1、金融学硕士联考 30 及答案解析(总分：135.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：30.00)1.下面哪一个命题不是实证经济学命题? ( )（分数：1.00）A.近年来我国人均收入得到了大幅提高B.央行近期将准备金率提高到 7%C.对某种消费品征收销售税会引起该商品的销售价格提高D.政府宏观经济政策的作用之一在于熨平经济波动2.托宾的资产选择理论是对凯恩斯的哪项的货币需求理论的重大发展? ( )（分数：1.00）A.交易动机B.预防动机C.投机动机D.公共权力动机3.下面哪项交易应记入本国国际收支平衡表? ( )（分数：1.00）A.本国某企业到国外设立分公
2、司B.本国某银行购买外国国库券后因货币贬值而发生损失C.某外国居民来本国长期工作获得的工资收入D.本国在外国投资建厂，该厂产品在当地市场的销售收入4.某企业本年息税前利润为 500 万元，其经营杠杆系数是 2，预计明年销售增长率为 10%，则预计明年的息税前利润是 ( )（分数：1.00）A.550 万元B.600 万元C.650 万元D.500 万元5.下列不属于欧洲单一货币带来的好处的是 ( )（分数：1.00）A.有利于提高成员国货币政策的独立性B.便于贸易和投资C.有利于形成欧洲统一的资本市场，优化资源配置D.促进成员国经济的开放性6.一旦产权被分配后，市场将产生一个有社会效率的结果，
3、这种观点称为 ( )（分数：1.00）A.有效市场理论B.看不见的手C.科斯定理D.逆向选择7.“金银天然不是货币，但货币天然是金银”的含义是 ( )（分数：1.00）A.不论在什么情况下，只要有货币就应该是金银B.并不是在任何情况下金银都是货币，但对发展起来的商品交换来说，金银的自然属性使它们最适合充当货币C.就金银的自然属性而言，它们不适合充当货币，但就金银的社会属性而言，它们最适合充当货币D.自然状态下的金银不是货币，货币是非自然状态下的金银。8.如果某商品是吉芬品，则当其价格上升时，其他条件不变，该商品 ( )（分数：1.00）A.购买增加，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值B.购买增
4、加，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值C.购买减少，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值D.购买减少，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值9.如果名义国内生产总值 GDP 上升 6.2%，价格指数从 123.5 上升为 128.5，那么实际 GDP 上升幅度约为 ( )（分数：1.00）A.1.2%B.2.2%C.3.2%D.4.2%10.一种息票率为 6%、每年付息两次、凸度为 120 的债券按面值的 80%出售，到期收益率为 8%。如果到期收益率提高到 9.5%，则凸度对其价格变动比例的贡献有多大? ( )（分数：1.00）A.1.08%B.1.35%C.2.48%D.7.35%11.经济学上
5、的投资是指 ( )（分数：1.00）A.企业增加一笔存货B.建造一座住宅C.企业购买一台计算机D.以上都是12.比较存在所得税时政府购买对 GDP 的作用与没有所得税时政府购买对 GDP 的作用，前者的作用 ( )（分数：1.00）A.较大B.较小C.取决于边际消费倾向D.不能确定13.在新古典增长模型中，人口平均的产量惟一地取决于按人口(或劳力)平均的资本是因为 ( )（分数：1.00）A.规模报酬不变B.要素的边际收益率递减C.规模报酬递增D.以上都不是14.在某一时期内彩色电视机的需求曲线向左平移的原因可能是 ( )（分数：1.00）A.彩色电视机的价格上升B.消费者对彩色电视机的预期价
6、格上升C.消费者对彩色电视机的预期价格下降D.消费者的收入水平提高15.当经济达到充分就业时，名义货币供给增长率的上升会 ( )（分数：1.00）A.使总需求曲线右移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上B.使总需求曲线和总供给曲线右移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上C.使总需求曲线和总供给曲线左移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上D.使总需求曲线右移和总供给曲线左移，均衡水平位于更高的通货膨胀率水平上而产量保持不变16.关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是 ( )（分数：1.00）A.标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度B.如果方案的期望
7、值相同，标准离差越大，风险越大C.在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大D.标准离差率就是方案的风险收益率17.根据简单国民收入决定的理论，如果由于某种原因，经济的目前收入偏离并高于均衡收入水平，经济会如何调整重新实现均衡? ( )（分数：1.00）A.价格上升B.价格下降C.企业减产以减少非意愿存货D.企业增加雇佣工人18.在投资需求对利率敏感程度很高而货币需求对利率敏感程度很低时，货币政策通常 ( )（分数：1.00）A.很有效B.较为有效C.无效D.可能有效19.中央银行业务经营的目标是 ( )（分数：1.00）A.营利B.制定货
8、币政策C.制定、实施、实现货币政策目标D.开展公开市场业务、实现货币政策目标20.当一个国家的国际收支出现结构性不平衡时，许多发展中国家一般倾向于采取的措施是 ( )（分数：1.00）A.外汇缓冲政策B.直接管制C.财政和货币政策D.汇率政策21.下列现象中为驳斥半强有效市场假定提供了依据的是 ( )（分数：1.00）A.平均说来，共同基金的管理者没有获得超额利润B.在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润C.市盈率低的股票倾向于有较高的收益D.无论在哪一年，都有大约 50%的养老基金优于市场平均水平22.超额准备金与实际准备金的数量关系是 ( )（分数：1.00）A.前者
9、=后者B.前者后者C.前者后者D.不确定23.间接信用控制中的( )，旨在影响商业银行的信用创造。（分数：1.00）A.道义劝告、信用分配B.窗口指导、信用分配C.窗口指导、道义劝告D.利率限额、信用分配24.在外汇市场上，汇率是经常变动的。下列哪个因素不能影响汇率变动? ( )（分数：1.00）A.利率差异和经济增长差异B.国际收支和市场预期C.各国国内物价上涨率的差异D.各国的宏观经济政策25.某一股票当前的交易价格为 10 元，3 个月后股票的价格将是 11 元或者 9 元。连续计复利的无风险利率是每年 3.5%，执行价格为 10 元的 3 个月期欧式看涨期权的价值最接近于 ( )（分数
10、：1.00）A.0.35 元B.0.54 元C.0.64 元D.0.82 元26.证券组合 P 包含 A、B 两种证券，若 A、B 两证券完全负相关，下列说法正确的是 ( )（分数：1.00）A.证券组合 P 的标准差 P=|XA A+(1-XA B)|B. P与 E(rp)之间是线性关系C.在完全负相关的情况下，以D.要形成一个无风险组合，必须同时买入证券 A 和 B27.国际金融公司的贷款利率 ( )（分数：1.00）A.一般低于世界银行的贷款利率B.一般高于世界银行的贷款利率C.与世界银行的贷款利率相同D.与国际开发协会的贷款利率相同28.在完全竞争市场下，产品的价格刚好处于企业的最低平
11、均可变成本，那么，该企业 ( )（分数：1.00）A.有亏损，为弥补亏损而继续生产B.其经济收益不能弥补固定成本，停止生产C.其亏损为全部可变成本D.其亏损为全部总成本29.衡量一国外债负担指标的债务率是指 ( )（分数：1.00）A.外债余额/国民生产总值B.外债余额/出口外汇收入C.外债余额/国民生产净值D.外债还本付息额/出口外汇收入30.某一经济活动存在外部经济效果是指该活动的 ( )（分数：1.00）A.私人利益大于社会利益B.私人成本大于社会成本C.私人利益小于社会利益D.私人成本小于社会成本二、B计算题/B(总题数：6，分数：60.00)31.三部门组成的经济的消费函数 C=80
12、+0.8Yd，投资函数 I=20-5r，货币需求函数 L=0.4Y-10r，政府购买支出 G=20，税收 T=0.25Y，名义货币供应量 M=90，充分就业的国民收入为 285，其中 r 是利率，Y d是可支配国民收入，Y 是国民收入。(1)若价格水平 P=2，则 IS-LM 决定的均衡国民收入与利率各为多少?(2)若总供给曲线为 Y=235+40P，则总需求曲线与总供给曲线决定的均衡国民收入和价格各为多少?(3)若通过变动政府购买而实现充分就业，则求政府购买的变动量与价格水平?(4)若通过变动货币供应量而实现充分就业，则需要如何变动货币供应量?（分数：10.00）_32.假设只存在两种商品
13、X、Y，消费者的效用函数为 U=L0.5X0.2Y0.1，L 代表消费者每周的闲暇小时数，其工资率为 10 元/小时，并且消费者可以自由选择工作的时间长短，问：(1)消费者每周会工作多少小时?(2)他会把多大比例的收入用来购买 X?（分数：10.00）_33.若某一经济的价格水平 2005 年为 107.9，2006 年为 111.5，2007 年为 114.5。问 2006 年和 2007 年通货膨胀率各是多少?若人们对 2008 年的通货膨胀率预期是按前两年通货膨胀率的算术平均来形成。设2008 年的利率为 6%，问该年的实际利率为多少?（分数：10.00）_34.X 公司希望以固定利率借
14、入美元，而 Y 公司希望以固定利率借入日元，而且本金用即期汇率计算价值很接近。市场对这两个公司的报价如下： 公司 日元 美元X 公司 5.0% 9.6%Y 公司 6.5% 10.0%请设计一个货币互换，银行作为中介获得的报酬是 50 个基点，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。（分数：10.00）_35.假设你是一家负债率很高的公司的惟一股东。该公司的所有债务在 1 年后到期。如果到时公司的价值高于债务，你将偿还债务。否则的话，你将宣布破产并让债权人接管公司。 (1)请将你的股权表示为公司价值的期权； (2)请将债权人的债权表示为公司价值的期权； (3)你有什么办法来提高股
15、权的价值?（分数：10.00）_36.MicroPC 是一家领先的 internet-PC 制造商，预期该公司每年将支付盈利的 40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年 20%，公司的资本成本为 15%。 (1)该公司股票的市盈率为多少? (2)如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为 0.1 元，请计算该公司股票的内在价值。 (3)如果对该公司新增投资可得 20%的年收益率的估计是过高了，新的估计为 15%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)? (4)如果资本成本增至 16%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)? (5)“最近全球高科技股价的暴跌仅
16、仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合(3)和(4)的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。（分数：10.00）_三、B分析与论述题/B(总题数：3，分数：45.00)37.全世界每天消费大量的鸡，但没有人担心鸡会灭绝，相反没有多少人吃鲸肉，人们却时时刻刻担心鲸会灭绝，为什么同样一个市场系统可以保证产出足够的鸡，却偏偏威胁到鲸的生存呢?（分数：15.00）_38.防范金融危机的主要对策有哪些?（分数：15.00）_39.2007 年 4 月 4 日，美国新世纪金融公司由于次级住宅抵押贷款(以下简称“次货”)业务出现亏损申请破产保护，次货问题开始引起世界关注，之后次
17、货危机愈演愈烈。次货危机的原因是什么，对我国的金融业发展有何启示?（分数：15.00）_金融学硕士联考 30 答案解析(总分：135.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：30，分数：30.00)1.下面哪一个命题不是实证经济学命题? ( )（分数：1.00）A.近年来我国人均收入得到了大幅提高B.央行近期将准备金率提高到 7%C.对某种消费品征收销售税会引起该商品的销售价格提高D.政府宏观经济政策的作用之一在于熨平经济波动 解析：2.托宾的资产选择理论是对凯恩斯的哪项的货币需求理论的重大发展? ( )（分数：1.00）A.交易动机B.预防动机C.投机动机 D.公共权力动机
18、解析：3.下面哪项交易应记入本国国际收支平衡表? ( )（分数：1.00）A.本国某企业到国外设立分公司 B.本国某银行购买外国国库券后因货币贬值而发生损失C.某外国居民来本国长期工作获得的工资收入D.本国在外国投资建厂，该厂产品在当地市场的销售收入解析：4.某企业本年息税前利润为 500 万元，其经营杠杆系数是 2，预计明年销售增长率为 10%，则预计明年的息税前利润是 ( )（分数：1.00）A.550 万元B.600 万元 C.650 万元D.500 万元解析：5.下列不属于欧洲单一货币带来的好处的是 ( )（分数：1.00）A.有利于提高成员国货币政策的独立性 B.便于贸易和投资C.有
19、利于形成欧洲统一的资本市场，优化资源配置D.促进成员国经济的开放性解析：6.一旦产权被分配后，市场将产生一个有社会效率的结果，这种观点称为 ( )（分数：1.00）A.有效市场理论B.看不见的手C.科斯定理 D.逆向选择解析：7.“金银天然不是货币，但货币天然是金银”的含义是 ( )（分数：1.00）A.不论在什么情况下，只要有货币就应该是金银B.并不是在任何情况下金银都是货币，但对发展起来的商品交换来说，金银的自然属性使它们最适合充当货币 C.就金银的自然属性而言，它们不适合充当货币，但就金银的社会属性而言，它们最适合充当货币D.自然状态下的金银不是货币，货币是非自然状态下的金银。解析：8.
20、如果某商品是吉芬品，则当其价格上升时，其他条件不变，该商品 ( )（分数：1.00）A.购买增加，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值 B.购买增加，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值C.购买减少，因收入效应绝对值大于替代效应绝对值D.购买减少，因收入效应绝对值小于替代效应绝对值解析：9.如果名义国内生产总值 GDP 上升 6.2%，价格指数从 123.5 上升为 128.5，那么实际 GDP 上升幅度约为 ( )（分数：1.00）A.1.2%B.2.2% C.3.2%D.4.2%解析：10.一种息票率为 6%、每年付息两次、凸度为 120 的债券按面值的 80%出售，到期收益率为 8%。如果到
21、期收益率提高到 9.5%，则凸度对其价格变动比例的贡献有多大? ( )（分数：1.00）A.1.08%B.1.35% C.2.48%D.7.35%解析：11.经济学上的投资是指 ( )（分数：1.00）A.企业增加一笔存货B.建造一座住宅C.企业购买一台计算机D.以上都是 解析：12.比较存在所得税时政府购买对 GDP 的作用与没有所得税时政府购买对 GDP 的作用，前者的作用 ( )（分数：1.00）A.较大B.较小 C.取决于边际消费倾向D.不能确定解析：13.在新古典增长模型中，人口平均的产量惟一地取决于按人口(或劳力)平均的资本是因为 ( )（分数：1.00）A.规模报酬不变 B.要素
22、的边际收益率递减C.规模报酬递增D.以上都不是解析：14.在某一时期内彩色电视机的需求曲线向左平移的原因可能是 ( )（分数：1.00）A.彩色电视机的价格上升B.消费者对彩色电视机的预期价格上升C.消费者对彩色电视机的预期价格下降 D.消费者的收入水平提高解析：15.当经济达到充分就业时，名义货币供给增长率的上升会 ( )（分数：1.00）A.使总需求曲线右移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上B.使总需求曲线和总供给曲线右移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上C.使总需求曲线和总供给曲线左移，使均衡水平位于更高的通货膨胀率和产量水平上D.使总需求曲线右移和总供给曲线左移，均
23、衡水平位于更高的通货膨胀率水平上而产量保持不变 解析：16.关于标准离差与标准离差率，下列表述不正确的是 ( )（分数：1.00）A.标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度B.如果方案的期望值相同，标准离差越大，风险越大C.在各方案期望值不同的情况下，应借助于标准离差率衡量方案的风险程度，标准离差率越大，方案的风险越大D.标准离差率就是方案的风险收益率 解析：17.根据简单国民收入决定的理论，如果由于某种原因，经济的目前收入偏离并高于均衡收入水平，经济会如何调整重新实现均衡? ( )（分数：1.00）A.价格上升B.价格下降C.企业减产以减少非意愿存货 D.企业增加雇佣工人解析
24、：18.在投资需求对利率敏感程度很高而货币需求对利率敏感程度很低时，货币政策通常 ( )（分数：1.00）A.很有效B.较为有效 C.无效D.可能有效解析：19.中央银行业务经营的目标是 ( )（分数：1.00）A.营利B.制定货币政策C.制定、实施、实现货币政策目标 D.开展公开市场业务、实现货币政策目标解析：20.当一个国家的国际收支出现结构性不平衡时，许多发展中国家一般倾向于采取的措施是 ( )（分数：1.00）A.外汇缓冲政策B.直接管制 C.财政和货币政策D.汇率政策解析：21.下列现象中为驳斥半强有效市场假定提供了依据的是 ( )（分数：1.00）A.平均说来，共同基金的管理者没有
25、获得超额利润B.在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润C.市盈率低的股票倾向于有较高的收益 D.无论在哪一年，都有大约 50%的养老基金优于市场平均水平解析：22.超额准备金与实际准备金的数量关系是 ( )（分数：1.00）A.前者=后者B.前者后者C.前者后者 D.不确定解析：23.间接信用控制中的( )，旨在影响商业银行的信用创造。（分数：1.00）A.道义劝告、信用分配B.窗口指导、信用分配C.窗口指导、道义劝告 D.利率限额、信用分配解析：24.在外汇市场上，汇率是经常变动的。下列哪个因素不能影响汇率变动? ( )（分数：1.00）A.利率差异和经济增长差异B.国
26、际收支和市场预期C.各国国内物价上涨率的差异D.各国的宏观经济政策 解析：25.某一股票当前的交易价格为 10 元，3 个月后股票的价格将是 11 元或者 9 元。连续计复利的无风险利率是每年 3.5%，执行价格为 10 元的 3 个月期欧式看涨期权的价值最接近于 ( )（分数：1.00）A.0.35 元B.0.54 元 C.0.64 元D.0.82 元解析：26.证券组合 P 包含 A、B 两种证券，若 A、B 两证券完全负相关，下列说法正确的是 ( )（分数：1.00）A.证券组合 P 的标准差 P=|XA A+(1-XA B)|B. P与 E(rp)之间是线性关系C.在完全负相关的情况下
27、，以D.要形成一个无风险组合，必须同时买入证券 A 和 B 解析：27.国际金融公司的贷款利率 ( )（分数：1.00）A.一般低于世界银行的贷款利率B.一般高于世界银行的贷款利率 C.与世界银行的贷款利率相同D.与国际开发协会的贷款利率相同解析：28.在完全竞争市场下，产品的价格刚好处于企业的最低平均可变成本，那么，该企业 ( )（分数：1.00）A.有亏损，为弥补亏损而继续生产B.其经济收益不能弥补固定成本，停止生产 C.其亏损为全部可变成本D.其亏损为全部总成本解析：29.衡量一国外债负担指标的债务率是指 ( )（分数：1.00）A.外债余额/国民生产总值B.外债余额/出口外汇收入 C.
28、外债余额/国民生产净值D.外债还本付息额/出口外汇收入解析：30.某一经济活动存在外部经济效果是指该活动的 ( )（分数：1.00）A.私人利益大于社会利益B.私人成本大于社会成本C.私人利益小于社会利益 D.私人成本小于社会成本解析：二、B计算题/B(总题数：6，分数：60.00)31.三部门组成的经济的消费函数 C=80+0.8Yd，投资函数 I=20-5r，货币需求函数 L=0.4Y-10r，政府购买支出 G=20，税收 T=0.25Y，名义货币供应量 M=90，充分就业的国民收入为 285，其中 r 是利率，Y d是可支配国民收入，Y 是国民收入。(1)若价格水平 P=2，则 IS-L
29、M 决定的均衡国民收入与利率各为多少?(2)若总供给曲线为 Y=235+40P，则总需求曲线与总供给曲线决定的均衡国民收入和价格各为多少?(3)若通过变动政府购买而实现充分就业，则求政府购买的变动量与价格水平?(4)若通过变动货币供应量而实现充分就业，则需要如何变动货币供应量?（分数：10.00）_正确答案：()解析：三部门组成的经济的消费函数 C=80+0.8Yd，投资函数 I=20-5r，货币需求函数 L=0.4Y-10r，政府购买支出 G=20，税收 T=0.25Y，名义货币供应量 M=90，充分就业的国民收入为 285，其中 r 是利率，Y d是可支配国民收入，Y 是国民收入。(1)若
30、价格水平 P=2，则 IS-LM 决定的均衡国民收入与利率各为多少?(2)若总供给曲线为 Y=235+40P，则总需求曲线与总供给曲线决定的均衡国民收入和价格各为多少?(3)若通过变动政府购买而实现充分就业，则求政府购买的变动量与价格水平?(4)若通过变动货币供应量而实现充分就业，则需要如何变动货币供应量?Y=C+I+G=80+0.8(Y-0.25Y+20-5r+20)0.4Y+5r=120IS 方程0.4Y-10r=45 LM 方程由 IS 和 LM 方程得Y=237.5r=5(2)由 0.4Y+5r=120 IS 方程LM 方程得 Y=200+ AD 方程又 Y=235+40P AS 方程
31、将 AS 方程代入 AD 方程，得均衡国民收入和价格Y=275P=1(3) Y=C+I+G=80+0.8(Y-0.25Y+20-5r+G) =0.4Y-10r Y=235+40P P=285 由得 P=1.25代入 r=4.2代入 G=35所以应增加政府购买 15。(4)Y=C+I+G=80+0.8(Y-0.25Y+20-5r+20) 32.假设只存在两种商品 X、Y，消费者的效用函数为 U=L0.5X0.2Y0.1，L 代表消费者每周的闲暇小时数，其工资率为 10 元/小时，并且消费者可以自由选择工作的时间长短，问：(1)消费者每周会工作多少小时?(2)他会把多大比例的收入用来购买 X?（分
32、数：10.00）_正确答案：()解析：假设只存在两种商品 X、Y，消费者的效用函数为 U=L0.5X0.2Y0.1，L 代表消费者每周的闲暇小时数，其工资率为 10 元/小时，并且消费者可以自由选择工作的时间长短，问：(1)消费者每周会工作多少小时?(2)他会把多大比例的收入用来购买 X?解 消费者均衡点通过解以下规划问题得到：maxU=L0.5X0.2Y0.1约束方程 P xX+PyY=10(247-L)=10(168-L)用拉格朗日乘数法令 u=L 0.5X0.2Y0.1-(P xX+PyY+10L-1680)由最大化的一阶必要条件： 可解得/= 可得：P xX=4L /= 可得：P yY
33、=2L 把、代入得 16L=1680，即 L=105(小时)。所以工作时间为 168-105=63(小时)，即消费者每周会工作 63 小时。又由得，P xX=4L=4105=420，所以用于购买 X 的花费所占比例为 。33.若某一经济的价格水平 2005 年为 107.9，2006 年为 111.5，2007 年为 114.5。问 2006 年和 2007 年通货膨胀率各是多少?若人们对 2008 年的通货膨胀率预期是按前两年通货膨胀率的算术平均来形成。设2008 年的利率为 6%，问该年的实际利率为多少?（分数：10.00）_正确答案：()解析：若某一经济的价格水平 2005 年为 107
34、.9，2006 年为 111.5，2007 年为 114.5。问 2006 年和 2007年通货膨胀率各是多少?若人们对 2008 年的通货膨胀率预期是按前两年通货膨胀率的算术平均来形成。设2008 年的利率为 6%，问该年的实际利率为多少?依题意，则有34.X 公司希望以固定利率借入美元，而 Y 公司希望以固定利率借入日元，而且本金用即期汇率计算价值很接近。市场对这两个公司的报价如下： 公司 日元 美元X 公司 5.0%9.6%Y 公司 6.5%10.0%请设计一个货币互换，银行作为中介获得的报酬是 50 个基点，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。（分数：10.00）_
35、正确答案：()解析：X 公司希望以固定利率借入美元，而 Y 公司希望以固定利率借入日元，而且本金用即期汇率计算价值很接近。市场对这两个公司的报价如下： 公司 日元 美元X 公司 5.0%9.6%Y 公司 6.5%10.0%请设计一个货币互换，银行作为中介获得的报酬是 50 个基点，而且要求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。解 X 公司在日元市场上有比较优势但想借入美元，Y 公司在美元市场上有比较优势但想借入日元。这为互换交易发挥作用提供了基础。两个公司在日元贷款上的利差为 1.5%，在美元贷款上的利差为 0.4%，因此双方在互换合作中的年总收益为 1.5%-0.4%=1.1%。因
36、为银行要求收取 0.5%的中介费，这样 X 公司和 Y公司将分别获得 0.3%的合作收益。互换后 X 公司实际上以 9.6%-0.3%=9.3%的利率借入美元，而 Y 实际上以 6.5%-0.3%=6.2%借入日元。合适的协议安排如图所示。所有的汇率风险由银行承担。35.假设你是一家负债率很高的公司的惟一股东。该公司的所有债务在 1 年后到期。如果到时公司的价值高于债务，你将偿还债务。否则的话，你将宣布破产并让债权人接管公司。 (1)请将你的股权表示为公司价值的期权； (2)请将债权人的债权表示为公司价值的期权； (3)你有什么办法来提高股权的价值?（分数：10.00）_正确答案：()解析：假
37、设你是一家负债率很高的公司的惟一股东。该公司的所有债务在 1 年后到期。如果到时公司的价值高于债务，你将偿还债务。否则的话，你将宣布破产并让债权人接管公司。 (1)请将你的股权表示为公司价值的期权； (2)请将债权人的债权表示为公司价值的期权； (3)你有什么办法来提高股权的价值? 答：(1)假设公司价值为 V，到期债务总额为 D，则股东在 1 年后的结果为： max(V-D，0) 这是协议价格为D，标的资产为 V 的欧式看涨期权的结果。 (2)债权人的结果为： min(V，D)=D-max(D-V，0) 由于max(D-V，0)是协议价格为 D、标的资产为 V 的欧式看跌期权的结果。因此该债
38、权可以分拆成期末值为 D的无风险贷款，加上欧式看跌期权空头。 (3)股东可以通过提高 V 或 V 的波动率来提高股权的价值。第一种办法对股东和债权人都有利。第二种办法则有利于股东而不利于债权人。进行风险投资显然属于第二种办法。36.MicroPC 是一家领先的 internet-PC 制造商，预期该公司每年将支付盈利的 40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年 20%，公司的资本成本为 15%。 (1)该公司股票的市盈率为多少? (2)如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为 0.1 元，请计算该公司股票的内在价值。 (3)如果对该公司新增投资可得 20%的年收益率的估
39、计是过高了，新的估计为 15%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)? (4)如果资本成本增至 16%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)? (5)“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合(3)和(4)的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。（分数：10.00）_正确答案：()解析：MicroPC 是一家领先的 internetPC 制造商，预期该公司每年将支付盈利的 40%作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年 20%，公司的资本成本为 15%。(1)该公司股票的市盈率为多少?(2)如果该公司刚刚支付
40、了今年的股利，每股股利为 0.1 元，请计算该公司股票的内在价值。(3)如果对该公司新增投资可得 20%的年收益率的估计是过高了，新的估计为 15%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)?(4)如果资本成本增至 16%，则该公司股价将会发生什么变化(以百分比表示)?(5)“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合(3)和(4)的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。该公司股票的市盈率为 P/E=b/y-ROE(1-b)=0.4/(15%-20%0.6)=13.3；(2)由 V=D1/(y-g)=D0(1+g)/(y-g)且 g=RO
41、E(1-b)得：V=0.1(1+ 0.12)/(15%-0.12)=3.73(元)；(3)当 ROE=15%时，V=0.1(1+0.09)/(15%-0.09)=1.82(元)，公司股价降低了 51.2%；(4)当 y=16%时，V=0.1(1+0.12)/(16%-0.12)=2.8(元)，公司股价降低了 24.9%；(5)最近全球高科技股价的暴跌的部分原因是投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高，如果实际的增长率低于预期的增长率，就像(3)中的低增长率直接会导致公司股价的降低。但是这并不是惟一的原因，资本的成本的增加，像(4)中的，同样会导致公司股价的下跌。三、B分析与论述
42、题/B(总题数：3，分数：45.00)37.全世界每天消费大量的鸡，但没有人担心鸡会灭绝，相反没有多少人吃鲸肉，人们却时时刻刻担心鲸会灭绝，为什么同样一个市场系统可以保证产出足够的鸡，却偏偏威胁到鲸的生存呢?（分数：15.00）_正确答案：()解析：(1)同样一个市场系统之所以会出现这种结果是因为市场在配置“鸡”和“鲸”这两种资源时其效率是不一样的。市场在配置鸡的生产和消费时是有效的，但在配置鲸时却出现了市场失灵。 市场失灵是指完全竞争的市场机制在很多场合下不能导致资源的有效配置，不能达到帕累托最优状态的情形。导致市场失灵的原因主要有如下几种：外部性、公共物品、垄断、不完全信息等。 鲸是一种公
43、共资源，但市场在配置公共资源时往往无能为力。公共资源是指没有排他性但有竞争性的产品和服务。排他性是指当某个人使用或消费一种产品和服务时；可以排除与阻止其他人使用或消费该种产品和服务。竞争性是指当某个人使用或消费一种产品和服务时，就减少了其他人使用或消费该种产品和服务的机会。当利用市场来对公共资源进行配置时，它很可能很快会被过度地使用，从而造成灾难性的后果。这种现象被称为“共有财产的悲剧”。 (2)从产权角度来看，农民拥有他所养殖的鸡及相关的占有、处分、收益等权力，因此觉得有必要好好照看它们，增加鸡的数量。由于产权的确定性，使市场配置资源的功能得到有效发挥。相反，鲸的产权归属并不明确，不属于任何
44、国家或个人，换言之，它是世界公共资源。于是，一方面大家都知道捕鲸可以赚大钱，不少人蜂拥而上；另一方面，保护鲸类则由于缺乏直接经济利益而乏人问津。这就使得单纯依靠市场来配置鲸这种资源时其结果缺乏效率。38.防范金融危机的主要对策有哪些?（分数：15.00）_正确答案：()解析：20 世纪 70 年代后，金融危机频繁爆发，特别是亚洲金融危机对国民经济、区域经济，乃至世界经济形成了巨大的冲击，造成了不可估量的损失。因此，防范金融危机已经成为各国政府和国际社会的重要任务。防范金融危机是一项复杂的系统工程，但其关键在于以下几个方面： (1)加强金融监管。历次金融危机的教训都表明，有效的金融监管是防范金融风险的关键所在。金融监管当局担负着维护金融市场秩序与稳定重要责任，其主要职能包括：健全金融法律法规框架，使金融市场运行和金融交易主体有法可依，有明确的经营准则与边界；实施市
