1、金融学硕士联考模拟试卷 25及答案与解析 一、不定项选择题 1 内含式扩大再生产的实现途径是 ( ) （ A）扩大生产坏场所 （ B）增加劳动者和生产资料 （ C）提高原材料质量 （ D）提高劳动资料效能 （ E）提高劳动者素质 2 价值转化为生产价格后 ( ) （ A）资本有机构成高的部门价值小于生产价格 （ B）资本有机构成高的部门价值大于生产价格 （ C）符合平均资本有机构成的部门价值等于生产价格 （ D）资本有机构成低的部门价值小于生产价格 （ E）整个社会的价值总额 与生产价格的总额仍然相等 3 生产可能性曲线表示 ( ) （ A）消费者获得相同满足的轨迹 （ B）社会可能生产的商品
2、的最大组合 （ C）商品转换的机会成本递减 （ D）商品的边际替代率递增 4 如果货币需求对利率的敏感度较低，则 ( ) （ A） LM曲线为正斜率线，且货币政策出现弱效应 （ B） IS曲线为垂直线，且货币政策出现强效应 （ C）总需求曲线较为平缓 （ D）总需求曲线较为陡峭 5 工资率的提高超过劳动生产率的提高引起的通货膨胀属于 ( ) （ A）需求拉动型的通货膨胀 （ B）成本推动型的通货膨胀 （ C）结构性通货膨胀 （ D）混合型通货膨胀 6 企业集团组建的宗旨或基本目的在于 ( ) （ A）发挥管理协同优势 （ B）实现信息共享优势 （ C）建立多级法人治理结构 （ D）谋求资源的一
3、体化整合优势 （ E）实施预算管理，塑造预算机制构 7 发展期的企业集团在财务上面临的难题是 ( ) （ A）财务风险较小 （ B）经营风险依然较大 （ C）投资欲望高涨可能导致盲目性增加 （ D）获利水平较低，负债节税杠杆效应难 以充分发挥 （ E）新增投资项目对资金的大量需求与现金缺口严重 8 借贷资本产生后，便使平均利润分割为 ( ) （ A）产业利润 （ B）商业利润 （ C）工业利润 （ D）企业利润 （ E）利息 9 实现 “九五 ”计划和 2010年奋斗目标，关键是实现两个具有全局意义的根本转变，这就是 ( ) （ A）社会主义市场经济的法律体系由不健全向健全转变 （ B）社会主
4、义宏观调控体系由直接调控为主向间接为主转变 （ C）社会保障体系由不完善向完善转变 （ D）经济体制从传统的计划经济体 制向社会主义市场经济体制转变 （ E）经济增长方式从粗方型向集约型转变 10 对于一个利润最大化的完全垄断厂商来说，如果其边际成本为正，则其所提供产品的需求价格弹性 ( ) （ A）为负，绝对值大于 1 （ B）为负，绝对值不定 （ C）是非弹性的 （ D）上述 （ E）都不对 二、名词解释 11 实证经济学 (positive economics)与规范经济学 (normative economics) 12 边际成本 (marginal cost) 13 匹配型筹资组合
5、14 优先认股权 (stock rights) 15 稀缺货币 16 最后贷款人 三、简述题 17 简要说明短期和长期平均成本曲线形成 U形的原因。 18 简释期权的内在价值。 19 不同的货币制度下，汇率的决定基础及表现形式如何 ? 四、计算题 20 已知某宏观经济中的总量生产函数 Y=KL， +=1， K和 L分别为两个生产要素，它们相应的价格分别为 C和 W。产出 Y的价格为 P。 (1)写出劳动需求函数； (2)写出总供给函数； (3)设 =0.5， K=500， W=25， (W/P)=1，写 出凯恩斯学派的总供给函数和古典学派的总供给函数。 21 某公司发行在外的普通股股票为 50
6、万股，市场价值为 800万元，债务的市场价值为 200万元。到目前为止，公司没有发放过任何现金股利， 目前公司考虑两种政策： (1)继续原来的政策，不发放任何现金股利； (2)根据市场价格出售价值 300万元的新股并立即将这 300万元现金收入作为现金股利发放给老股东 (不包括购买新股东 )，不考虑公司所得税，问： (1)如果该公司要通过发行新股筹措 300万元的资金，根据第一种股利政策，公司股票的发行价格是多少 ?需要发行多少 股股票 ?根据第二种股利政策，股票的发行价格是多少 ?公司需要发放多少股票 ?比较公司老股东 (即不包括购买新股的股东 )在两种股利政策下的财富 (价值 )状况。 (
7、2)如果该公司不得不以低于市场价格 1元的价格发行股，重新计算第一问的各种问题。 (3)比较 (1)、 (2)两问的结果，讨论低于市场价格发行新股对老股东的影响。 22 一客户委托银行买入 100万法国法郎，卖出德国马克，汇率为：FRF/DEM=0.3010。在外汇市场开盘时 USD/DEM： 2.2330/2.2340，USD/FRF=7.1210/7.1250。试问： (1)根据这时的汇率，能否达到客户的要求 ? (2)如果 USD/FRF汇率保持不变，那么 USD/DEM汇率变化到什么程度，可以达到客户的要求 ? 五、论述题 23 运用弹性理论评论 “薄利多销 ”这一传统的经商理念。 2
8、4 我国利率市场化的条件是否已经具备 ?我国利率市场化的步骤是什么 ?应注意哪些问题 ? 25 根据美国的在关统计， (1)2002年美国的对外贸易赤字规模为 4890亿美元，占美国当年 GDP的 4.7%； (2)自 2000年以来，美国政府开支不断扩大，从 2000年相当于 GDP总额 2%的财政盈余，发展为 2003年相当于 GDP总额 4%的财政赤字；(3)美国的失业率居高不下，达到九年来 6.1%的最高水平； (4)与此同时，美联储在最近仍然维持 45年以来的最低利率水平。 运用经济学原理说明美国政府经济政策的性质以及目的，并分析应采取什么政策来缓解目前的双赤字和高失业状态 ? 金融
9、学硕士联考模拟试卷 25答案与解析 一、不定项选择题 1 【正确答案】 C,D,E 2 【正确答案】 B,D,E 3 【正确答案】 B 4 【正确答案】 D 5 【正确答案】 B 6 【正确答案】 A,B,D 7 【正确答案】 B,C,D,E 8 【正确答案】 D,E 9 【正确答案】 D,E 10 【正确答案】 B 二、名词解释 11 【正确答案】 实证经济学 (positive economics)与规范经济学 (normative economics)： (1)实证经济学是研究实际经济体系是怎样运行的，它对经济行为作出有关的假设，根据假设分析和陈述经济行为及其后果，并试图对结论进行检验。
10、实证经济学排除了价值判断的理论经济学。只研究现实经济体系的运行，揭示 现实经济实物的本质的稳定的联系，描述有关变量之间的稳定的函数关系或因果关系，分析和预测人们的经济行为；不涉及事物的好与坏，也不提出如何改变现状的建议。简而言之，实证经济学的目的旨在了解经济体系是怎样运行的以及为何这样运行，回答是什么或不是什么的问题，而不涉及应该怎样的问题。例如，分析经济运行可从下面三方面着手： 现状怎样。如失业率有多高。 为解决现实问题有几种方案。只是提供几种方案，不作具体建议。如为解决失业问题可以采取哪些措施。 选择某种方案的后果。如指出某种降低失业率的方案可能带来的后果，但对这种后果不 做任何评论。实证
11、命题有正确与错误之分，检验的标准是客观事实。不同派别的经济学家对实证问题的看法一般都不同。 (2)规范经济学试图从一定的社会价值判断标准出发，根据这些标准，对一个经济体系的运行进行评价，并进一步说明一个经济体系应当怎样运行，以及为此提出相应的经济政策。规范经济学是建立在一定的价值判断标准的基础之上的理论经济学，它研究经济事物应该如何运行，而不考虑经济事物的实际运行状况，提出行为的标准并研究如何才能符合这些标准，为个人或政府实现某种目标提供行之有效的行动方针和政策处方。简而言之，规范经济学的目的 是对经济体系的运行做出价值判断，回答是 “好 ”还是 “不好 ”的问题，并提出 “应该怎样 ”的问题
12、。凡陈述应该怎样的命题，成为规范命题，属于规范经济学研究的范畴。例如，征收累进所得税，并用于社会福利事业，这会使收入分配趋向平均化，属于实证命题；政府是否应当征收累进所得税则属于规范命题。又如通货膨胀和失业问题，对于通货膨胀和失业现状和原因的描述属于实证经济学；而规范经济学要说明通货膨胀和失业哪一个更坏，应该把消除失业和防止通货膨胀哪个摆在优先地位，等等，规范性命题是否正确合理，无法单纯通过事实来检验。 12 【正确 答案】 边际成本 (marginal cost)：指厂商增加最后一单位产量时所增加的总成本，或者说，边际成本就是由 1单位产量的变动所引起的总成本的变动。设C(Q)为生产 Q单位
13、产量的总成本，则 Q与 (Q-1)单位产量之间的成本 C(Q)-C(Q-1)就是边际成本。在产量水平较低的阶段上，边际成本可能随产量的增加而减少，但到达一个最低点后，则随着产量的进一步增加而增加。之所以如此，这是由边际报酬递减规律所决定的。如果用 ATVC表示由产量的变动 Q所引起的总固定成本的变动，用 TFC表示由产量的变动 Q所引起的总固定成 本的变动，则 MC=( TVC+ TFC)/ Q 既然固定成本是固定的，即 TFC=0，所以 MC= TVC/ Q 进一步说，如果厂商所使用的可变投入的价格是既定不变的，则 TVC=P( V)，其中 V表示由产量的变动 ( Q)所引起的可变投入量的变
14、动。这样， MC=P V/ Q=P/MP 公式中的 MP为可变投入的边际产品。既然 MP一般随着可变投入的增加 开始时上升，在达到一个最高点后转而下降，所以，边际成本曲线通常也就随着产量的增加开始时下降，在达到一个最低点后转而上升，从而呈现为 U字形。边际成本曲线这一形状上的特点，也是由边际报酬递减规律决定的。 13 【正确答案】 匹配型筹资组合：资本也分为短期资本和长期资本。二者之间的比例称作资本组合，或称筹资组合。短期资本来自流动负债，而长期资本来自长期负债和权益资本。通常，长期资本所占比重越大，则公司财务风险越小，而资本成本越高，从而越稳健；相反，短期资金所占比重越大，则公司财务风险越大
15、，而资本成本越小，从而 越冒险。而匹配型筹资组合指对临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。匹配型筹资组合要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。这种筹资组合的基本思想是将资产与负债的期间相配匹，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资本成本。 14 【正确答案】 优先认股权 (stock rights)：指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格 (通常称为配股价 )购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发
16、行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。 一般来讲，一份股票拥有一份优先认股权。因此，按特定价格买入一股新股所需的优先认股权数为： 15 【正确答案】 稀缺货币：当 IMF某个成员国的国际收支大量盈余，并且该国货币在 IMF的库存下降到其份额的 75%以下时，该货币便被 IMF宣布为稀缺货币。在这种情况下， IMF将根据基金组织该项货币的 来源和有关成员国的需要来实行分配，同时授权各成员国对该项稀缺货币的兑换实施暂时性的限制，比如说采取临时性兑换限制或者限制进口该国的商品和劳务。
17、而已实行货币自由兑换的国家，对其货币与稀缺货币的兑换实施限制，并不影响其货币自由兑换性的地位。 16 【正确答案】 最后贷款人：指在商业银行发生资金困难而无法从其他银行或金融市场筹措时，中央银行对其提供资金支持的职能。向中央银行融资是发生困难的银行最后的办法，央行不承担最后贷款人的角色，这些银行便会破产倒闭。最后贷款人一词，是巴奈霍特于 1937年在其伦巴街一 书中首次提出的， 19世纪中叶前后的经济动荡和金融危机使人们进一步认识到应该让中央银行承担最后贷款者的责任。最后贷款人可以发挥以下作用： 中央银行通过对商业银行等金融机构提供多种资金支持方式，调节银行信用和货币供应量，传递和实施金融调控
18、的意图； 为商业银行办理资金融通，使其在同业拆借方式之外，增加银行资金头寸短期调剂的渠道，提供最终保障； 当商业银行和其他金融机构发生资金周围困难，出现支付危机时，中央银行为其提供全力支持，以防银行挤提风潮的扩大导致支付链条中断以至引起金融恐慌或整个银行业的崩溃。最后贷款人的角 色确立了中央银行在金融体系中的核心和主导地位，确定了中央银行对金融机构实行金融监督管理的必然性和必要性。 三、简述题 17 【正确答案】 (1)短期平均成本曲线呈 U形，即最初阶段递减后又转入递增阶段。之所以产生这种现象是由于产量达到一定数量前，每增加一单位的可变要素所增加的产量超过先前每单位可变要素之平均产量。这表现
19、为，平均可变成本随产量的增加而递减。当产量达到一定数量后，随着投入可变要素的增加，每增加一单位可变要素所增加的产量小于先前的可变要素的平均产量，即短期平均可变成本曲线自此点开始转入递增。 (2)长期平均成本曲线呈 U形的原因在于，随着产量的扩大，使用的厂房设备等的规模扩大，因而产品的生产经历规模报酬递增阶段，这表现为产品的单位成本将随着产量的增加而递减。长期平均成本经历递减阶段之后，最好的资本设备和专业化的利益已全部被利用，这时可能进入报酬不变，即平均成本固定不变阶段，由于企业管理这个生产要素不会像其他要素那样增加，因而随着企业规模的扩大，管理的困难和成本将越来越大，若再增加产量，企业的长期平
20、均成本最终将转为递增。 18 【正确答案】 (1)期权是一种选择权，期权的买方拥有在一定时间 内以一定的价格 (执行价格 )出售或购买一定数量的标的物 (实物商品、证券或期货合约 )的权利，其代价是向卖方支付的一定数额的权利金，也称为期权费。 期权的价格经过期权的买卖双方在交易所内公开喊价竞争形成，就是期权的买方为取得某项期权而支付的一笔权利金。一般地，期权价格基本上等于期权的内在价值与时间价值之和。 所谓期权的内在价值就是市场价格与执 行价格对比可以获利的差额，指期权的溢价部分。对于看跌朔权，内在价值等于执行价格减去市场价格；对于买人期权，内在价值等于市场价格减去执行价格。其中虚值期权和平价
21、期权的内在价值为零，因为期权的买方有选择执行期权合约与否的权利，因此内在价值不会为负。 (2)不同情况下期权内在价值的变化 从理论上说，在期权交易中，一个期权的价格绝不会以低于其内在价值。否则套利者将立刻无限的买进所有期权，并执行期权。溢价部分与低于内在价值的期权价格之间的差额就是它所得的利润。在实际交易运作中，内在价值的变化有六种情况： 当看跌期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为正值(溢价 )，称实值期权。如某商品看跌期权的合约预先规定执行价格为 7美元，该商品价格为 6美元，这时该期权的持有者仍可按 7美元的价格卖出，获利 1美元。 当看跌期权的履约价格低于相关的期货
22、价格时，该看跌期权的内在价值为负值，称虚值期权。如某商品看跌期权规定执行价格为 7美元，而期货价格为 8美元，假如期权持有者要执行合约，则损失 1美元。当然，期权持有者是不会要求履约的。 当看跌期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期 权不存在内在价值，称两平期权。 当看涨期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为正值(溢价 )，称实值期权。如某商品看涨期货合约预先规定执行价格为 7美元，当期货价格为 8美元时，该期权持有人仍可以按 7美元买入该商品，获得收入为 1美元。 当看涨期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为负值(损价 )，称虚值期权。如
23、某商品看涨期权事先规定执行价格为 7美元，而期货价格为 6美元，这时，假如期权持有者要执行合约，则要以高于市场价格买进该商品，会损失 1美元。当然，该持有人会让期 权作废，以较低的价格 6美元买进该商品。 当看涨期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权不存在内在价值，称两平期权。 19 【正确答案】 在不同的货币制度下汇率的决定基础和表现形式是不同的： (1)金本位制度下汇率的决定基础和表现形式 在金本位制度下，汇率的决定基础是铸币平价 (Mint Par)，即两国本位货币的含金量之比。如英国货币 1英镑铸币的含金量为 113.0016格令。美国货币 1美元铸币的含金量为 23.
24、22格令。根据含金量对比，两国货币的铸币平价就是113.001623.22=4.8665，即 1英镑折合为 4.8665美元。 在此基础上，市场汇率表现为：在外汇市场供求状况的影响下，围绕着铸币平价并以黄金输送点 (Cold Point)为界限的小幅度上下波动。例如：在直接标价法下，当市场上对某一外汇的需求突然增加使得需求大于对该外汇的供给时，则该外汇汇率上浮；反之，当市场上对某一外汇的供给突然增加使得供给大于对该外汇的需求时，则该外汇汇率下浮。但是，由于在金本位制度下黄金可以自由输出入，汇率的波动不会漫无边际，而总是受到黄金输送点的限制。若外汇市场上的汇率上涨达到或超 过黄金输出点时，本国债
25、务人用本币购买外汇的成本会超过黄金直接输出国境用于支付的成本，则黄金输出本国，汇率停止上涨；若外汇市场上的汇率下跌达到或超过黄金输入点时，本国债权人用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输回国内的所得，则黄金输入本国，汇率停止下跌。 (2)金块本位和金汇兑本位制下汇率的决定基础和表现形式 在金块本位和金汇兑本位制度下，法定平价仍为决定汇率的基础，但此时银行券和纸币已不能与黄金自由地兑换，汇率的波动不再受制于黄金输送点，汇率的稳定机制已大大降低。 (3)纸币本位制下汇率的决定基础和表现形式 在纸币本位制度下，由于各国货币的发行已经脱离了兑换黄金的物质约束，货币的对内价值就决定了货币的对外
26、价值。而货币的对外价值又是用其购买力来衡量的，因此，货币的购买力对比成为纸币制度下汇率决定的基础。另外，两国的通货膨胀率差异、利率差异、经济增长差异、中央银行的干预、市场预期以及经济政治形势等也是汇率的重要决定因素。在纸币本位制下，汇率有多种表现形式，如钉住汇率制、货币局制度、管理浮动汇率制、联合浮动汇率制和完全浮动汇率制等等。但总体上来说，汇率的变动不再具有内在的 约束机制，而是呈现出自由的或者管制的浮动特征。 四、计算题 20 【正确答案】 (1)由已知条件可得利润函数为： =PY-WL-CK 若 K， ， 给定，劳动需求函数可以简写为： L=f(W/P)，显然，劳动需求是实际工资的减函数
27、。 (2)将劳动需求函数代入总量生产函数可得总供给函数： Y=K(W/P)-1 可见，总供给 Y是价格水平 P的增函数。 (3)将 =0.5， K=500， W=25代入总供给函数，得 Y=10P 它表明在技术条件给定，短期资本存量不变，工资刚性假设下，总供给是价格水平的增函数，这正是凯恩斯学派的观点。 再将 (W/P)=1代入，得 Y=250。劳动市场的竞争性导致充分就业的实现，而实际工资为一常数 (是否等于 1是无所谓的 )。这样，产出是充分就业的产出 (潜在产出 )，不受价格的影响，这正是古典学派的观点。 21 【正确答案】 (1)按第一种股利政策，有发行价格 =800/50=16元，需
28、要发行的股票 =300 0.8/16=15(万股 ) 按第二种股利政策，股票的发行价格也是 16(800/50)元，需要发行的股票=300/16= 18.75(万股 )。 第一种股利政策下，老股 东的财富为 800万元 (如果老股东不购买新股 )； 第二种股利政策下，老股东的财富为 300+80050/(50+18.75)=881.82万元。 (2)即发行价为 15元，在第一种股利政策下，要发行 3000.8/15=16万股，老股东的财富为： (800+240)50/(50+16)=787.88(万元 ) 在第二种股利政策下，要发行 300/15=20万股，老股东的财富为： (80050)/(
29、50+20)+300=871.43(万元 )。 (3)按市场价格发行，老股东的财富不受损，低于市场价发行，不管哪种股利政策，老股东利益都受损。 22 【正确答案】 应计算法国法郎对德国马克的套算汇率，由于这两种汇率的标价方法相同，所以要交叉相除，即： 可得：FRF/DEM=0.3134/0.3137， 则此时客户向银行的法郎买入价 (银行向客户的法郎卖出价 )为 FRF/DEM=0.3137，此价格要高于客户委托银行的买入价，故无法达到客户的要求； (2)只有当汇率变化到银行卖出法郎的套算价格小于或等 于客户委托价，即 FRF/DEM =0.3010时，才可以达到客户的要求。由于FRF/DEM
30、=(USD/DEM)/(USD/FRF)，若 USD/FRF汇率保持不变，则 USD/DEM的美元卖出价应变化到小于或等于 7.1210 0.3010=2.1434美元 /德国马克的水平。 五、论述题 23 【正确答案】 需求的价格弹性指需求量变化的百分率与价格变化的百分率之比，它用来测度商品需求量变动对于商品自身价格变动反应的敏感性程度。其表达式为：24 【正确答案】 (1)利率市场化指国家放弃直接的利率管理 ，建立以市场利率为基础，能灵敏反映市场资金供求状况，并具有灵活有效传导机制的间接调控利率体系的变革过程。在实现了利率市场化的条件下，借贷双方将根据市场信息自主决定借贷利率，国家不直接制
31、定金融机构的存款利率和市场融资利率，但要通过调整中央银行控制的利率，并运用各种货币政策工具调节市场资金供求状况来调节金融机构利率和市场利率。 (2)目前实现利率市场化的条件还不充分，但推行利率市场化进程的条件已具备了一些。主要表现在： 经济稳定是利率市场化的首要条件。目前我国宏观经济稳定，经济发展态势良好，具备实行利率市 场化的基础。 金融监管和风险防范意识进一步提高，金融市场逐步完善。只有一个统一、开放、高效、有序的金融市场，才能防止短期资金规模大快速流动，造成短期内利率的大起大落，给本国经济带来危害。 国有企业和商业银行对利率的敏感性、风险意识与内在约束不断增强，初步具备对利率市场化后风险
32、增加的承受能力。 物价水平低，金融市场初具规模，市场资金宽松，不用担心市场化后，利率会大幅攀升。 (3)我国利率市场化目标是建立以中央银行利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系和形成机 制。在我国当前的经济金融背景下，要想一步到位实现目标是不现实的，需要从实际出发，实行渐进式的利率改革。按照 “先外币，后本币；先贷款，后存款；先农村，后城市；先大额，后小额；先长期，后短期 ”的大致顺序逐步推进利率市场化，并有可能相互交叉。具体而言，可以分为以下几步： 第一步，先放开同业拆借利率，即货币市场利率，它由金融机构之间的交易行为形成，最终反映市场上资金供求
33、状况。这一步极为关键，而且震动比较小。当形成一个短期市场基准利率之后，既有利我国统一货币市场的形成，也为货币政策的改革提供了基础。 第二 步，在货币市场利率放开之后，可根据货币市场基准利率较频繁地调整银行对工商企业的贷款利率，使贷款利率略高于货币市场利率。这时，贷款利率接近于市场均衡利率，工商企业资金的机会成本接近市场化，增加了企业经营行为对利率的敏感性。 第三步，在货币市场利率放开后，可立即着手国债发行利率的市场化，即用招标或拍卖方式发行国债。这样，国债二板市场价格与货币市场利率衔接，机构投资者的增多可以进一步扩大规模，活跃交易。 第四步，中国人民银行依据货币市场利率主动调整央行贷款利率，同
34、时取消存款准备金和超额储备的存款利率。 从而使央行贷款利率成为货币市场的主导信号，让商业银行更加积极地参与货币市场和国债市场交易，调节头寸余缺和超额储备。这时央行再贷款利率、货币市场利率、国债二板市场价格已形成一个银行间市场利率体系，为人民银行公开市场操作提供了很好的市场环境。 第五步，货币当局依据货币市场利率规定 1年期贷款基准利率，其他期限贷款利率由商业银行自行套算，并允许商业银行根据客户的不同信誉在一定幅度内浮动贷款利率。 第六步，在允许贷款利率可浮动后，就可考虑存款利率的浮动幅度。为了防止恶性竞争，可以规定存款利率上限，但要经常 调整。 第七步，利率市场化改革走到这一步，全面放开存、贷
35、款利率已经是水到渠成。此时，以央行再贷款利率为主导的市场利率体系已基本建立起来了。 (4)利率市场化是个相当复杂的工程，有一些重要的问题需要进行探讨。 国有银行不良资产的比重仍然较大，金融监督机制虽然有一定改进，但有待进一步完善。此时利率市场化推进速度过快，可能导致恶性竞争，产生金融风险。 我国银行资金主要流向国有企业，因此国有企业运营效率不高，会使资金改变流向，转到效率高的民营企业。可能会使国企陷入困境，造成社会问题。 利率市场化 是汇率市场化的前提。利率市场的开放应与汇率市场化、资本项目的开放联系起来考虑， 并有整体安排。 金融市场需要进一步规范和完善。应扩大票据承兑贴现业务，培育发展包括
36、商业票据在内的票据市场，完善同业拆借市场和债券市场运作机制，进一步开展公开市场业务，扩大债券回购交易品种和范围。 加快发展金融衍生品市场，为利率市场化提供分散和规避利率风险的场所。 25 【正确答案】 从美国的采取的经济政策看，美国政府经济政策的性质是扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，其政策目的是提高经济增长率和减低失业率。 美国自高科 技泡沫破灭后，经济增长一直乏力，消费者信心不足，为了刺激经济增长，减低高居不下的失业率，美国从 2000年开始，通过了一系列减税措施，其目的是提高居民可支配收入，以增加居民的消费水平和消费信心，美国的经济增长中， 70%依赖私人消费，此举目的显然是希望启动美
37、国经济增长的引擎。同时，联邦储备连续多次降低美元利率水平，目前利率水平处于 45年以来最低点，其目的就是拉动美国投资的投资需求，以刺激投资增长，从目前情况看，超低的利率水平在股票市场上得到了反映。 但从政策效果看，美国扩张性的财政政策和扩张性的货币政策没 有达到预期的效果，其失业率仍然高居不下。美国经济政策对世界其他经济体主要重要影响，同时美国经济政策效果也受到其他经济体的影响。 (2)分析应采取什么政策缓解美国目前的双赤字和高失业状态，首先要分析美国目前双赤字和高失业状态存在的原因。 从对外贸易赤字方面看，今年来美国对外贸易方面一直处于赤字状态，存在这种情况的原因在于：一是美国制造业缺乏价格
38、竞争力，在美国市场上充斥了其他国家的产品，尤其是一些层次较低的生活用品；二是美元作为国际上最重要的储备货币，美国不存在外汇储备不足的问题，这使美国不像其他国 家具有外汇储备的约束，加上大量的国外资金流入美国，美国在对外贸易方面的约束较小。从这方面分析，美国的对外贸易赤字是国内国外因素造成，且在短期甚至长期内都很难改变。 从财政赤字方面看，美国的财政赤字具有较明显的政治周期。美国新一届政府为了刺激经济增长，实行了一系列的减税措施，同时扩大了一系列的财政支出 (如国防支出 )。因此美国财政赤字的减少甚至消除依赖于经济增长和政府行为。从美国的历史看，绝大部分年份都表现为财政赤字，只有少数年份是财政盈
39、余。 美国的高失业状态原因是多方面的，即有目前经济增长乏力，企 业投资需求不足有关，同时也有结构性的原因，即很多工作岗位因为进口而被替代，或者很多工作岗位由美国转移到国外。 (3)美国政府解决缓解目前双赤字和高失业状态的措施 第一，通过各种途径减低贸易赤字。美国高额的贸易赤字引来一个问题是，谁替美国的贸易赤字买单，不断增长的贸易赤字必然会带来国外投资者信心的减弱。而美国减低贸易赤字的唯一办法可能是放弃强势美元的做法，让美元适度贬值，以提高美国出口的竞争力。 第二，美国的高额的财政赤字主要是由减税引起，当减税对经济增长的效果连续下降。并且，从美国减税的范 围看，美国减税的收益人主要是富人，减税造成了收入的更不平等，而对经济增长效果不大。在这种情况下，适当恢复一些税收是解决财政赤字最主要的办法，但这在政治上存在很大困难。另一个解决财政赤字的办法是减低政府开支，美国政府今年来的政府开支大幅度剧增，尤其是在国防开支方面。 第三，美国的高失业既有工作外流的原因，也有本身就业市场的原因。美国工作外流现象从 80年代就开始，从某种程度上，这种趋势不可避免。但也有部分原因是因为新技术发展太快，劳动力素质跟不上市场的需求，因此增加劳动力的就业培训是美国解决高失业状态的主 要方法。
