率C.降低资产负债率 D.降低销量解析：解析 提高单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；提高利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提高总杠杆系数。16.下列关于企业的资产结构与资本结构关系的叙述中，正确的有_。（分数：2.00）A.拥有大量固定
30、资产的企业，主要通过发行股票筹集资金B.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金 C.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 D.以研究开发为主的公司负债较多解析：解析 资产结构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；拥有较多流动资产的企业，更多地依赖流动负债融通资金；资产适用于抵押贷款的公司举债较多；以研究开发为主的企业则负债较少。17.用因素分析法计算资金需要量，需要考虑的因素有_。（分数：2.00）A.基期资金平均占用额 B.不合理资金占用额 C.预期销售增长率 D.预期资金周转变动率 解析：解析 因素分析法下，资金需要量=(基期资金平
31、均占用额-不合理资金占用额)(1预测期销售增减率)(1-预测期资金周转速度增长率)。18.下列各项中，不会形成经营性负债的有_。（分数：2.00）A.应收账款 B.应付账款C.短期借款 D.长期负债 解析：解析 经营性资产项目包括现金、应收账款、存货等项目；经营性负债项目包括应付账款、应付票据等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。19.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法有_。（分数：2.00）A.每股收益分析法 B.平均资本成本比较法 C.公司价值分析法 D.因素分析法解析：解析 资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。20.下列
32、关于认股权证筹资特点的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.是一种融资促进工具 B.有助于改善公司的治理机构 C.有利于降低企业资本成本D.有利于推进上市公司的股权激励机制 解析：解析 认股权证的筹资特点包括：是一种融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司的股权激励机制。21.在最佳资本结构下，企业的_。（分数：2.00）A.平均资本成本率最低 B.企业价值最大 C.每股收益最大D.财务风险最小解析：解析 所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。22.下列关于价值权数的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.采用账面价值权
33、数计算的加权平均资本成本，不适合评价现时的资本结构 B.采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平 C.目标价值权数是用未来的市场价值确定的D.计算边际资本成本时应使用目标价值权数 解析：解析 选项 A，当债券与股票的市价与账面价值差距较大时，按照账面价值计算出来的加权平均资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构；选线 B，市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策；选项 C，目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值；选项 D，筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值
34、权数。23.混合筹资筹集的是混合性资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式包括_。（分数：2.00）A.优先股B.可转换债券 C.认股权证 D.期权解析：解析 混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。24.下列各项中，不属于半变动资金的有_。（分数：2.00）A.在最低储备以外的现金 B.为维持营业而占用的最低数额的现金 C.原材料的保险储备占用的资金 D.一些辅助材料上占用的资金，这些资金受产销量变化的影响，但不成同比例变动解析：解析 选项 A 是变动资金，选项 B 和选项 C 是不变资金，选项 D
35、 是半变动资金。25.发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括_。（分数：2.00）A.促使债券持有人转换股份 B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失 C.保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧D.保护债券投资人的利益解析：解析 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。选项 C 是设置强制性转换条款的目的。选项 D 是回售条款的作用。26.影响资本成本的因素有_。（分数：
36、2.00）A.总体经济环境 B.资本市场条件 C.企业经营状况和融资状况 D.企业对筹资规模和时限的需求 解析：解析 影响资本成本的因素包括：总体经济环境；资本市场条件；企业经营状况和融资状况；企业对筹资规模和时限的需求。27.评价企业资本结构最佳状态的标准应该是_。（分数：2.00）A.能够提高股权收益 B.降低资本成本 C.提升企业价值 D.提升息税前利润解析：解析 评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。三、判断题(总题数：15，分数：30.00)28.对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股
37、价格达到一定幅度时，把债券卖给债券发行人，将有利于保护自身的利益。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。29.其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 此题主要考核影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬
38、率就高，企业筹资的资本成本相应就大。30.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 本题的考点是影响资本结构的因素。如果销售具有较强的周期性，则要负担固定的财务费用，企业将承担较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。31.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。32.某
39、可转换债券的面值为 1000 元，转换比率为 20，则每张债券可以转换为 50 股。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。所以，本题中，每张债券可以转换为 20 股。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商，因此，本题中转换价格为 50 元/股。33.边际资本成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 计算边际资本成本的权数应为目标价值权数。34.当息税前利润大于 0，单位边际贡献不变时，除非固定性经营成本为 0 或业务量无穷大
40、，否则息税前利润的变动率大于销售量的变动率。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 经营杠杆系数=基期单位边际贡献基期销售量/(基期单位边际贡献基期销售量-基期固定性经营成本)，息税前利润大于 0，也就是分母大于 0，在固定性经营成本不为 0 和业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于 1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率，所以息税前利润变动率大于销售量变动率。35.通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案，是资本结构优化方法里面的平均资本成本比较法。 （分数：2.00）A
41、.正确 B.错误解析：解析 平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。36.在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也就越小，经营风险越小。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 经营杠杆系数-基期边际贡献/基期息税前利润=M 0 /(M 0 -F 0 )，由此可见在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也会越小，由于经营杠杆系数越小表明息税前利润变动越不剧烈，因此，企业的经营风险也越小。37.在不存在优先股的情况下，税前利润大于 0 时，只要有利息，财务杠杆系数就会大于 1。 （分数：2.
42、00）A.正确 B.错误解析：解析 在不存在优先股的情况下，财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=(基期税前利润+利息费用)/基期税前利润，由此可知，在税前利润大于 0 时，只要存在利息费用，财务杠杆系数就会大于 1。38.当企业的经营杠杆系数等于 1 时，企业的固定性经营成本为零，此时企业没有经营风险。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 当企业的经营杠杆系数等于 1 时，企业的固定性经营成本为 0，此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。因为引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬率不确定的根源
43、，它只是放大了经营风险。39.影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。 （分数：2.00）A.正确 B.错误解析：解析 影响经营杠杆系数的因素必然影响息税前利润，所以，必然影响财务杠杆系数，但是利息会影响财务杠杆系数而不会影响经营杠杆系数。40.资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 资本成本，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用两部分。41.当公司的股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 当公司的股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖给发行公司。42.认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。 （分数：2.00）A.正确B.错误 解析：解析 认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通
